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稀土！稀土！
从地方到央企，从国内到国际，一场资源争夺战已经打响……
《中国经济周刊》记者 曹昌 董显苹 ●杨英
江西、广东、湖南报道
半年内国家总理给予13次批示，南方五省区15市联手监管稀土开发……一个产值不到400亿元的矿业，却成为了从国内到国际，地方到中央的热议话题。
稀土作为“现代工业的维生素”，中国以占全球30%左右的储量，一度“敞开大门”供应了国际95%以上的市场需求。在此背景下，中国提出了自己的产业发展战略，“指令性”开采、控制出口配额之后，量减价升，中国稀土不再卖成“白菜价”。
产业发展战略调整的背后，是国内稀土储量日益减少，是资源开发与环境保护产生了矛盾，是乱采滥挖带来了恶性竞争，至今，“盗采”、“超采”、“挑肥拣瘦”及“走私”等现象仍在治理之中……而伴随产业发展战略的调整，各种形式的“抗议”接踵而至，同时，还引发了地方国企与中央企业的纠葛，导致产业发展、稀土建储等诸多争端产生。
稀土话题持续“高烧”，部分敏感问题至今仍无明确答案。中国稀土储量有多少？中国需不需要限制出口？中国在挟稀土而操纵国际市场吗？中国稀土要不要国家储备？中国稀土的开采整治、产业整合、环境与资源保护情况如何……裹挟了各方利益与价值取向的稀土纷争，引起了众多业内人士、学者、官员甚至中央主要领导的密切关注。
8月，沿着中国稀土产业“路线图”，《中国经济周刊》记者深入江西、广东、湖南等稀土资源大省调查，试图还原稀土争端真相。
乱与治：
稀土主产地的疯狂
江西赣州，中国重稀土产量的主要来源地之一。
一脚踏进有“江西南大门”之称的赣州龙南县，“谁污染谁治理”、“促进稀土工业新发展”的横幅随处可见，崇山峻岭之间，一些像蜘蛛网的PVC管爬满山头。
下车上山。记者看到，在PVC管的一些接点处，有白色液体缓缓流出，液体顺水泥槽蜿蜒而下，最后汇入山脚的大池中。
“这个技术叫原地浸矿。”就稀土开采的“化学原理”，龙南县矿管局局长廖振楠解释，开采稀土矿时，往山顶灌入氨氮等化学溶液后，吸附在泥土(或岩石)上的稀土离子，遇到化学性质更活泼的离子时，便会被更活泼的离子置换出来。
将含稀土离子的液体提炼成稀土原料，还要经过沉淀、分离等数道工序。廖振楠称，原地浸矿法是国家“八五”科技攻关项目，并被要求在全国同类矿山推广。
这种技术，其实是龙南人在痛定思痛后的发明。
那时，稀土卖成了白菜价
原地浸矿法之前，南方“离子型”稀土矿开采主要方式为池浸、堆浸法，即砍树除草、搬山浸泡取稀土。龙南县委书记曾凡说，“‘搬山运动’所到之处，山体、森林造遭到极大破坏。”
在龙南、定南、宁都等县的青山绿水间穿行，池浸、堆浸过后的数处“黄土坡”格外醒目：山顶被削掉，变成了“秃子”；废弃了的浸矿水泥池，横躺在山腰……
“以前采矿，往往是‘猪八戒吃西瓜’——吃一半扔一半，稀土浪费严重。”定南县委书记钟炳明称，“搬山运动”所造成的“后遗症”，正待政府根治。
不仅是资源破坏严重，乱采滥挖等非法行为也成了地方政府的“心病”。
在“大矿大开、小矿小开、有水快流”的年代里，赣州矿管工作一度失控。2004年，赣州取缔、关闭稀土非法采矿点就达3000多个，捣毁浸矿池为2645个。
“重拳”还伸向了“官商勾结”。整治时期，赣州对多次为没有销售配额的稀土业主“放行”而私下收入“好处费”的数名执法干部给予重判，其中包括对龙南5个检查站30多名稽查人员的“一锅端”。
同时，乱采滥挖带来了恶性竞争，稀土卖成了“白菜价”。到上世纪90年代末，稀土对赣州的贡献为“负数”。
“那时，厦门钨业(34.89,-0.03,-0.09%)的客户来开会，只给了一万元一吨的价格，我们下面的人就争相开出九千九、九千八——像是只给丢了一块骨头，就疯狂扑了过去。”赣州市经委主任曹晓秋称，“那就是当年的赣州，守着金饭碗讨饭吃。”
现年56岁的曹晓秋，已在赣州钨与稀土行业摸爬滚打数十年。她告诉《中国经济周刊》，当初，因为“治乱”不力，她到工信部去开会，还没落座就被骂了个“狗血淋头”。“不过，赣州现在控制住了——我到工信部去，也有人给我搬凳子了——而别的地方仍在乱采滥挖。”
作为重要的战略性资源，稀土的乱采滥挖、产业无序发展、环境破坏严重、产品廉价出口等一系列问题曝出后，让国家开始出台铁腕政策。2007年，国家将稀土生产计划由“指导性”调整为“指令性”。曹晓秋认为，国家真正举起稀土产业的“手术刀”，正是发端于这一次“指导”改“指令”。
像管制毒品、黄金一样治稀土
在稀土“治乱”上，赣州“觉醒”得较早。
在其他一些地方仍处于“拳头打乌龟”——整治时“缩头”，整治后“伸头”的时候，2004年，赣州开始对稀土资源实行“四个统一”。
当年12月，赣州市将8个稀土资源大县的88个采矿证“化零为整”，由赣州市政府和这些县以股份制方式，联合组建赣州稀土矿业公司(下称“赣州稀矿公司”)，对该市稀土资源统一开采，稀土矿山生产统一管理，稀土矿产品统一经营，以及稀土工业统一招商。
赣州稀矿公司副总经理谢志宏解释，握有采矿权证的赣州稀矿公司通过劳务承包形式，把采矿工作承包给个人或企业，在地方政府的全程监管下，稀土原料交回赣州稀矿公司统一管理与定价销售。并且严令禁止未经三级以上加工的稀土产品外流。
“以前，初级产品还可在市场自行交易，现在紧得很，分离企业的初级产品全部由赣州稀矿公司回购。”定南南方稀土公司副总经理林锂德称，即使赣州稀矿公司给出的价格低于自行找来的买家开出的价格，但是，“你的原材料由赣州稀矿公司支配，不卖给他怎么行？”
通过手握稀土产业链条上每一张“王牌”，赣州稀矿公司的“集权”催发了地方经济发展的“大跃进”。
2004年，赣州稀土和钨土两个产业仅实现产值10亿元，仅仅5年过后的2009年，赣州钨和稀土两个产业就实现销售总额150亿元，形成了硬质合金及刀钻具、稀土永磁材料及永磁电机、稀土发光材料和新型光源三大基地。
赣州计划是，下一个五年，两大产业要从“百亿”往“千亿”上“跳”。
“赣州模式”一度被前来检查的官员称为“管理稀土比管理毒品、黄金都更严格”。8月10日，南方五省(广东、福建、江西、湖南、广西)稀土开发监管联席会议在广东河源召开。会上，赣州做的是“经验性发言”，其他地方则是“表态性发言”。
“一个矿乱频繁的地方，经济不可能得到大发展！”曹晓秋称。
“吃不饱”：稀土企业靠外地“走私”？
在赣州市下辖的龙南县，10多家稀土工业企业2009年实现20多亿元产值，从事稀土冶炼与分离的4家企业生产能力为6500吨。
而近年，国家每年给赣州稀土生产下达的指令性指标是8500吨左右，赣州每年给龙南的指标为3000吨左右。
这意味着，龙南的冶炼分离企业每年存在3500吨左右的缺口。
“吃不饱”的问题还存在于赣州的另一个稀土工业大县定南县。近年，赣州给定南的指标约每年在800吨～1400吨之间。而在《中国经济周刊》记者的调查中，地处定南的大华新材料公司和南方稀土公司，这2家企业开足马力就需近5000吨/年的原材料。
不仅如此。在赣州60多家稀土加工企业中，16家冶炼分离企业产能就超过年3万吨，8500吨的开采指标显然不能满足这些企业的“胃口”。同时，赣州刚过“百亿”的两大产业与“千亿”理想路途遥远，限额政策下，赣州稀土的供求关系越来越紧张。
缺口如何补足？
赣州一些业内人士“指点迷津”：大部分从福建、广东、广西等地“走私”而来。
稀土“走私”的现象已经引起各地政府重视，据《中国经济周刊》记者了解，仅今年5月下旬至今，福建上杭关闭取缔36家非法稀土矿开采点；广西平南县亦对4个反复非法开矿点进行了铲除，摧毁堆浸池63个；广东河源市关闭非法开采稀土矿点6个……
“说实话，在赣州，我们不可能介入到外地执法。对于原材料，我们的冶炼分离企业也搞不清具体来自哪里。”赣州稀矿公司副总经理谢志宏坦陈。
没有任何保障的“非法矿源”，显然不能支撑赣州稀土产业的可持续增长。“对于低层次、原料级别的企业，我们‘不欢迎’。”谢志宏称，“我们唯一能做的是，将产业链延长、延长、再延长！”
各稀土主产地乱象仍存
目前，从赣州以外的各省区生产地情况看，稀土开采之乱仍未得到有效整治。
除非法采矿外，稀土屡禁难绝的有“超采”、越界开采、“挑肥拣瘦”式开采等，实际开采量往往是国家下达的指令性计划的数倍。例如2007 年，国土资源部给南方稀土企业下达指令性限额开采量不到9000吨，但统计数据却达到4.5 万吨。
今年5月，国土资源部副部长汪民在全国稀土等矿产开发秩序专项整治行动会议上指出，稀土等矿产陷入整顿、反复、再整顿的“怪圈”，一大要害是宏观调控政策政令不通，一些地方不严格执行开采总量控制指标，实际产量远远超出国家指令性计划。受地方、部门利益驱动，非法开采、乱采滥挖现象屡禁不止，既严重干扰市场，又严重破坏资源环境。
一方面是指令，一方面是市场。外界认为，稀土资源高度集中后，以地方政府既当“裁判”又当“运动员”的身份，怎么“治超”、怎么有效管理资源、地方经济发展与国家利益怎么更好结合，这都需要探索。
“割据”与“整合”：
跨区域的资源争夺战
同为“稀土王国”，与赣州的“强势政府”比较，湖南稀土选择了另外的路径。
湖南稀土也以重稀土为主，分布较散，主要集中于郴州、永州、岳阳等地，民企、国企、当地矿务局三方均有参与开采。
湖南也是有色金属之乡。此前，因湖南郴州等地治矿不力，加之湖南有色金属龙头企业湖南有色金属控股集团有限公司(下称“湖南有色”)对本省有色金属产业整合乏力，湖南“拱手”将资源转让给了央企——2009年底，湖南有色与中国五矿签署了股权转让协议。湖南有色原为湖南省国资委控股，拥有钨、锑、铅、稀土等资源，转让后的湖南有色由中国五矿控股，持股比例超过51%。
“本地无先知”，对中国五矿寄予“厚望”的还有郴州、永州两市。近年，当地政府亦相继与中国五矿签订战略合作协议，支持后者整合当地稀土资源，而后者则许以投资承诺。
“我们从未停止在江西、湖南、广东等地寻找合适的稀土并购项目！”中国五矿高层曾多次表示，希望进一步成为全国稀土领域的龙头。
由中国五矿整合南方稀土产业，似乎也得到了国家的支持。
根据工信部制订的《2009—2015年稀土工业发展规划修订稿》，包钢稀土(70.20,-0.90,-1.27%)、中国五矿、江西铜业(33.88,-0.19,-0.56%)被列为国家整合稀土行业的三家龙头企业。
有业内人士分析认为，这三大阵营的整合将直指向中国稀土“重心”所处的北、南、西三个方向：北方以轻稀土为主，主要集中在内蒙古包头市白云鄂博铁矿，属伴生矿。南方以重稀土为主，较为分散，分布在江西、湖南、广东等地。另外，西部稀土以氟炭铈矿为主，主要集中在四川冕宁。
稀土产业正上演“三国演义”，目前进展是：北方，包钢稀土已形成绝对垄断；西部，四川稀土被江西铜业(占56%股份)拿下；南方稀土相对分散，但也各有其主，广东稀土掌握在广晟有色(实际控制人为广东国资委)手中，湖南稀土已由中国五矿掌控，而江西稀土则牢牢撑控在赣州稀矿公司手中。
尽管中国五矿对整合赣州稀土“摩拳擦掌”，且已在赣州投资了寻乌南方、定南大华、定南南方、赣县红金等冶炼分离企业，但江西方面似乎仍对五矿“信心不够”。
据《中国经济周刊》记者了解，中国五矿被江西有关方面认为是“贸易起家”，经营稀土的时间短，技术优势不明显。另外，中国五矿“低价位”拿下江西钨业后，从此再无钨业领域相关投资，有人担心，地方稀土业也会如此沦为央企的“打工仔”。
有知情人士称，江西省政府目前正启动与中国铝业(10.13,-0.11,-1.07%)的合作，支持后者对江西稀土、钨业的重组。至于赣州，去年10月，五矿方面一度跑到江西省政府“告了赣州一状”，斥责赣州稀矿公司不给其冶炼分离企业配额(原料)。
对此，赣州有关部门人士称，中国五矿在赣州，仍停留在加工的初级阶段，而本地孵化出来的许多企业，都能到深加工的三级、四级产品。
“地方政府会更多考虑产业平台、科技创新、可持续发展这一块，而央企不可能做到；稀土资源开采的分散性、复杂性，必须依靠地方政府来管理；指令计划下的整合不是一条好路，一定要有适度竞争。”曹晓秋称，“(如果)只由一家央企来控制重稀土，绝对‘完蛋’！”
中国五矿的“攻城掠地”，并非仅止步于江西。
去年6月，四川冕宁稀土矿，在经历一年多的“纠结”后，迎来的“东家”并不是“众望所归”的中国五矿，而是江西铜业。
同样的事还发生在今年8月，湖南稀土金属研究院“婉拒”了中国五矿的并购要求，转而寻求与有风电行业标杆企业——湖南湘电集团合作。湖南湘电集团董事长周建雄解释称，公司风力的发电机项目每年对稀土元素的年需求量大。
值得指出的是，自1998年国家开始实施稀土出口配额制度后，国外部分企业也开始在中国寻找“源头”。在南方，一些美国、日本的知名电子企业入驻赣州；在北方，有50家外企将其生产线前移至包头稀土高新区。
国外企业与国内稀土业谋求直接合作，这引起了一些警惕，不少业内人士指其实质为“市场换技术”。
曹晓秋称，赣州稀土甚至全国稀土的“软肋”的确在技术，对于招商进来的外企，“我不仅要看它的资本，还要看它的技术，看它做到产品的哪一级。所以，我再三跟中国五矿(相关负责人)讲，不是不合作，在适当的时候，我们迟早会走到一起——有资源、有技术、有高质量的产业链，(我们)才能共同‘叫板’国外！”
稀土三问
中国稀土的储量，多种说法，相差极大，具体数据属“国家机密”，但不知储量，如何规划开发？
稀土建储，“北方得到支持了，南方为什么得不到？”建储究竟是国家战略层面的事，还是企业的商业规划？该不该建？怎么建？谁来建？
稀土限额出口，外国施压，国内一些企业也在喊话：“稀土不稀、部分可以贱卖”。稀土价格究竟是贵是贱？谁说了算？
储量究竟是多少？
“中东有石油，中国有稀土”。这是邓小平在1992年说的一句话，如今被媒体高频引用。
其实，在这句话的后面，邓小平还有明确的指示：“一定要把稀土的事情办好，把我国的稀土优势发挥出来！”
中国稀土有多少？外界众说纷纭，包括官方给出的数据了也不尽相同。
去年11月，商务部研究院商情处公开的数据显示：至2007年底，全国保有稀土资源储量为8468万吨。
而2008年，国土资源部统计年鉴显示，国内探明稀土储量约7000万吨。
在欧美各国，探明储量是指对测定储量及推定储量的总和。在中国，探明储量则指矿产储量分类中开采储量、设计储量与远景储量的总和，而保有储量是指探明储量减去动用储量所剩余的储量。
照理，探明稀土储量应略高于保有储量，而两家国家权威部门公开的数据显示，保有储量反超探明稀土1000余万吨。
民间也有自己的说法。2009年11月，中国稀土学会第五次代表大会释放出来的声音是：目前，全球稀土资源总储量为8800万吨，中国稀土资源储量占全球的31%(约2728万吨)，俄罗斯占22%，美国占15%。
欧美的统计方法不一样，得出的结果亦大相径庭。
2005 年底美国矿物部公布的数据，全球累计探明稀土工业储量为1.54 亿吨，中国在其中所占比率约58%，即约8932万吨。
今年7月，美国能源政策分析家Marc Humphries向该国国会提交的一份名为《稀土元素：全球供应链条》的报告称，2009年，中国稀土探明储量为3600万吨，占世界36%，产量则为12万吨，占世界产量的97%。
令外界眼花缭乱的还有地方的统计。
包头官方多次称，包头稀土已探明储量达7900万余吨，占全国总储量的85%以上，占世界总储量的40%。而包头稀土高新区对外公开资料称，中国稀土已探明资源为全球的66.7%，包头占全球的54.2%。
赣州亦是。在赣州今年发布的《稀土产业发展指导意见》中称，赣州的离子型稀土(又称“重稀土”)矿已探明储量约47万吨，占全国离子型矿产储量的40%左右，远景储量约940万吨。
商务部研究院商情处公开的数据是，全国重稀土探明储量81万吨，其中江西59万吨，占全国同类矿的72%；而在国土资源部2008年统计年鉴中，国内探明的重稀土矿共有805万吨，其中江西283万吨，占35%。
江西仅赣州一地公布的重稀土远景储量就达940万吨，远高于国家相关部门提供的结果。探明储量是一个国家进行矿山建设、制定国民经济计划、合理规划工农业布局的重要依据。怎会存在如此大的差距？
“探明储量及开采量是一个动态变化过程，统计的来源与口径也不一样。”湖南稀土金属研究院总工程师俞铁辉对《中国经济周刊》记者称，“实际上，探明储量本身就是一个估计数字，都不准确。”
按稀土现行管理制度，探矿、采矿权归属国土资源系统内的矿管部门，国土资源系统发布的稀土资源储量应该更具权威性。据了解，上世纪90年代，国土资源部门就重稀土开采方面下发了104本采矿证，此后约20年时间再无发证。一方面出于整治需要，但另一方面，这20年间是否有过详细摸底？
“你的‘家底’会让人知道吗？”就此问题，在电话里，国土资源部的一位官员在反问《中国经济周刊》记者后称，这属“国家机密”，国土矿产部门鲜少对外去说到底有多少储量，国家和地方对外招商引资时，可能会给出一个参考数据，“今年，国土资源部正在搞一个矿产资源勘查、规划调查，这轮调查后，应该会给国家一个比较准确的数据。”
究竟是“保密需要”还是探矿难度大、相对准确的储量根本就拿不出？数据“不靠谱”，“家底”外人不知道，但“家里人”是不是很清楚？
稀土要建储吗？
“危机即机遇。”
2008年12月，北方轻稀土巨头——包钢稀土联合其他7家企业共同组建了包钢稀土国际贸易公司(包钢稀土持67%股份)，对矿石型、原料型、产品型3种稀土原料产品实施储备，实施统购统销，旨在稳定原料市场价格、消除恶性竞争。
公开资料显示，一年多的时间里，包钢稀土国际贸易公司动用金融杠杆，“砸”进去的资金超过20亿元。
外界评述，包钢稀土“自掏腰包”实施储备，更多地顾及了企业利益。
为争取政策倾斜，以“战略储备”的名义，包钢稀土开始向相关决策层“要支持”。2010年2月9日，内蒙古自治区人民政府同意了包钢稀土“关于实施包头稀土原材料产品战略储备的方案”。
根据内蒙古自治区人民政府的批复：包钢稀土的储备资金由企业自行承担，自治区、包头市分别给予1000万的贴息支持，余下由母公司包钢集团贴息。
作为国家整合稀土行业的龙头企业之一，上述批复被外界解读为包钢稀土在北方承担起了国家战略储备的职能。
对此，南方稀土企业“颇有意见”。他们称，相比于北方的轻稀土，南方的重稀土储量更少、更具战略储备价值，“北方支持了，南方为什么得不到？”
几乎与北方轻稀土同时收储的，还有南方的赣州稀矿公司。
2009年初，按照“政府调控、企业收储、银行贷款、财政扶持、市场运作”的原则，赣州市政府牵头拟筹资18亿元(后实际投入约10亿元)，由赣州稀矿公司具体操作，对重稀土原矿及各类稀土分离产品进行“战略储备”。
赣州收储亦曾向国家相关部门表达类似“需要支持”的声音，但没有回声，曹晓秋称，“国家不给政策、不拿钱，只好自己投。”
就政策“偏向北方”的原因，国家工信部一位不愿透露姓名的官员对《中国经济周刊》解释，“包钢稀土属伴生矿，随铁矿开采(每100万吨铁矿石中约含5万吨稀土)，除国家定额生产外，余下稀土存放于尾矿坝中，造成资源的二次贫化；而南方是离子型矿，可以用多少取多少，剩下的储存地下，以备需时。”
上述官员称，赣州稀矿公司甚至包钢稀土的收储，更多体现于企业(区域)战略而非国家战略，它更类似于市场行为下的商业储备，“对待这个事(稀土国家建储)，民间很活跃，国家很理性。”
“活跃者”依据是，美国、日本等发达国家已纷纷建立起战略资源储备制度，美国、澳大利亚、加拿大等部分拥有稀土资源的国家，限制或停止开发本国的稀土开采，转而从中国进口；据称，资源贫乏的日本在获得大量稀土后，并不急于派上用场，而是将这些足够使用数十年的资源用来“填海”。
尽管稀土建储的呼声不绝于耳，但国家层面上的制度性建储目前没有被提上日程。
在《中国经济周刊》记者的调查中，业内认为“目前暂未建储”原因有三：一、量方面，中国稀土资源相对富足，不可能“紧捂”资源不发展，同时，相比于铜、铅、铝等其他动辄千亿级的“航母”产业，稀土的总量小、话语权不够(目前国内稀土产业年产值不足400亿元)；二、应用方面，全球稀土大约90%左右为民用，国防和尖端科技的需求小；三、市场方面，收储不当会导致产能调控失衡，甚至引发市场剧烈波动。
事实上，毋需中国国家物资储备局出手，包头与赣州两个地方同时发力，稀土“经济安全”就立马得到保障——2008年-2009年，受金融危机下的“大幅抛售”影响，稀土产品价格一度暴跌40%～60%，而在包头与赣州收储一年后，稀土开始独立于其他金属，价格开始探底回升，目前仍处于历史高位运行，且呈温和上涨之势。
例如，氧化镨，从5万元/吨涨至15万元/吨，氧化铈，从1万余元/吨涨至4万元/吨……一系列“高抛低吸”后，包头与赣州的收储，也攒了个“盆满钵满”。
为何限制出口？
国内企业收储，也许是金融危机下的“临门一脚”，稀土价格上涨的真正推手，在于扼住了关税和配额这两道“咽喉”。?
“指导性”变“指令性”后的2008年11月，商务部对钇、铕、镝、铽等元素出口关税上调到25%，其他稀土元素产品均上调至15%；同年12月，对此前不征税的金属镝铁和钕铁硼又追加20%的出口关税。
2009年，国家工信部制定的《稀土工业发展的专项规划(2009-2015年)》，更是明确提出2009年—2015年每年出口稀土不超过3.5万吨。
商务部公开的数据显示，2001年-2007年，我国稀土产品出口量维持在6万～8万吨之间；2008年因市场萎缩，出口配额为47449吨；2009年为50145吨；2010年的出口配额降至为30258吨。
2009年3月，国土资源部下发通知，称2011年前原则上暂停受理新的钨矿、锑矿和稀土矿勘查、开采登记申请。
多道“金牌”下发后，中国稀土不再是“白菜价”。对于习惯于使用中国廉价矿物质的生产制造商而言，这些游戏规则的改变如同“当头棒喝”。
今年8月底，中日经济高层对话，日方提出“希望稀土占全球产量90%以上的中国放宽出口限制”；之前的8月初，首届中国稀土峰会，美国稀土权威人士杰克·利夫顿就“今年的稀土出口配额比去年减少了近40%”要求中方给予解释；而在此之前，部分稀土进口大国舆论“一边倒”，呼吁政府向中国表示抗议，更有一些企业向WTO发起投诉……中国稀土似乎正遭遇一场由“出口配额”引发的“国际争议”。
中国在挟稀土而操纵国际市场吗？
7月底，美国能源政策分析家Marc Humphries向美国国会提交的《稀土元素：全球供应链条》中称，2009年，中国稀土储量为3600万吨，占世界36%；产量则为12万吨，占世界产量的97%。与之形对比的是，美国2009年的稀土储量为1300万吨，占世界13%，产量为0；俄罗斯储量为1900万吨，占世界19%，产量为0；澳大利亚储量为540万吨，产量为0；印度储量为310万吨，占世界3%，产量为0.27万吨，占世界2%。
不是中国在“独享”稀土资源。
一系列稀土大国“产量为0”的背后，一方面是这些国家“雪藏”自身资源，另一方面，中国稀土如潮水般的资源、白菜式的价格，大可不必自身开采。
“中国以1/3左右的储量，供应全球90%左右的生产，非常态。”在采访中，大多官员与业内人士对国家收紧稀土出口配额持肯定态度，他们认为，不管是环境保护需要，还是结构调整需要，中国有权提出自己的产业发展战略。
但与此形成鲜明对比的是，国内也有一些行业人士认为，“不能过分限制出口”、“出口政策不宜频繁变动”、“稀土不稀、部分可以贱卖”、“出口有利于加强国际合作”等。
他们“底气不足”的原因有：美国莫利矿表示要重启已经荒废将近20年的加州山口稀土矿，加拿大阿弗龙稀有金属公司试图在加拿大西北部开发新矿，澳大利亚Lynas稀土公司和阿拉弗拉公司准备开发稀土矿藏，加拿大西部矿业(12.48,0.13,1.05%)集团也拿到了南非稀土矿的开采权……另外，一些发达国家还发出了“寻找稀土替代产品”声音。
认为“出口政策不宜频繁变动”的观点，主要来自企业界。一些官员与专家指出，出口减少、国际参与企业增加、竞争压力加大，原有粗放式的“寡头模式”将被颠覆，影响了一些企业和地方的“既得利益”。
针对目前尖锐的“出口限额”问题，也有一些专家认为，笼统将17种稀土元素定位于战略资源有失偏颇，国内轻稀土储量相对较多，其中镧、铈等元素含量高(个别元素含量超过60%)，应用主要为民用，可以适度放开；重稀土储量相对较少，其化合物中镥、钇、铽等元素含量低(部分元素含量低于1%)，用于满足国防战略及尖端技术需求，要严格控制，“出口限额政策是对的，但我们可以做得更有策略、更有主动性，比如镧、铈等元素明年给他们增加5%、10%也未尝不可。”
Monday, September 13, 2010
Friday, September 10, 2010
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http://www.zizzoo.com/guides/realestate/index.php
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So you're thinking about investing in real estate! Great. As you're probably aware, some of the world's richest people have made their fortunes by investing in real estate. Investing in real estate is a great way to generate passive income which if done properly would allow you to quit your job and live off the residual income from your investment properties. Most people think that you need a lot of money, a good credit score and substantial savings to invest in real estate, however this is simply not the case.
But what about people with low income levels, little in the way of savings or bad credit?
Today, more than ever before, a whole world of opportunity has opened up for the beginner real estate investor. Regardless of your income levels, credit history or real estate investment experience there exists real estate investing opportunities for you. Unfortunately most beginner real estate investors feel like they will be limited because of low income levels, not enough savings or bad credit. For the beginning real estate investor there are numerous real estate investment strategies, not just one. For example their are foreclosure opportunities, lease options, rent to own options, real estate flipping opportunities, real estate control strategies, government sponsored programs, For Sale By Owner (FSBO) options and a host of other real estate investing strategies for beginner real estate investors. As a beginner it's important that you understand all of these options and then narrow it down to a real estate investing strategy that best suits your needs. The Real Estate Alternatives Program is the best program online to help you, the beginner real estate investor, learn how to invest in real estate regardless of your income, credit or savings! The rest of this page is geared towards explaining how to start your investing journey.
Is Real Estate a Safe Investment?
As with any investment idea, you are going to have a lot of so called specialists who focus on the risk associated with such investments. Real estate investment is no exception to this rule. There are countless people who claim that real estate investment is a poor investment choice. However, we here at Real Estate Alternatives believe that the numbers should speak for themselves. Real Estate prices have continued to rise over the long run by substantial amounts and they continue to grow at a rate faster than inflation.
.
Real Estate Investing Is One Of The Best Wealth Building Tools Around
In the past, people have said the same bad things about real estate investment as others are saying today. Here are just a couple of examples.
"Houses cost too much for the mass market. Today's average price is around $8,000 - Out of reach for two thirds of all buyers. (Science Digest, April 1948)
"The medium price of a home today is approaching $50,000.... Housing experts predict that the future prices won't be that great. (Nations Business, June 1977)
"Financial planners agree that houses will continue to be a poor investment. (Kiplinger's Personal Finance Magazine, November 1993).
Now look back up at the chart and see just how wrong these so called "experts were".
Like Warren Buffet said... "You're right not because others agree with you, but because your facts are right."
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What you will learn
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Understand the real estate cycle: when to buy and when to sell.
Complicated real estate jargon is presented in easy to understand English.
Learn how to determine the true value of a property by using five simple methods of valuation.
Learn the truth about no money down offers. How to make them work for you and which types to avoid.
Understand the importance of due diligence. We teach you how to research properties to help ensure that they will generate positive cash flow.
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比亚迪的系统内危机：现有扩张策略逼近极限
http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20100911/01358639990.shtml
http://www.sina.com.cn 2010年09月11日 01:35 中国经营报
查看最新行情
比亚迪“系统内危机”
子鱼、岳伟
编者的话/
入行之初，作为中国最具活力的民营汽车企业之一，比亚迪汽车产品确实以“创造性复制”，以及挟优势电池业务进入新能源领域的方法取得了成功，但此后其低成本扩张、垂直整合等策略已经开始显现出与外部市场变化的不适应。当下频发的渠道“退网”现象只是危机的一个表象。在现有的扩张策略逼近极限的情况下，王传福和比亚迪或许需要踩一脚刹车，重新审视一下前面的路。
比亚迪宏大的梦想撞到了坚硬的现实。
9月底，比亚迪董事长王传福将再度操刀“股神”巴菲特(Warren Buffett)的中国之行，除眼前的这个深圳坪山总部外，老巴接下来还将探访比亚迪位于长沙、西安、北京等地的分基地。过去的一年中，王因获得巴菲特投资而闻名，现在他的团队又在极力传达出同样的喜庆气氛。
但这似乎都并不足以冲淡这位比亚迪总裁近期的忧愁——
一段时间以来，为接二连三的压货所累的比亚迪经销商们正在盘算着是继续售卖F3，还是转而向国内其他自主品牌车企提货——比亚迪此前引以为傲的“店海战术”似乎开始不奏效。
然而，从销售市场弥漫过来的并不仅仅是渠道终端的军心动摇，在整体市场销量放缓、利润下滑和资金链吃紧等问题背后，王传福为比亚迪通盘设计的超高速发展的规划似乎开始面临放空的危机。
悠闲的坪山
9月7日下午2点，比亚迪路北1号大门口，小曾(化名)和他的两个同伴甩掉手里的烟头，准备进门去“六角大楼”领取工资卡。
眼前这个白色拱形设计的大门气势巍峨，间或有比亚迪F3和F6车型穿梭出入。临近的建筑十分规整，沿着比亚迪北路两侧一字排开。这条路通向盐坝高速，路中间的太阳能路灯柱上挂着红色的灯笼，白色的灯柱和广告牌反射着南方暴雨初歇的天空。
小曾和另外两个同伴是从百公里外的惠州过来的，他们是比亚迪惠州基地的普工。这一天是周二，按照常理，此时小曾应该在惠州基地忙于汽车夹具(用于汽车制造的一种工具)的流水化生产。但由于近期“班排得比较松”，他才得闲陪另外一个入厂才半年的同伴来总部办事。
“不知道为什么会有这样的班期调整。”小曾还不知道公司总部已经降低了今年的整车销量目标，这也意味着接下来组装车间对零部件厂的需求量也会有相应调整。他反倒有些庆幸，“反正这也不影响我，普工每个月就拿1100元的固定工资。”
下午2点，比亚迪工作时间，在不远处的比亚迪北路3号门口的小街上，有着一溜招牌上标着“亚迪”字样的小餐馆，几个身穿比亚迪蓝色工作服的年轻女孩悠闲地吃着凉面。旁边的桌球摊上，一群穿灰色工作服的比亚迪员工围着一张小台球桌抢着击球。这些年轻的一线工人并不清楚他们所在的公司有什么问题。而一线车间从往常的繁忙到如今的悠闲，似乎预示了比亚迪的一些麻烦。
坚硬的现实
从渠道终端反馈回来的信息的确不容乐观。自4月份平通成都空港旗舰店转投吉利汽车之后，至8月底，比亚迪湖南光大4S店又取消了所有的提货计划选择退网。实际上，自2010年3月份以来，比亚迪在成都、北京、浙江、山东、河南、深圳、东莞、杭州等地区的经销商陆续出现“退网”的情况。
“上述每个区域平均有1～2家重点经销商‘出现问题’。”比亚迪一位内部人士向《中国经营报》记者粗略估算。而这背后，除自今年4月份开始的车市整体下滑的客观因素外，比亚迪自身的销售政策也频遭质疑。
“比亚迪的销售策略是无论车子好卖不好卖都疯狂向经销商压货，而厂家承诺的返点和第三方支持也没能如期兑现。”上述比亚迪成都平通空港旗舰店市场部负责人表示。
据其介绍，原来平通单店每月可实现100辆销量，但随着今年二季度比亚迪在当地销量的下滑，现在50辆的销量都无法保证，其余的就变成库存积压下来。但与合资车企的商务政策不同的是，比亚迪下达给经销商的月度、季度任务的参考标准不是根据市场行情，而是根据厂家全年的销量目标。
“区域经理会不断提升每个月的配额，例如，某个季度第一个月的销量是100辆，那么第二个月会变成150辆或者200辆，第三个月再提高到300辆。逐渐递增的提单量考验着4S店的资金实力和销售能力。”上述人士表示。
以比亚迪最畅销的车型F3为例(价格5.59万~16.98万元)，厂家承诺给经销商的政策是，每辆车差价4000元、月度返利1000元、季度返利1000元，还加广告补助1000元和年终返利。因此，4S店每卖出一辆F3所获得的毛利润在7000元～8000元。但如果完不成厂家下达的销量任务，经销商则拿不到上述所有返利。
有经销商估算，一个能完成单月销量的4S店每月大约需要3500万元的周转资金，加上厂家最高不超过2000万元的授信贷款，即便是采取自有资金和利润再投入的“滚动模式”，也依旧难以避免资金周转的难题。
频繁出现的经销商退网现象是比亚迪新近的一次挫折。这让比亚迪有些始料未及。“我们正在核查相关的情况，以便采取更好的应对措施。”尽管在接受记者采访时，比亚迪的公关人员一再强调这是“竞争对手在挖墙脚”，但同时也不得不承认这是“近年来比亚迪渠道所面临的一次重大打击”。
脆弱的渠道
实际上，只要了解比亚迪此前针对渠道的一些策略，就能明白上述经销商“退网”事件并不偶然。
据比亚迪汽车销售公司副总王建钧介绍，比亚迪销售公司目前的架构主要是由总经理夏治冰统管4个副总，4个副总分管A1、A2、A3、A4四个网络和300家经销商，每个网络下又以区域设置大区经理负责制。而比亚迪经销商的最终准入审核则由夏治冰和4个副总决定，最终的决定因素是比亚迪在当地区域的销售情况以及网络布局的密度。
不过据记者了解，比亚迪的经销商资质其实是参差不齐的。一般情况下，申请者只需200万元的启动资金即可入网，算上100万元押金、100万元配件和物料进货款以及后期的提车款，约1000万元资金就能滚动起一家比亚迪4S店的运营。
事实上，两年前比亚迪汽车销售公司就开始在渠道建设上实施“千店工程”，具体包括网络覆盖率省会城市达到100%、地级市达到80%以上、县级市达到70%以上、总网点达900个、客户服务中心8个，并提供配件配送和技术支撑。而正是这些遍布全国的超过1000家的销售网络，支撑着比亚迪销量从10万辆到20万辆再到40万辆的连年翻番。
“淡季就把货铺满，旺季好销，如果发现库存太多了，就做点促销计划，一辆车降3000元，库存一下子就出去了。”在2010年5月的比亚迪(01211.HK)股东大会上，王传福如是阐述其渠道策略，“让经销商太高兴也不好，还是让他们有压力睡不着觉比较好，这样才有动力卖，当然把他们逼疯了也不行，要有张有弛。”
因此，比亚迪在对区域经理培训时有一个“压得狠，销得快，赚得多”的说法。于是，在库存和资金周转压力下，大多数比亚迪经销商往往会选择“低价跑量”的策略，以期提升销量获得可观的年终返利，这也使之后跨区销售和恶性价格竞争如家常便饭。
“2008年以来爆发式的销量增长掩盖了内在渠道层面的问题。”知名汽车评论员钟师认为，除非车市永远保持15%～20%的加速跑，一旦车市出现低迷，迫于销量任务的压力，网络与厂家的矛盾就会激化。
失衡的战略
“频发的退网事件反映了比亚迪在快速增长期对网络管理及重视程度不足，一味求快的发展模式必然带来恶果。”盖世汽车网CEO陈文凯表示。当然，这仅仅是比亚迪遇到问题的一个方面。
来自中汽协的统计数据显示，比亚迪2010年3月份的销量为68129辆，此后连续5个月一路下滑至8月份的31069辆。这迫使比亚迪不得不在年中总结会上作出调低今年销量目标的决定。按照比亚迪原有的计划，80万辆的销量目标同比去年(44.8万辆)增幅为79%，而调整后的60万辆同比去年增幅计划仅为33%。
此前，有业内人士分析，比亚迪高速增长的天花板可能出现在年销50万辆的时候。实际上，比亚迪自身也对市场也有这种担忧。“我们无法准确地解释近5年来比亚迪爆发式增长的内在因素，同时这个增长能有多长的持续性。”上述比亚迪内部人士坦陈，初期的垂直整合战略等是被逼出来的，而在积累期完成之后，比亚迪的确需要一个更为体系化的战略。
刚刚发布的比亚迪股份2010年上半年业绩报告显示：截至2010年6月30日，比亚迪股份经营性现金流余额为31.56亿元，同比2009年中报的49.66亿元减少18.1亿元，下降幅度超过36.45%，手持现金及等价物则更是出现自2008年以来首次负增长，相比2010年上半年期初余额减少5亿元，而2009年中报中，比亚迪股份的现金及等价物余额则为增加3.6亿元。
经营性现金流余额及手持现金余额的减少使得比亚迪股份必须依靠银行借贷来缓解资金压力，2010年中报显示，其包括银行贷款的借贷总额同比2009年中报出现了近一倍的增长，总额达到64亿元，随着计息银行借贷已陆续到期，比亚迪集团年内回归A股并不顺利可能会令比亚迪发展资金更为吃紧。
“以往比亚迪追求垂直整合的发展模式，事必躬亲。在进入汽车业初期，这种模式对比亚迪的促进作用明显。”陈文凯认为，但目前比亚迪已进入高速增长期，而且又面临着车市整体低迷的压力，比亚迪忽略一些汽车业的基本规则导致问题开始显现。
据2010年上半年的财报数据，比亚迪锂电池的营业收入为10.25亿元，仅占比亚迪股份242亿元销售收入的4%。从此前比亚迪斥资6000万收购美的三湘客车、2亿元收购宁波中纬、与奔驰合资电动车等项目来看，出身于IT电子行业的比亚迪，已经将公司经营战略的方向逐步调整到收效较快的汽车业务和新能源车方面。
不过，从眼下的情况看，一方面在汽油车市场面临渠道崩盘的危机，另一方面，占到集团总投资份额约七成的新能源汽车项目短期内无法获得真金白银，比亚迪的扩张策略似乎陷入了一个死胡同。“入行之初，比亚迪汽车产品‘创造性复制’方法很成功，同时又以其优势电池业务进入到新能源领域，这些都是比亚迪成功的‘法宝’，但其低成本扩张、垂直整合等策略已经开始不适应外部市场的变化。”陈文凯表示，比亚迪的投资方向及发展思路也亟须调整。
目前，就算比亚迪的区域经理争分夺秒地解决“退网”问题，王传福和他的团队所面临的严峻形势还是不亚于一场全面战争——在现有的扩张策略逼近极限的情况下，王传福和比亚迪或许需要踩一脚刹车，重新审视一下前面的路。
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事实上，两年前比亚迪汽车销售公司就开始在渠道建设上实施“千店工程”，具体包括网络覆盖率省会城市达到100%、地级市达到80%以上、县级市达到70%以上、总网点达900个、客户服务中心8个，并提供配件配送和技术支撑。而正是这些遍布全国的超过1000家的销售网络，支撑着比亚迪销量从10万辆到20万辆再到40万辆的连年翻番。
“淡季就把货铺满，旺季好销，如果发现库存太多了，就做点促销计划，一辆车降3000元，库存一下子就出去了。”在2010年5月的比亚迪(01211.HK)股东大会上，王传福如是阐述其渠道策略，“让经销商太高兴也不好，还是让他们有压力睡不着觉比较好，这样才有动力卖，当然把他们逼疯了也不行，要有张有弛。”
因此，比亚迪在对区域经理培训时有一个“压得狠，销得快，赚得多”的说法。于是，在库存和资金周转压力下，大多数比亚迪经销商往往会选择“低价跑量”的策略，以期提升销量获得可观的年终返利，这也使之后跨区销售和恶性价格竞争如家常便饭。
“2008年以来爆发式的销量增长掩盖了内在渠道层面的问题。”知名汽车评论员钟师认为，除非车市永远保持15%～20%的加速跑，一旦车市出现低迷，迫于销量任务的压力，网络与厂家的矛盾就会激化。
失衡的战略
“频发的退网事件反映了比亚迪在快速增长期对网络管理及重视程度不足，一味求快的发展模式必然带来恶果。”盖世汽车网CEO陈文凯表示。当然，这仅仅是比亚迪遇到问题的一个方面。
来自中汽协的统计数据显示，比亚迪2010年3月份的销量为68129辆，此后连续5个月一路下滑至8月份的31069辆。这迫使比亚迪不得不在年中总结会上作出调低今年销量目标的决定。按照比亚迪原有的计划，80万辆的销量目标同比去年(44.8万辆)增幅为79%，而调整后的60万辆同比去年增幅计划仅为33%。
此前，有业内人士分析，比亚迪高速增长的天花板可能出现在年销50万辆的时候。实际上，比亚迪自身也对市场也有这种担忧。“我们无法准确地解释近5年来比亚迪爆发式增长的内在因素，同时这个增长能有多长的持续性。”上述比亚迪内部人士坦陈，初期的垂直整合战略等是被逼出来的，而在积累期完成之后，比亚迪的确需要一个更为体系化的战略。
刚刚发布的比亚迪股份2010年上半年业绩报告显示：截至2010年6月30日，比亚迪股份经营性现金流余额为31.56亿元，同比2009年中报的49.66亿元减少18.1亿元，下降幅度超过36.45%，手持现金及等价物则更是出现自2008年以来首次负增长，相比2010年上半年期初余额减少5亿元，而2009年中报中，比亚迪股份的现金及等价物余额则为增加3.6亿元。
经营性现金流余额及手持现金余额的减少使得比亚迪股份必须依靠银行借贷来缓解资金压力，2010年中报显示，其包括银行贷款的借贷总额同比2009年中报出现了近一倍的增长，总额达到64亿元，随着计息银行借贷已陆续到期，比亚迪集团年内回归A股并不顺利可能会令比亚迪发展资金更为吃紧。
“以往比亚迪追求垂直整合的发展模式，事必躬亲。在进入汽车业初期，这种模式对比亚迪的促进作用明显。”陈文凯认为，但目前比亚迪已进入高速增长期，而且又面临着车市整体低迷的压力，比亚迪忽略一些汽车业的基本规则导致问题开始显现。
据2010年上半年的财报数据，比亚迪锂电池的营业收入为10.25亿元，仅占比亚迪股份242亿元销售收入的4%。从此前比亚迪斥资6000万收购美的三湘客车、2亿元收购宁波中纬、与奔驰合资电动车等项目来看，出身于IT电子行业的比亚迪，已经将公司经营战略的方向逐步调整到收效较快的汽车业务和新能源车方面。
不过，从眼下的情况看，一方面在汽油车市场面临渠道崩盘的危机，另一方面，占到集团总投资份额约七成的新能源汽车项目短期内无法获得真金白银，比亚迪的扩张策略似乎陷入了一个死胡同。“入行之初，比亚迪汽车产品‘创造性复制’方法很成功，同时又以其优势电池业务进入到新能源领域，这些都是比亚迪成功的‘法宝’，但其低成本扩张、垂直整合等策略已经开始不适应外部市场的变化。”陈文凯表示，比亚迪的投资方向及发展思路也亟须调整。
目前，就算比亚迪的区域经理争分夺秒地解决“退网”问题，王传福和他的团队所面临的严峻形势还是不亚于一场全面战争——在现有的扩张策略逼近极限的情况下，王传福和比亚迪或许需要踩一脚刹车，重新审视一下前面的路。
Monday, September 6, 2010
泸州老窖缺乏增长"新动力"
http://www.news365.com.cn/wxpd/caijing/gggz/201009/t20100907_2820922.htm
日期：2010-09-07 作者： 来源：东方早报
国泰君安
近日我们调研了泸州老窖股份有限公司(下称泸州老窖，000568)。我们获悉泸州老窖在对国窖1573提价后，将在2011年控量销售；老窖特曲方面并不打算提价，而是想通过放量模式来促其销售，预计其2011年特曲销量应该会不错；此外泸州老窖还将推出新产品"中国品味"、年份特曲来提升产品档次；而目前泸州老窖正处于销售调整期。
我们预期泸州老窖2010、2011年EPS(每股收益)分别为1.42元、1.72元。
而从二级市场表现来看，昨日泸州老窖报收于36.88元，微跌0.05％。目前估值并不高，我们维持对其"增持"评级。
中高档产品:
销量增长显乏力
泸州老窖老窖特曲以上产品今年销售情况并不太理想:第一是销量，上半年国窖1573销量增长7％，老窖特曲基本没有增长，当然这比去年销量下降的情况已经有所好转了；第二是价格，国窖1573的零售价格今年上半年增长幅度相对比较小，8月份前国窖1573的零售价格在660－698元之间徘徊，与贵州茅台、五粮液出现较大差距，老窖特曲与去年价格持平，维持在198元。比较可喜的是8月份，泸州老窖对国窖1573的零售指导价格提升90元至788元，上海零售终端价格已涨至818元左右。
总体上看，在经历了2005－2008年的销量快速增长以后，泸州老窖目前的中高档产品销量增长已经乏力。我们分析原因主要是:泸州老窖销量恢复期和新产品销售的爆发期已过，内生性增长的新动力缺乏。
我们认为，白酒行业增长的动力目前还在，但是泸州老窖的恢复性增长已经结束。行业从2002年的低点至今都处于快速的恢复期，预计2010年将突破历史高点，并预计2011年销量还将持续上升。而泸州老窖在1997年老窖特曲产品曾经销量突破万吨，在后来的一系列问题中销量持续下降，2004年已经下降至4500吨左右。不过，在2009年泸州老窖国窖1573和老窖特曲的总销量已经接近万吨，应该说恢复性增长已经结束，需要新生的力量突破生产和销售的高点。
新产品国窖1573的爆发和产品的提升带来2006－2008年销量、收入、利润的大幅增长，但是目前动力已经较弱。国窖1573从2001年运作至2006年已经积累了大量的品牌和消费群体，正好进入爆发期，销量以超过50％的速度增加，2007年提出"双品牌"策略推升2007、2008年泸州老窖老窖特曲的销量和价格，带给泸州老窖新的动力。但是现在这两个品种单品的销量增速超越行业增速的力量已经比较有限。
根据泸州老窖的销售和定价策略，我们预计未来两年能看到国窖1573的高档产品推动产品销售均价上升，预计2011、2012年在老窖特曲放量不提价的策略下能看到老窖特曲的销量大幅增长。爆发式的增长动力还需看新产品的市场反应，预计2011年下半年开始，或者是2012年可以看到。
短期量价策略:
特曲放量不提价
在现阶段的产品策略下，泸州老窖对各档次产品的具体策略如下:
泸州老窖最近在对终端价格理顺，8月已经对国窖1573的零售指导价格提高了90元至788元，未来仍将维持较高的零售价格，以维持1573高档产品的形象，奢侈品路线不变。
此外，泸州老窖将在2011年实施控货举措，降低国窖经典装1573的出货量20％左右，由此带来的收入变化，将由其今年8月份推出的更高档的1573"中国品味"来弥补。
"中国品味"目前定价1888元，由于今年实际推出的时间比预期的要晚，所以今年的销量可能会比较小，但是我们预期明年销量应该能达到500－600吨。
另外，泸州老窖打算放量泸州老窖特曲，预计2010－2012年维持价格不变，推出特曲年份酒，通过结构调整提高产品均价。老窖特曲的销售政策今年出现较大调整。目前来看直接提价过快还是影响了特曲的销量，预计今年不会提价，泸州老窖希望特曲系列酒能有较大幅度的放量。泸州老窖今年初推出九年陈的特曲年份酒，零售价格538元。
我们认为放量泸州老窖特曲，一方面泸州老窖通过推出档次较高的产品填补国窖1573提价后的价格空白区；另一方面也可以达到提升特曲系列酒均价的目标。我们预期通过今年大力度的运作，2011年特曲销量应该会不错。
2013年"远景目标":白酒收入130亿元
此外，我们获悉泸州老窖确立了2013年白酒销售收入130亿元(含税)的远景目标，按照此目标，其2010－2013年销售收入复合增长率将达到26％，如果白酒净利润率保持不变的话，2013年泸州老窖白酒EPS将达到2.4元，股价应该可以达到60元左右。当然，正常情况下，净利率上升应该是可以见到的，那么在此计划下，保守估计2013年泸州老窖白酒EPS将达到2.8元左右，对应股价将达到70元。
但是根据泸州老窖2010年上半年的销量、收入增长情况，显然未来需要加速增长才能达到这一目标。泸州老窖目前正在进行市场整固、销售战略调整，以及产品结构调整和价格的稳固，我们分析认为其未来增长的契机可能有以下几个:
销售积极性提高、渠道控制能力增强带来的整体销量增加；新产品符合市场需求带来新的利润增长点；产品结构调整带来的均价上升，如新推出的"中国品味"、"年份老窖"等；品牌增强带来的价格直接提升；低档产品放量。
财务数据摘要
2009A 2010E 2011E 2012E
营业收入(百万元) 4370 4946 5843 6788
增长幅度(% ) 15% 13% 18% 16%
净利润(百万元) 1691 2049 2459 2922
增长幅度(% ) 32% 21% 20% 19%
每股收益(元) 1.21 1.42 1.72 2.04
数据来源:公司公告，国泰君安
日期：2010-09-07 作者： 来源：东方早报
国泰君安
近日我们调研了泸州老窖股份有限公司(下称泸州老窖，000568)。我们获悉泸州老窖在对国窖1573提价后，将在2011年控量销售；老窖特曲方面并不打算提价，而是想通过放量模式来促其销售，预计其2011年特曲销量应该会不错；此外泸州老窖还将推出新产品"中国品味"、年份特曲来提升产品档次；而目前泸州老窖正处于销售调整期。
我们预期泸州老窖2010、2011年EPS(每股收益)分别为1.42元、1.72元。
而从二级市场表现来看，昨日泸州老窖报收于36.88元，微跌0.05％。目前估值并不高，我们维持对其"增持"评级。
中高档产品:
销量增长显乏力
泸州老窖老窖特曲以上产品今年销售情况并不太理想:第一是销量，上半年国窖1573销量增长7％，老窖特曲基本没有增长，当然这比去年销量下降的情况已经有所好转了；第二是价格，国窖1573的零售价格今年上半年增长幅度相对比较小，8月份前国窖1573的零售价格在660－698元之间徘徊，与贵州茅台、五粮液出现较大差距，老窖特曲与去年价格持平，维持在198元。比较可喜的是8月份，泸州老窖对国窖1573的零售指导价格提升90元至788元，上海零售终端价格已涨至818元左右。
总体上看，在经历了2005－2008年的销量快速增长以后，泸州老窖目前的中高档产品销量增长已经乏力。我们分析原因主要是:泸州老窖销量恢复期和新产品销售的爆发期已过，内生性增长的新动力缺乏。
我们认为，白酒行业增长的动力目前还在，但是泸州老窖的恢复性增长已经结束。行业从2002年的低点至今都处于快速的恢复期，预计2010年将突破历史高点，并预计2011年销量还将持续上升。而泸州老窖在1997年老窖特曲产品曾经销量突破万吨，在后来的一系列问题中销量持续下降，2004年已经下降至4500吨左右。不过，在2009年泸州老窖国窖1573和老窖特曲的总销量已经接近万吨，应该说恢复性增长已经结束，需要新生的力量突破生产和销售的高点。
新产品国窖1573的爆发和产品的提升带来2006－2008年销量、收入、利润的大幅增长，但是目前动力已经较弱。国窖1573从2001年运作至2006年已经积累了大量的品牌和消费群体，正好进入爆发期，销量以超过50％的速度增加，2007年提出"双品牌"策略推升2007、2008年泸州老窖老窖特曲的销量和价格，带给泸州老窖新的动力。但是现在这两个品种单品的销量增速超越行业增速的力量已经比较有限。
根据泸州老窖的销售和定价策略，我们预计未来两年能看到国窖1573的高档产品推动产品销售均价上升，预计2011、2012年在老窖特曲放量不提价的策略下能看到老窖特曲的销量大幅增长。爆发式的增长动力还需看新产品的市场反应，预计2011年下半年开始，或者是2012年可以看到。
短期量价策略:
特曲放量不提价
在现阶段的产品策略下，泸州老窖对各档次产品的具体策略如下:
泸州老窖最近在对终端价格理顺，8月已经对国窖1573的零售指导价格提高了90元至788元，未来仍将维持较高的零售价格，以维持1573高档产品的形象，奢侈品路线不变。
此外，泸州老窖将在2011年实施控货举措，降低国窖经典装1573的出货量20％左右，由此带来的收入变化，将由其今年8月份推出的更高档的1573"中国品味"来弥补。
"中国品味"目前定价1888元，由于今年实际推出的时间比预期的要晚，所以今年的销量可能会比较小，但是我们预期明年销量应该能达到500－600吨。
另外，泸州老窖打算放量泸州老窖特曲，预计2010－2012年维持价格不变，推出特曲年份酒，通过结构调整提高产品均价。老窖特曲的销售政策今年出现较大调整。目前来看直接提价过快还是影响了特曲的销量，预计今年不会提价，泸州老窖希望特曲系列酒能有较大幅度的放量。泸州老窖今年初推出九年陈的特曲年份酒，零售价格538元。
我们认为放量泸州老窖特曲，一方面泸州老窖通过推出档次较高的产品填补国窖1573提价后的价格空白区；另一方面也可以达到提升特曲系列酒均价的目标。我们预期通过今年大力度的运作，2011年特曲销量应该会不错。
2013年"远景目标":白酒收入130亿元
此外，我们获悉泸州老窖确立了2013年白酒销售收入130亿元(含税)的远景目标，按照此目标，其2010－2013年销售收入复合增长率将达到26％，如果白酒净利润率保持不变的话，2013年泸州老窖白酒EPS将达到2.4元，股价应该可以达到60元左右。当然，正常情况下，净利率上升应该是可以见到的，那么在此计划下，保守估计2013年泸州老窖白酒EPS将达到2.8元左右，对应股价将达到70元。
但是根据泸州老窖2010年上半年的销量、收入增长情况，显然未来需要加速增长才能达到这一目标。泸州老窖目前正在进行市场整固、销售战略调整，以及产品结构调整和价格的稳固，我们分析认为其未来增长的契机可能有以下几个:
销售积极性提高、渠道控制能力增强带来的整体销量增加；新产品符合市场需求带来新的利润增长点；产品结构调整带来的均价上升，如新推出的"中国品味"、"年份老窖"等；品牌增强带来的价格直接提升；低档产品放量。
财务数据摘要
2009A 2010E 2011E 2012E
营业收入(百万元) 4370 4946 5843 6788
增长幅度(% ) 15% 13% 18% 16%
净利润(百万元) 1691 2049 2459 2922
增长幅度(% ) 32% 21% 20% 19%
每股收益(元) 1.21 1.42 1.72 2.04
数据来源:公司公告，国泰君安
Wednesday, September 1, 2010
杜鹃与陈晓大KO 究竟谁更胜一筹？
http://news.cnfol.com/100901/101,1609,8344943,00.shtml
编者按：近日，引起一阵波澜的国美电器案又起波澜。黄光裕之妻杜鹃释放，陈晓从未说过“去黄光裕化”，并归咎为媒体误读。黄光裕妻子杜鹃二审改判，刑期从三年半改为三年，并由实刑改为缓刑且当庭释放。有企业正积极接洽黄家：在黄家阵营看来，杜鹃的出现无疑将“力挽狂澜”。杜鹃最大的优势是她在国美元老、黄光裕旧部和投资机构中的影响力。
黄光裕，创业22年，铺就零售网络。2008年11月19日黄光裕以操纵股价罪被调查，2009年4月有消息称，因经济问题接受调查的国美电器前主席、中国前首富黄光裕因不堪压力，在北京的看守所内自杀，幸被警员及时发现，后康复。2009胡润慈善榜(第60名)。2010年5月18日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚，决定执行有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。2010年8月5日，国美电器控股有限公司公布，对黄光裕进行法律起诉。就其违反公司董事的信托责任及信任的行为，寻求赔偿。
黄光裕在1987年创办的国美电器目前已发展成中国最大的家电零售企业。2004年销售额238亿元，在中国所有连锁企业中排名第二。除了零售之外，黄光裕并于2005年1月成立国美置业，专事房地产业的投资。
其创企业国美于去年11月24日暂停交易至今，国美副总裁何阳青日前向内地媒体透露，该公司将于发布2008年报后复牌，股东会初步计划于5月中召开。国美增发稀释黄光裕股权，国际银团料将胜出。
黄光裕出生于1969年5月9日。小时候，黄家家境清贫，最困难时，黄光裕曾拾过破烂、捡过垃圾。也因为家境困难，他16岁初中未毕业就辍学了，跟着20岁的哥哥从老家广东潮阳北上内蒙古做生意。
1986年，17岁的黄光裕(那时他还叫黄俊烈)跟着哥哥黄俊钦，揣着在内蒙古攒下的4000元，然后又连贷带借了3万元，在北京前门的珠市口东大街420号盘下了一个100平方米的名叫“国美”的门面。在那里，黄氏兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。
“那时我也琢磨过做食品生意，但当时人们的消费水平没达到那个程度；做服装生意，有面料、季节性的讲究，我也不太懂。而家电相对比较定型，我觉得自己做起来还比较合适。当时家电还是有货不愁卖，就看你能不能进货。”黄光裕在回忆当初创业情形时说。
1987年1月1日，“国美电器店”的招牌正式挂出来了。尽管是有货不愁卖，但黄氏兄弟仍然决定走“坚持零售，薄利多销”的经营策略，而当时那个卖方市场背景下，很多商家正在采用“抬高售价、以图厚利”的经营方式。
昨天，国美电器对黄光裕之妻杜鹃被释放一事表示“很高兴”，还首次称国美电器及陈晓均从未说过“去黄光裕化”，并归咎为媒体误读。业内人士认为，否认“去黄”，暗示着创始人黄光裕在国美电器的地位进一步巩固，使黄陈国美股权之争的天平更加向黄光裕方倾斜。8月30日，黄光裕妻子杜鹃二审改判，刑期从三年半改为三年，并由实刑改为缓刑且当庭释放。昨天，国美电器公关公司博然思维和隆文代表国美电器，对媒体表示，“很高兴杜总出来”，“每个国美人都乐意看到杜鹃与孩子们团聚。”而在一周前，该公关公司一提及黄光裕方不管是态度还是表达用词都十分强硬。
最吸引媒体眼球的是，国美电器公关公司还首次强调指出，国美电器和陈晓从来没有说过“去黄光裕化”。“创维集团创始人黄宏生被捕后，创维果断采取了切割方式，即将黄宏生本人和创维公司割裂开来，以防止创维品牌受到牵连、伤害。”国美公关公司负责人赵彤表示，2008年底当黄光裕被拘后，国美电器也效仿了这一做法，“但从来没有说过国美电器不要黄光裕，黄光裕在国美的地位是无人可以替代的。‘去黄化’是媒体误读”。对于黄陈大战中“鱼会死，网不会破”的说法，赵彤昨日亦强调指出，陈晓并不会主动提及“鱼网”之类的话，“是媒体在采访中主动用鱼和网来做比喻的”。
据了解，上周五，黄光裕向董事会发出两封信，表示如果9月28日股东大会上没有通过自己提出的动议，将对“国美”进行分家，即将黄自己掌控的未纳入上市公司的300多家门店与上市公司的700多家门店脱离干系。还将认购陈晓可能增发的国美股份中的55%至65%。对此，赵彤昨日回应称，即便非上市门店被分离出上市公司，也不影响上市公司对“国美”商标的使用权。“上市公司拥有‘国美’品牌永久性无偿使用权。”据介绍，如今陈晓还带着国美管理层在美国等地进行投资者路演，希望通过沟通，使投资者支持现有国美管理层。预计下周才能回国。业内人士指出，黄陈双方将继续使出浑身解数争夺国美控股权，不到最后一刻不罢休，而最后谁能胜出，只有等到28日那天方可知晓。
昨日(8月31日)，接近黄光裕方面的知情人士在接受《每日经济新闻》记者专访时透露，未来几周，杜鹃可能会投入到特别股东大会的备战中，包括接触投资者，寻求旧部下支持等，“甚至不排除接触陈晓和贝恩的可能”。
有企业正积极接洽黄家：在黄家阵营看来，杜鹃的出现无疑将“力挽狂澜”。上述知情人士告诉《每日经济新闻》记者，杜鹃最大的优势是她在国美元老、黄光裕旧部和投资机构中的影响力。因此，在未来几天内，杜鹃可能会通过打电话、发邮件等方式与他们进行沟通。国美电器原决策委员会发展战略研究室主任胡刚则表示，杜鹃将充分发挥其丰富的人脉和娴熟的沟通技巧，机构也很容易买她的账。据了解，截至当前，黄光裕胞妹黄燕虹等人，已经在争取机构投资者以及中小鄙东支持方面，取得了实质性进展。
“对于我们来说，当前还是积极争取便大国美股东的支持和理解，对于其他的合作，可以延伸到以后的商业发展上。”上述知情人士表示，当前黄家已经通过各种途径，筹集到了充裕的资金。该人士还透露，黄家已陆续接到国内外几个投资机构的合作邀请。一家央企正在积极接洽黄家，天津一家著名房地产公司也愿意出资支持黄光裕。此外，黄家还取得了日本两个财团投资机构的支持，张大中的支持也并非毫无依据。
编者按：近日，引起一阵波澜的国美电器案又起波澜。黄光裕之妻杜鹃释放，陈晓从未说过“去黄光裕化”，并归咎为媒体误读。黄光裕妻子杜鹃二审改判，刑期从三年半改为三年，并由实刑改为缓刑且当庭释放。有企业正积极接洽黄家：在黄家阵营看来，杜鹃的出现无疑将“力挽狂澜”。杜鹃最大的优势是她在国美元老、黄光裕旧部和投资机构中的影响力。
黄光裕，创业22年，铺就零售网络。2008年11月19日黄光裕以操纵股价罪被调查，2009年4月有消息称，因经济问题接受调查的国美电器前主席、中国前首富黄光裕因不堪压力，在北京的看守所内自杀，幸被警员及时发现，后康复。2009胡润慈善榜(第60名)。2010年5月18日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚，决定执行有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。2010年8月5日，国美电器控股有限公司公布，对黄光裕进行法律起诉。就其违反公司董事的信托责任及信任的行为，寻求赔偿。
黄光裕在1987年创办的国美电器目前已发展成中国最大的家电零售企业。2004年销售额238亿元，在中国所有连锁企业中排名第二。除了零售之外，黄光裕并于2005年1月成立国美置业，专事房地产业的投资。
其创企业国美于去年11月24日暂停交易至今，国美副总裁何阳青日前向内地媒体透露，该公司将于发布2008年报后复牌，股东会初步计划于5月中召开。国美增发稀释黄光裕股权，国际银团料将胜出。
黄光裕出生于1969年5月9日。小时候，黄家家境清贫，最困难时，黄光裕曾拾过破烂、捡过垃圾。也因为家境困难，他16岁初中未毕业就辍学了，跟着20岁的哥哥从老家广东潮阳北上内蒙古做生意。
1986年，17岁的黄光裕(那时他还叫黄俊烈)跟着哥哥黄俊钦，揣着在内蒙古攒下的4000元，然后又连贷带借了3万元，在北京前门的珠市口东大街420号盘下了一个100平方米的名叫“国美”的门面。在那里，黄氏兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。
“那时我也琢磨过做食品生意，但当时人们的消费水平没达到那个程度；做服装生意，有面料、季节性的讲究，我也不太懂。而家电相对比较定型，我觉得自己做起来还比较合适。当时家电还是有货不愁卖，就看你能不能进货。”黄光裕在回忆当初创业情形时说。
1987年1月1日，“国美电器店”的招牌正式挂出来了。尽管是有货不愁卖，但黄氏兄弟仍然决定走“坚持零售，薄利多销”的经营策略，而当时那个卖方市场背景下，很多商家正在采用“抬高售价、以图厚利”的经营方式。
昨天，国美电器对黄光裕之妻杜鹃被释放一事表示“很高兴”，还首次称国美电器及陈晓均从未说过“去黄光裕化”，并归咎为媒体误读。业内人士认为，否认“去黄”，暗示着创始人黄光裕在国美电器的地位进一步巩固，使黄陈国美股权之争的天平更加向黄光裕方倾斜。8月30日，黄光裕妻子杜鹃二审改判，刑期从三年半改为三年，并由实刑改为缓刑且当庭释放。昨天，国美电器公关公司博然思维和隆文代表国美电器，对媒体表示，“很高兴杜总出来”，“每个国美人都乐意看到杜鹃与孩子们团聚。”而在一周前，该公关公司一提及黄光裕方不管是态度还是表达用词都十分强硬。
最吸引媒体眼球的是，国美电器公关公司还首次强调指出，国美电器和陈晓从来没有说过“去黄光裕化”。“创维集团创始人黄宏生被捕后，创维果断采取了切割方式，即将黄宏生本人和创维公司割裂开来，以防止创维品牌受到牵连、伤害。”国美公关公司负责人赵彤表示，2008年底当黄光裕被拘后，国美电器也效仿了这一做法，“但从来没有说过国美电器不要黄光裕，黄光裕在国美的地位是无人可以替代的。‘去黄化’是媒体误读”。对于黄陈大战中“鱼会死，网不会破”的说法，赵彤昨日亦强调指出，陈晓并不会主动提及“鱼网”之类的话，“是媒体在采访中主动用鱼和网来做比喻的”。
据了解，上周五，黄光裕向董事会发出两封信，表示如果9月28日股东大会上没有通过自己提出的动议，将对“国美”进行分家，即将黄自己掌控的未纳入上市公司的300多家门店与上市公司的700多家门店脱离干系。还将认购陈晓可能增发的国美股份中的55%至65%。对此，赵彤昨日回应称，即便非上市门店被分离出上市公司，也不影响上市公司对“国美”商标的使用权。“上市公司拥有‘国美’品牌永久性无偿使用权。”据介绍，如今陈晓还带着国美管理层在美国等地进行投资者路演，希望通过沟通，使投资者支持现有国美管理层。预计下周才能回国。业内人士指出，黄陈双方将继续使出浑身解数争夺国美控股权，不到最后一刻不罢休，而最后谁能胜出，只有等到28日那天方可知晓。
昨日(8月31日)，接近黄光裕方面的知情人士在接受《每日经济新闻》记者专访时透露，未来几周，杜鹃可能会投入到特别股东大会的备战中，包括接触投资者，寻求旧部下支持等，“甚至不排除接触陈晓和贝恩的可能”。
有企业正积极接洽黄家：在黄家阵营看来，杜鹃的出现无疑将“力挽狂澜”。上述知情人士告诉《每日经济新闻》记者，杜鹃最大的优势是她在国美元老、黄光裕旧部和投资机构中的影响力。因此，在未来几天内，杜鹃可能会通过打电话、发邮件等方式与他们进行沟通。国美电器原决策委员会发展战略研究室主任胡刚则表示，杜鹃将充分发挥其丰富的人脉和娴熟的沟通技巧，机构也很容易买她的账。据了解，截至当前，黄光裕胞妹黄燕虹等人，已经在争取机构投资者以及中小鄙东支持方面，取得了实质性进展。
“对于我们来说，当前还是积极争取便大国美股东的支持和理解，对于其他的合作，可以延伸到以后的商业发展上。”上述知情人士表示，当前黄家已经通过各种途径，筹集到了充裕的资金。该人士还透露，黄家已陆续接到国内外几个投资机构的合作邀请。一家央企正在积极接洽黄家，天津一家著名房地产公司也愿意出资支持黄光裕。此外，黄家还取得了日本两个财团投资机构的支持，张大中的支持也并非毫无依据。
Monday, August 30, 2010
中国钾肥产业恐再陷外资魔咒
http://finance.sina.com.cn/roll/20100831/01528574906.shtml
加拿大钾肥公司曲线入股盐湖钾肥(58.00,3.32,6.07%)，若被必和必拓收购
曹开虎
必和必拓拿出400亿美元现金试图收购全球最大的钾肥企业加拿大钾肥公司（下称“加拿大钾肥”），绝非仅仅只是觊觎后者位于加拿大的资产。
《第一财经日报》发现，在必和必拓提出此次收购方案前，加拿大钾肥从2005年开始通过直接入股中国最大的钾肥进口企业中化化肥（00297.HK）、间接入股中国最大的钾肥生产企业盐湖钾肥（000792.SZ），已经在全球最大的钾肥消费市场中国完成了战略布局。
一旦必和必拓收购成功加拿大钾肥，有望控制一个比铁矿石更为“完美”的利益链，这甚至比铁矿石的价格控制更为牢固。铁矿石价格虽然目前被必和必拓与其他两家矿业巨头控制，但这三家公司尚未参股一家中国钢铁企业。
这家长袖善舞的矿业巨头不仅可能控制全球钾肥市场近四分之一的供应量，同时也将间接掌握中国市场需求。
加拿大钾肥完成在华布局
早在2005年，中化化肥赴港上市之初，就将加拿大钾肥引进作为战略投资者，以9700万美元向其出售9.99%的股份。
“这么做主要是因为这个企业是全球最大的钾肥生产企业，与公司的业务往来很多。”中化化肥投资者关系部一位负责人昨天接受本报采访时表示。
这次参股，增强了中化化肥与加拿大钾肥的战略合作，但也同时让加拿大钾肥分享了中化化肥多年积累起来的营销网络。这个网络遍布全国各主要农业产区，覆盖中国90%以上的耕地面积。
此后几年，加拿大钾肥经过不断增持，最终将股权提高至目前的22.06%，仅次于第一大股东中化集团持有的52.72%。
虽然中化化肥并非中国钾肥唯一的进口企业，却是最大的进口企业。在今年一季度的公司业绩发布会上，中化化肥执行董事及首席执行官杜克平预计，今年公司的钾肥销量可以增长约两成，达到300万吨。
2005年，中国进口钾肥量近600万吨，国内产量仅有100多万吨。但是随后几年时间里，进口钾肥数量波动很大，而中国国内产量则稳步增长。
加拿大钾肥又盯上了中国国内钾肥资源。机会在2007年出现了，中化集团将持有的盐湖钾肥18.49%转让给中化化肥。
为了筹集收购资金，中化化肥不得不进行配股。此举一方面让加拿大钾肥在中化化肥中的持股比例有所提高，同时又让其间接成为盐湖钾肥的股东。中化化肥最终成为盐湖钾肥的第二大股东。
盐湖钾肥和盐湖集团(25.88,2.17,9.15%)（000578.SZ）的钾肥产量占据了国内产量绝大部分。中国钾肥生产主要集中在青海、新疆等少数几个钾盐资源比较丰富的地区，其中青海省钾肥产量占全国产量的85%以上，资源集中度高。
加拿大钾肥原本并没有成为盐湖集团的间接股东，但是盐湖钾肥和盐湖集团的合并计划再次提供了机会。
今年6月17日，盐湖钾肥与盐湖集团宣布证监会批准了其合并计划。合并后，盐湖钾肥将成为中国大型钾肥工业生产基地和盐化工生产基地，形成钾、镁、氯、钠、锂5个产业群。
今年上半年，两家公司的钾肥销量大幅增长124%至139万吨。而今年全年国内钾肥产量预计也只有450万吨左右。两家企业占据了大部分市场份额。
不过合并后，中化化肥持有的盐湖钾肥股权比例将从18.5%摊薄至9%，为第三大股东，仅次于第一大股东青海国投31%的股权和第二大股东中化集团15%的股权。
但是在今年一季度的公司业绩发布会上，杜克平表示，公司收购中化集团持有的盐湖钾肥项目，一定会实行，但暂时没有时间表及交易金额。
必和必拓“调研”
在提出此次收购此前，必和必拓已经对中国这个最大的消费市场进行了大量的前期调研。
中国市场至关重要。根据瑞银的数据，2009年，全球钾肥产能为4300万吨左右。按照2008年中国消费量约为600万吨、全球消费量3200万吨计算，中国需求约占全球的五分之一。
去年，必和必拓一位管理层拜访了中国钾肥研究机构——中国无机盐工业协会钾盐行业分会。
“他们当时非常想了解中国对钾肥的需求，但是涉及一些敏感数据我们都回避了。”中国无机盐工业协会钾盐行业分会秘书长刘富昌告诉本报。
通过大量的调研，必和必拓看准了钾肥今后能够获得暴利。8月25日，必和必拓首席执行官高瑞思（Marius Kloppers）告诉本报，随着发展中国家的人口不断增长、城市化进程的加快，耕地面积将不断减少，要求每亩的产出必须提高。
中化化肥有限公司在去年岁末的一份公司债券募集说明书中介绍，全球化肥市场总体呈供给略大于需求的局面，但地区发展不平衡，其中亚洲是世界最大的缺肥区域，氮肥缺口 10%，磷肥缺口为30%，钾肥缺口最大，为90%。
正是注意到此，必和必拓打算放弃钾肥以外的化肥资产。
外媒昨天援引纽约证券公司Soleil Securities分析师Mark Gulley的话称，如果竞购得以成功，必和必拓会寻求剥离加拿大钾肥的氮磷肥业务。
这位分析师上周参加了必和必拓电话会议后在给客户的报告中称，必和必拓表示加拿大钾肥70%的价值在于钾肥资产，经过一段时间可能会寻求将氮肥业务剥离，也许还有磷肥业务。
中原证券分析师刘锋认为，从必和必拓历史上对于铁矿石价格的控制能力来看，可能对未来钾肥价格形成控制能力。控制力一旦形成，再利用加拿大钾肥已经提前在华完成的布局，必和必拓有望全面分享中国钾肥需求的利益。
加拿大钾肥公司曲线入股盐湖钾肥(58.00,3.32,6.07%)，若被必和必拓收购
曹开虎
必和必拓拿出400亿美元现金试图收购全球最大的钾肥企业加拿大钾肥公司（下称“加拿大钾肥”），绝非仅仅只是觊觎后者位于加拿大的资产。
《第一财经日报》发现，在必和必拓提出此次收购方案前，加拿大钾肥从2005年开始通过直接入股中国最大的钾肥进口企业中化化肥（00297.HK）、间接入股中国最大的钾肥生产企业盐湖钾肥（000792.SZ），已经在全球最大的钾肥消费市场中国完成了战略布局。
一旦必和必拓收购成功加拿大钾肥，有望控制一个比铁矿石更为“完美”的利益链，这甚至比铁矿石的价格控制更为牢固。铁矿石价格虽然目前被必和必拓与其他两家矿业巨头控制，但这三家公司尚未参股一家中国钢铁企业。
这家长袖善舞的矿业巨头不仅可能控制全球钾肥市场近四分之一的供应量，同时也将间接掌握中国市场需求。
加拿大钾肥完成在华布局
早在2005年，中化化肥赴港上市之初，就将加拿大钾肥引进作为战略投资者，以9700万美元向其出售9.99%的股份。
“这么做主要是因为这个企业是全球最大的钾肥生产企业，与公司的业务往来很多。”中化化肥投资者关系部一位负责人昨天接受本报采访时表示。
这次参股，增强了中化化肥与加拿大钾肥的战略合作，但也同时让加拿大钾肥分享了中化化肥多年积累起来的营销网络。这个网络遍布全国各主要农业产区，覆盖中国90%以上的耕地面积。
此后几年，加拿大钾肥经过不断增持，最终将股权提高至目前的22.06%，仅次于第一大股东中化集团持有的52.72%。
虽然中化化肥并非中国钾肥唯一的进口企业，却是最大的进口企业。在今年一季度的公司业绩发布会上，中化化肥执行董事及首席执行官杜克平预计，今年公司的钾肥销量可以增长约两成，达到300万吨。
2005年，中国进口钾肥量近600万吨，国内产量仅有100多万吨。但是随后几年时间里，进口钾肥数量波动很大，而中国国内产量则稳步增长。
加拿大钾肥又盯上了中国国内钾肥资源。机会在2007年出现了，中化集团将持有的盐湖钾肥18.49%转让给中化化肥。
为了筹集收购资金，中化化肥不得不进行配股。此举一方面让加拿大钾肥在中化化肥中的持股比例有所提高，同时又让其间接成为盐湖钾肥的股东。中化化肥最终成为盐湖钾肥的第二大股东。
盐湖钾肥和盐湖集团(25.88,2.17,9.15%)（000578.SZ）的钾肥产量占据了国内产量绝大部分。中国钾肥生产主要集中在青海、新疆等少数几个钾盐资源比较丰富的地区，其中青海省钾肥产量占全国产量的85%以上，资源集中度高。
加拿大钾肥原本并没有成为盐湖集团的间接股东，但是盐湖钾肥和盐湖集团的合并计划再次提供了机会。
今年6月17日，盐湖钾肥与盐湖集团宣布证监会批准了其合并计划。合并后，盐湖钾肥将成为中国大型钾肥工业生产基地和盐化工生产基地，形成钾、镁、氯、钠、锂5个产业群。
今年上半年，两家公司的钾肥销量大幅增长124%至139万吨。而今年全年国内钾肥产量预计也只有450万吨左右。两家企业占据了大部分市场份额。
不过合并后，中化化肥持有的盐湖钾肥股权比例将从18.5%摊薄至9%，为第三大股东，仅次于第一大股东青海国投31%的股权和第二大股东中化集团15%的股权。
但是在今年一季度的公司业绩发布会上，杜克平表示，公司收购中化集团持有的盐湖钾肥项目，一定会实行，但暂时没有时间表及交易金额。
必和必拓“调研”
在提出此次收购此前，必和必拓已经对中国这个最大的消费市场进行了大量的前期调研。
中国市场至关重要。根据瑞银的数据，2009年，全球钾肥产能为4300万吨左右。按照2008年中国消费量约为600万吨、全球消费量3200万吨计算，中国需求约占全球的五分之一。
去年，必和必拓一位管理层拜访了中国钾肥研究机构——中国无机盐工业协会钾盐行业分会。
“他们当时非常想了解中国对钾肥的需求，但是涉及一些敏感数据我们都回避了。”中国无机盐工业协会钾盐行业分会秘书长刘富昌告诉本报。
通过大量的调研，必和必拓看准了钾肥今后能够获得暴利。8月25日，必和必拓首席执行官高瑞思（Marius Kloppers）告诉本报，随着发展中国家的人口不断增长、城市化进程的加快，耕地面积将不断减少，要求每亩的产出必须提高。
中化化肥有限公司在去年岁末的一份公司债券募集说明书中介绍，全球化肥市场总体呈供给略大于需求的局面，但地区发展不平衡，其中亚洲是世界最大的缺肥区域，氮肥缺口 10%，磷肥缺口为30%，钾肥缺口最大，为90%。
正是注意到此，必和必拓打算放弃钾肥以外的化肥资产。
外媒昨天援引纽约证券公司Soleil Securities分析师Mark Gulley的话称，如果竞购得以成功，必和必拓会寻求剥离加拿大钾肥的氮磷肥业务。
这位分析师上周参加了必和必拓电话会议后在给客户的报告中称，必和必拓表示加拿大钾肥70%的价值在于钾肥资产，经过一段时间可能会寻求将氮肥业务剥离，也许还有磷肥业务。
中原证券分析师刘锋认为，从必和必拓历史上对于铁矿石价格的控制能力来看，可能对未来钾肥价格形成控制能力。控制力一旦形成，再利用加拿大钾肥已经提前在华完成的布局，必和必拓有望全面分享中国钾肥需求的利益。
苏宁领跑 上半年净利两倍于国美
http://finance.qq.com/a/20100831/001914.htm
证券时报记者 向 南
本报讯 在和国美电器（0493.HK）的PK中，苏宁电器（002024）无论在股市表现上，还是在业绩水平上都占据优势。今年上半年，苏宁电器实现净利润19.73亿元，而8月23日国美电器公布上半年净利润为9.62亿元，苏宁电器刚好比这位老对手多出105%。上半年苏宁电器净利润同比增长56.03%，实现每股收益0.28元。
在销售方面，国美电器同样也不是苏宁电器的对手。上半年国美电器实现销售收入248.7亿元，同比上升21.55%；而苏宁电器实现主营业务收入354.95亿元，远超国美电器。这刚好和2008年上半年相反，2008年上半年国美电器销售收入为370亿元，苏宁电器为259亿元。上述数据并未将国美未上市部分考虑在内。
不过，两家公司综合毛利率相差无几，国美电器为17.04%，苏宁电器为17.33%，其中国美电器略有上升，苏宁电器略有下降。但是两公司在净利润上差距远大于销售规模，秘密可能出在三项费用上。苏宁电器在管理方面持续优化，公司销售费用率、管理费用率合计同比下降0.79个百分点。
由于连锁网络规模扩大以及管理效率的进一步提升，苏宁电器预计2010年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长30%-50%。
上半年，苏宁电器在国内市场新进地级以上城市14个，新开传统店（常规店）98家，精品店4家，县镇店47家，共置换/关闭连锁店15家，净增加连锁店134家；分别在山东临沂、江苏泰州、山西大同核心商圈新增3个购置店项目，公司已在全国214个地级以上城市拥有传统店（常规店）1023家、精品店5家、县镇店47家，共计1075家，连锁店面积合计达436.96万平方米，比上年同期增长19.91%；由于报告期内公司加大了三、四级市场的开发，由此带来公司平均单店面积同比下降5.52%至4065平方米。
在国际市场，苏宁电器开始着手进行香港地区的连锁网络的优化，置换/关闭连锁店2家，签约储备店址4家（该4家店面已经于7月份开业），截至期末香港地区拥有连锁店20家，同时，公司还协助日本LAOX在东京新宿、台场新开2家连锁店。截至6月末，LAOX在东京地区已经拥有6家连锁店面，经营状况稳步趋好。截至6月底，苏宁电器在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店1101家。
苏宁电器上半年实现可比店面（指2009年1月1日当日及之前开设的店面）销售收入同比增长23.06%，主要是受益于家电以旧换新、家电下乡、能效补贴等政策，另外通过店面形象改造、丰富产品结构等也提升了单店质量。加之受2009年上半年基数较低影响，公司单店经营效益同比提升较快。
证券时报记者 向 南
本报讯 在和国美电器（0493.HK）的PK中，苏宁电器（002024）无论在股市表现上，还是在业绩水平上都占据优势。今年上半年，苏宁电器实现净利润19.73亿元，而8月23日国美电器公布上半年净利润为9.62亿元，苏宁电器刚好比这位老对手多出105%。上半年苏宁电器净利润同比增长56.03%，实现每股收益0.28元。
在销售方面，国美电器同样也不是苏宁电器的对手。上半年国美电器实现销售收入248.7亿元，同比上升21.55%；而苏宁电器实现主营业务收入354.95亿元，远超国美电器。这刚好和2008年上半年相反，2008年上半年国美电器销售收入为370亿元，苏宁电器为259亿元。上述数据并未将国美未上市部分考虑在内。
不过，两家公司综合毛利率相差无几，国美电器为17.04%，苏宁电器为17.33%，其中国美电器略有上升，苏宁电器略有下降。但是两公司在净利润上差距远大于销售规模，秘密可能出在三项费用上。苏宁电器在管理方面持续优化，公司销售费用率、管理费用率合计同比下降0.79个百分点。
由于连锁网络规模扩大以及管理效率的进一步提升，苏宁电器预计2010年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长30%-50%。
上半年，苏宁电器在国内市场新进地级以上城市14个，新开传统店（常规店）98家，精品店4家，县镇店47家，共置换/关闭连锁店15家，净增加连锁店134家；分别在山东临沂、江苏泰州、山西大同核心商圈新增3个购置店项目，公司已在全国214个地级以上城市拥有传统店（常规店）1023家、精品店5家、县镇店47家，共计1075家，连锁店面积合计达436.96万平方米，比上年同期增长19.91%；由于报告期内公司加大了三、四级市场的开发，由此带来公司平均单店面积同比下降5.52%至4065平方米。
在国际市场，苏宁电器开始着手进行香港地区的连锁网络的优化，置换/关闭连锁店2家，签约储备店址4家（该4家店面已经于7月份开业），截至期末香港地区拥有连锁店20家，同时，公司还协助日本LAOX在东京新宿、台场新开2家连锁店。截至6月末，LAOX在东京地区已经拥有6家连锁店面，经营状况稳步趋好。截至6月底，苏宁电器在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店1101家。
苏宁电器上半年实现可比店面（指2009年1月1日当日及之前开设的店面）销售收入同比增长23.06%，主要是受益于家电以旧换新、家电下乡、能效补贴等政策，另外通过店面形象改造、丰富产品结构等也提升了单店质量。加之受2009年上半年基数较低影响，公司单店经营效益同比提升较快。
Tuesday, August 24, 2010
国美事件会让中国老板警惕现代公司制度
http://tech.hexun.com/2010-08-25/124704605.html
国美之争谁胜谁负虽然不可知，但可以肯定的是，国美事件之后，中国的民营企业老板，都会对那些嚷嚷着现代公司制度的职业经理人保持警惕，心生“拒”意。
最近，黄光裕与陈晓关于国美控制权之争，已经被媒体炒到白热化了。本不想对这个热到烂的话题多嘴，这容易惹出是非。但看到一些舆论越扯越远，可能带给社会的误解越来越大，才不得不谈谈我们的看法。
黄光裕与陈晓公开撕破脸后，作为职业经理人角色的陈晓，已开始联合美国贝恩资本实施削弱黄光裕控制权的步骤。9月28日，国美将要召开特别股东大会，回应黄光裕此前提出的几点要求。此后，国美还可能进一步增发。而在这个关键时刻之前，贝恩资本计划将所持可转换债券全部转股，以得到更多的投票权。届时，国美控制权之争将要进入关键之战。
如何评价这场控制权之争？中国市场上有不同的看法。有不少所谓的管理专家，搬出教科书上的现代企业制度理论，大谈中国家族企业需要转型，以及如何才能利用现代企业制度来发展好企业。持这种看法的人，大多认同陈晓的做法，认为他代表了一种现代职业精神。而国美作为公众公司，不能再在浓厚的私人老板控制之下，继续一家私人特色浓厚的公司。
但在我们看来，这种看法根本没有抓住重点，而是教条地拿现代公司制度来套国美事件。陈晓说，他是在捍卫所有股东的利益，实际上，他指的股东就是少数小股东，其他股东也是股东，大股东也是股东，他们的利益也是需要捍卫的。陈晓还说，黄光裕想控制公司，想把上市公司当作私人工具。且不说黄光裕是国美的创始人，并成功地将其上市，陈晓现在的作为，难道不也是为了控制公司吗？只不过不是由黄光裕控制，而是由陈晓和贝恩资本等股东来控制而已。
中国绝大部分企业老板看来，国美事件是一次生动的管理风险案例课，清楚地展示了一个心怀背叛的职业经理人，是如何利用他高超的专业技能，引进其他同样带有嗜血本能的投资基金，来抢夺一家民营企业的控股权，颠覆一个家族企业的王国。
安邦研究人员接触的不少企业老板都感慨：黄光裕太信任陈晓了，在收购了作为陈晓的永乐电器之后，还很信任地让陈晓来当CEO。坊间传闻，黄光裕曾让自己的厨师给陈晓数次做饭，意在提醒陈晓端的是谁的饭碗。这种颇带江湖气的做法虽然有黄光裕特色，但难以证实。但不管如何，黄光裕很信任地让陈晓出任 CEO的做法，其实不输于现代市场经济国家任何一个家族企业的老板。
现在老板出事了，进了监狱，但这个职业经理人却惦记着如何引进外人来获得公司的控股权。在很多企业老板眼里，陈晓就是个背叛者，他的信用有问题。坊间还有一个传闻，陈晓的永乐电器曾经与大中电器的创始人张大中谈合并，但在双方达成协议后，张大中发现陈晓暗地里与国美电器也在谈合并。张大中提出终止合作不成之后，一气之下没收了永乐的1亿多保证金，并提起仲裁。从此，张大中不愿意见陈晓。也正是因为这番过节，张大中这次愿意提供无息资金助黄光裕一臂之力。这个传闻反映的并不只是生意场上的江湖故事，而是反映了做生意的核心——信用问题。
很多人把现代公司制度挂在嘴上，但现代公司制度的核心是什么？恐怕这些人并没有真正领会。作为职业经理人，首先要尊重的是股东利益，小股东是股东，大股东更是股东；其次是要承担信托责任。受人之托，要忠人之事。但在国美事件中，陈晓这两样都不占理，他的所作所为，根本与公司治理结构无关。
我们相信，中国所有的民营企业老板都在看这件事的最后结果。谁胜谁负虽然不可知，但可以肯定的是，国美事件之后，中国的民营企业老板，都会对那些嚷嚷着现代公司制度的职业经理人保持警惕，心生“拒”意。
国美之争谁胜谁负虽然不可知，但可以肯定的是，国美事件之后，中国的民营企业老板，都会对那些嚷嚷着现代公司制度的职业经理人保持警惕，心生“拒”意。
最近，黄光裕与陈晓关于国美控制权之争，已经被媒体炒到白热化了。本不想对这个热到烂的话题多嘴，这容易惹出是非。但看到一些舆论越扯越远，可能带给社会的误解越来越大，才不得不谈谈我们的看法。
黄光裕与陈晓公开撕破脸后，作为职业经理人角色的陈晓，已开始联合美国贝恩资本实施削弱黄光裕控制权的步骤。9月28日，国美将要召开特别股东大会，回应黄光裕此前提出的几点要求。此后，国美还可能进一步增发。而在这个关键时刻之前，贝恩资本计划将所持可转换债券全部转股，以得到更多的投票权。届时，国美控制权之争将要进入关键之战。
如何评价这场控制权之争？中国市场上有不同的看法。有不少所谓的管理专家，搬出教科书上的现代企业制度理论，大谈中国家族企业需要转型，以及如何才能利用现代企业制度来发展好企业。持这种看法的人，大多认同陈晓的做法，认为他代表了一种现代职业精神。而国美作为公众公司，不能再在浓厚的私人老板控制之下，继续一家私人特色浓厚的公司。
但在我们看来，这种看法根本没有抓住重点，而是教条地拿现代公司制度来套国美事件。陈晓说，他是在捍卫所有股东的利益，实际上，他指的股东就是少数小股东，其他股东也是股东，大股东也是股东，他们的利益也是需要捍卫的。陈晓还说，黄光裕想控制公司，想把上市公司当作私人工具。且不说黄光裕是国美的创始人，并成功地将其上市，陈晓现在的作为，难道不也是为了控制公司吗？只不过不是由黄光裕控制，而是由陈晓和贝恩资本等股东来控制而已。
中国绝大部分企业老板看来，国美事件是一次生动的管理风险案例课，清楚地展示了一个心怀背叛的职业经理人，是如何利用他高超的专业技能，引进其他同样带有嗜血本能的投资基金，来抢夺一家民营企业的控股权，颠覆一个家族企业的王国。
安邦研究人员接触的不少企业老板都感慨：黄光裕太信任陈晓了，在收购了作为陈晓的永乐电器之后，还很信任地让陈晓来当CEO。坊间传闻，黄光裕曾让自己的厨师给陈晓数次做饭，意在提醒陈晓端的是谁的饭碗。这种颇带江湖气的做法虽然有黄光裕特色，但难以证实。但不管如何，黄光裕很信任地让陈晓出任 CEO的做法，其实不输于现代市场经济国家任何一个家族企业的老板。
现在老板出事了，进了监狱，但这个职业经理人却惦记着如何引进外人来获得公司的控股权。在很多企业老板眼里，陈晓就是个背叛者，他的信用有问题。坊间还有一个传闻，陈晓的永乐电器曾经与大中电器的创始人张大中谈合并，但在双方达成协议后，张大中发现陈晓暗地里与国美电器也在谈合并。张大中提出终止合作不成之后，一气之下没收了永乐的1亿多保证金，并提起仲裁。从此，张大中不愿意见陈晓。也正是因为这番过节，张大中这次愿意提供无息资金助黄光裕一臂之力。这个传闻反映的并不只是生意场上的江湖故事，而是反映了做生意的核心——信用问题。
很多人把现代公司制度挂在嘴上，但现代公司制度的核心是什么？恐怕这些人并没有真正领会。作为职业经理人，首先要尊重的是股东利益，小股东是股东，大股东更是股东；其次是要承担信托责任。受人之托，要忠人之事。但在国美事件中，陈晓这两样都不占理，他的所作所为，根本与公司治理结构无关。
我们相信，中国所有的民营企业老板都在看这件事的最后结果。谁胜谁负虽然不可知，但可以肯定的是，国美事件之后，中国的民营企业老板，都会对那些嚷嚷着现代公司制度的职业经理人保持警惕，心生“拒”意。
Sunday, August 22, 2010
最牛散户换代：老牛散渐趋低调 新牛散高歌猛进
http://finance.sina.com.cn/stock/zldx/20100821/04128522401.shtml
曹元，曹占涛
资本市场中有那么一群人，不是资产管理机构、不是投资公司，而是以自然人的身份出现，但能引起各方关注，他们出现在上市公司的前十大流通股股东中，并且不止一家，他们身后有一群粉丝跟随进退。他们被称为最牛散户。
经过牛熊转换，此前一些最牛散户渐渐低调。比如刘芳、叶晶“夫妇”年初被罚30万元，其行动没有像2007年征战*ST金泰(5.73,-0.12,-2.05%)那样春风得意，截至8月18日公开信息，刘芳只出现在两家上市公司中；刘元生依旧守着万科，黄木顺也没有离开北方国际(28.50,1.26,4.63%)。
但是江山代有人才出，2009年以来，又出现了一群最牛散户，操作手法更为彪悍。让人有种长江后浪推前浪之感。
高调举牌的孙宜然
天伦置业(10.35,-0.21,-1.99%)8月10日发布公告称，自然人孙宜然通过二级市场持有公司549.33万股流通股，占公司总股本的5.12%，超过了5%的举牌红线。
最牛散户举牌上市公司的事情不是没有发生，只不过过去比较低调。2007年三季度末，刘芳、叶晶分别持有桐君阁(11.07,-0.33,-2.89%)455.10万股和170.18万股，两人合计持股比例达5.69%，超过红线，但是当年却未举牌。以致今年年初，证监会决定对责任人员分别予以警告，并处以30万元的罚款。
而最牛散户金顺法曾经也触碰到了红线。2008年5月30日这一交易日当日，金顺法累计购入公司流通股724万股中兵光电(14.35,-0.53,-3.56%)，占公司总股本的5.03%。但一时间，公司竟无法联系此人。
相比而言，孙宜然举牌天伦置业较之当年的刘芳、叶晶或是金顺法更为直接。
最牛散户一般都有多样的投资，孙宜然不例外。
观察上市公司的流通股数据，今年一季度孙宜然还出现在海越股份(8.84,-0.26,-2.86%)的流通股股东名单中，持股近270万股。而海越股份一季度新增的自然人名单还有莫帆，持股300.7万股。市场传闻，孙宜然、莫帆、孙仲良、全天宝、杭州华源实业有限公司是一致行动人，称为“莫帆系”，还曾经共同持有海博股份(7.50,-0.25,-3.23%)、杭州解百(9.11,-0.29,-3.09%)等股票。有市场人士认为，这应该是一帮资金量庞大的浙江游资，股东名字仅为幌子。而他们的投资特点是：擅长上海、浙江一带上市公司的投资，天伦置业是当中的例外。
论高调，孙宜然超越了当年的刘芳；论激进，新牛散也青出于蓝。
重组股投资是一个风险大、收益高的一种投资。当年刘芳、叶晶夫妇叱咤风云的地方正是对重组股的投资，如早前持有的*ST金泰、川化股份(6.38,-0.08,-1.24%)、亿城股份(5.63,-0.23,-3.92%)、桐君阁、新都酒店(6.80,-0.04,-0.58%)等都有重组概念。
至今这一特性虽然未有太多改变，但却保守了许多。比如今年一季度末，刘芳持有澳洋顺昌(13.39,-0.50,-3.60%)147万股、叶晶持有近89万股。此外，刘芳还现身铜峰电子(6.97,-0.13,-1.83%)、叶晶现身贵糖股份。这三只个股虽然都有重组传闻，但都较为捕风捉影，传闻中的重组行动并未真正进行。其收益也较为普通。今年以来，截至8月20日，澳洋顺昌上涨28.99%、铜峰电子上涨1.46%、贵糖股份下跌10%。
ST专业户
从近年来的投资情况，刘芳、叶晶对重组富矿ST股已经不愿过多触碰，投资日趋保守。而新近冒出来的最牛散户却传承了当年刘芳之勇，并有过之无不及。
吴鸣霄和刘东辉就是其中神奇二人。
根据上市公司已经披露的数据，一季度末，吴鸣霄现身9家上市公司，分别是*ST中房、*ST北生、*ST夏新、*ST厦华(5.38,-0.18,-3.24%)、*ST筑信(8.22,-0.15,-1.79%)、*ST东海、*ST金杯(4.00,-0.10,-2.44%)、ST昌鱼(5.75,-0.15,-2.54%)，还有于今年4月摘帽的天方药业(9.12,-0.17,-1.83%)。他成为名副其实的ST专业户。
市场上对吴鸣霄的关注是从去年下半年开始，现年40多岁的他是国鸣投资董事，该公司亦有发阳光私募的打算。
回顾吴鸣霄的投资路径，从来都是剑走偏锋。
2006年包钢认购证的持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单中，个人投资者吴鸣霄从2006年5月23日就开始出现，这一直持续到6月1日，此后再也没有出现，说明该人已套现。
包钢认购证的总份数为89391万份，超过5%意味着该人持有数超过4500万份，从5月23日到6月1日该权证每份累计上涨0.1元，吴鸣霄累计获利至少在450万元。
吴鸣霄投资ST股有公开记录出现在2007年。当年，为还债，南京斯威特集团有限公司所持有的*ST沪科(6.53,-0.14,-2.10%)3850万股限售股份中的1049万股，通过江苏瑞信拍卖有限公司等三家拍卖行对外拍卖，吴鸣霄正是买受人。
吴鸣霄也是通过拍卖进入ST北生的。2008年，广东省拍卖行有限公司、广东铭兴拍卖有限公司、广东中旺拍卖有限公司受广州市中级人民法院委托，于2008年3月17日在广州天河区天河路351号216室广东省拍卖行有限公司拍卖厅公开拍卖广西北生集团有限责任公司持有的ST北生部分限售流通股1400万股(占公司股本总额303,687,468股的4.6%)，最终由吴鸣霄以7400万元拍得，相当于每股作价5.2857元。
事实上，吴鸣霄对其他ST股的投资也都不是在重组前一两个月买入，而是耐心等待。
据吴鸣霄的合伙人国鸣投资董事长秦毅介绍，对于重组，吴鸣霄首先是看公告，几年的公告都要看，对于司法拍卖或股权质押冻结之类信息更要充分研究，然后结合二级市场，判断是否有先知先觉的资金入场，如果股价在底部长期横盘，或者虚假放量大涨，这不符合吴鸣霄的标准，他不会这样做短线。
此外，ST股票重组成功概率要看老股东背景、注入资产的发展空间、产业背景和现有资产的杠杆比例、有没有区域概念，吴鸣霄一般喜欢市值在10个亿以下的ST股。他对股价也有要求，六七元以上的ST股是不碰的。
世人对吴鸣霄了解颇多，但对另一个善于投资ST股的刘东辉就了解颇少了。
根据截至8月18日上市公司披露的十大流通股股东名单。刘东辉的名字出现在ST金瑞(9.43,-0.46,-4.65%)、宜华地产(6.41,-0.22,-3.32%)、富龙热电(10.93,0.20,1.86%)、荣安地产、ST四环(11.38,-0.41,-3.48%)、ST唐陶、七星电子(63.00,-1.18,-1.84%)8只个股身上，出现次数仅次于吴鸣霄。
8只个股中，只有两只ST股，似乎刘东辉还算不算ST专业户。但是看看2009年他的表现吧。当年三季度，刘东辉持有ST华塑、S*ST光明、ST四 环、*ST唐陶、*ST宝硕(4.23,0.00,0.00%)五只ST股。当年一季度，他还持有ST天海。2008年上半年，他还持有远兴能源(9.41,0.32,3.52%)375万股。
资本市场关于刘东辉的最早记录是2007年首季度，刘东辉持有ST仪表(12.46,-0.43,-3.34%)(现更名为银星能源)150万股，是第三大股东。
有趣的牛散现象
最牛散户常常联袂行动。比如刘东辉和刘晖。
刘晖也是位超级散户。截至8月18日上市公司披露的十大流通股股东名单，刘晖成为7家上市公司的流通股股东(不过，其中可能存在重名现象)，分别是ST长信、*ST张股、ST唐陶、ST迈亚、久联发展(17.14,-0.41,-2.34%)、合肥城建(13.92,-0.20,-1.42%)、*ST岷电。
刘晖跟刘东辉共同持有ST唐陶。截至一季度，刘东辉持有该公司170万股，占据第一大流通股股东位置；刘晖则持有80.9万股，位列第六大流通股股东。
刘晖跟刘东辉的另一次合作可以追溯到2007年首季度，刘晖也持有ST仪表，数量高达370万股，为该股当时第二大流通股股东。
刘晖同另一牛散邹瀚枢也常常行动一致。两人一同出现在久联发展和*ST岷电的前十大流通股股东中。
根据上市公司截至8月18日披露的最新数据，邹瀚枢也持有6家上市公司的股权。除了久联发展和*ST岷电外，还有天茂集团(6.00,0.14,2.39%)、ST国祥、*ST博通、苏州高新(6.27,-0.26,-3.98%)。
邹瀚枢从2006年至今先后出现在关铝股份(5.32,-0.19,-3.45%)、中航地产(12.80,0.58,4.75%)、中天城投(10.80,-0.23,-2.09%)、美锦能源(18.51,0.19,1.04%)、熊猫烟花(17.15,-0.69,-3.87%)、国旅联合(5.53,-0.19,-3.32%)、S佳通(8.55,-0.25,-2.84%)、赛马实业(25.05,0.00,0.00%)等多家上市公司的十大流通股股东名单中。在“攀钢系”一战中，邹瀚枢也获利不菲。此外，*ST琼花(7.35,-0.22,-2.91%)、ST金瑞等重组股上的提前成功潜伏，让邹瀚枢获得了“重组股票高手”的美誉。
邹瀚枢投资范围非常宽泛，除了股票，还投资债券和权证。今年6月，中行转债发行，在其网下发行结果公告中，一个为“国投瑞银基金公司-工行-邹瀚枢”的股票账户赫然在列，获配189手，合计18.9万元，退还金额为181.10万元。如此算来，国投瑞银基金公司名为邹瀚枢的这个专户一对一参与中行转债累计动用的资金为200万元。
2006年12月4日，在深交所披露的持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单中，持有鞍钢JTC1的邹瀚枢就榜上有名。
有资深市场人士推测，根据资金规模和操作手法来判断，邹瀚枢很有可能“不是一个人在战斗”，而是不愿浮出水面的私募基金。但邹瀚枢的身世仍在水下。
此外，赵建平与李静同时出现在北矿磁材(17.78,-0.41,-2.25%)前十大流通股股东中，前者还持有红星发展(9.20,-0.30,-3.16%)、威尔泰(15.54,-0.60,-3.72%)、生意宝(28.50,-1.50,-5.00%)、卫士通(24.00,0.89,3.85%)、汉王科技(107.40,-5.60,-4.96%)、建研集团(24.16,-0.64,-2.58%)等个股。其行动和前述多位专注重组股的不同，赵建平专注中小板，所投资个股无不例外位列其中。
李静还持有有研硅股(14.54,0.41,2.90%)、吉林高速(4.34,-0.09,-2.03%)、鑫龙电器(15.46,-0.50,-3.13%)等个股，没有明显的投资特征。
上述最牛散户虽然投资数量多，但多集中在中小市值股票中。若以持股市值计算，李嘉诚或许是最牛散户。李嘉诚一直在逢低吸纳中国银行(3.49,0.00,0.00%)，截至一季度末，持有中国银行306679万股，若以8月19日3.63元的收盘价计算，李嘉诚持股市值高达111.3亿元。
曹元，曹占涛
资本市场中有那么一群人，不是资产管理机构、不是投资公司，而是以自然人的身份出现，但能引起各方关注，他们出现在上市公司的前十大流通股股东中，并且不止一家，他们身后有一群粉丝跟随进退。他们被称为最牛散户。
经过牛熊转换，此前一些最牛散户渐渐低调。比如刘芳、叶晶“夫妇”年初被罚30万元，其行动没有像2007年征战*ST金泰(5.73,-0.12,-2.05%)那样春风得意，截至8月18日公开信息，刘芳只出现在两家上市公司中；刘元生依旧守着万科，黄木顺也没有离开北方国际(28.50,1.26,4.63%)。
但是江山代有人才出，2009年以来，又出现了一群最牛散户，操作手法更为彪悍。让人有种长江后浪推前浪之感。
高调举牌的孙宜然
天伦置业(10.35,-0.21,-1.99%)8月10日发布公告称，自然人孙宜然通过二级市场持有公司549.33万股流通股，占公司总股本的5.12%，超过了5%的举牌红线。
最牛散户举牌上市公司的事情不是没有发生，只不过过去比较低调。2007年三季度末，刘芳、叶晶分别持有桐君阁(11.07,-0.33,-2.89%)455.10万股和170.18万股，两人合计持股比例达5.69%，超过红线，但是当年却未举牌。以致今年年初，证监会决定对责任人员分别予以警告，并处以30万元的罚款。
而最牛散户金顺法曾经也触碰到了红线。2008年5月30日这一交易日当日，金顺法累计购入公司流通股724万股中兵光电(14.35,-0.53,-3.56%)，占公司总股本的5.03%。但一时间，公司竟无法联系此人。
相比而言，孙宜然举牌天伦置业较之当年的刘芳、叶晶或是金顺法更为直接。
最牛散户一般都有多样的投资，孙宜然不例外。
观察上市公司的流通股数据，今年一季度孙宜然还出现在海越股份(8.84,-0.26,-2.86%)的流通股股东名单中，持股近270万股。而海越股份一季度新增的自然人名单还有莫帆，持股300.7万股。市场传闻，孙宜然、莫帆、孙仲良、全天宝、杭州华源实业有限公司是一致行动人，称为“莫帆系”，还曾经共同持有海博股份(7.50,-0.25,-3.23%)、杭州解百(9.11,-0.29,-3.09%)等股票。有市场人士认为，这应该是一帮资金量庞大的浙江游资，股东名字仅为幌子。而他们的投资特点是：擅长上海、浙江一带上市公司的投资，天伦置业是当中的例外。
论高调，孙宜然超越了当年的刘芳；论激进，新牛散也青出于蓝。
重组股投资是一个风险大、收益高的一种投资。当年刘芳、叶晶夫妇叱咤风云的地方正是对重组股的投资，如早前持有的*ST金泰、川化股份(6.38,-0.08,-1.24%)、亿城股份(5.63,-0.23,-3.92%)、桐君阁、新都酒店(6.80,-0.04,-0.58%)等都有重组概念。
至今这一特性虽然未有太多改变，但却保守了许多。比如今年一季度末，刘芳持有澳洋顺昌(13.39,-0.50,-3.60%)147万股、叶晶持有近89万股。此外，刘芳还现身铜峰电子(6.97,-0.13,-1.83%)、叶晶现身贵糖股份。这三只个股虽然都有重组传闻，但都较为捕风捉影，传闻中的重组行动并未真正进行。其收益也较为普通。今年以来，截至8月20日，澳洋顺昌上涨28.99%、铜峰电子上涨1.46%、贵糖股份下跌10%。
ST专业户
从近年来的投资情况，刘芳、叶晶对重组富矿ST股已经不愿过多触碰，投资日趋保守。而新近冒出来的最牛散户却传承了当年刘芳之勇，并有过之无不及。
吴鸣霄和刘东辉就是其中神奇二人。
根据上市公司已经披露的数据，一季度末，吴鸣霄现身9家上市公司，分别是*ST中房、*ST北生、*ST夏新、*ST厦华(5.38,-0.18,-3.24%)、*ST筑信(8.22,-0.15,-1.79%)、*ST东海、*ST金杯(4.00,-0.10,-2.44%)、ST昌鱼(5.75,-0.15,-2.54%)，还有于今年4月摘帽的天方药业(9.12,-0.17,-1.83%)。他成为名副其实的ST专业户。
市场上对吴鸣霄的关注是从去年下半年开始，现年40多岁的他是国鸣投资董事，该公司亦有发阳光私募的打算。
回顾吴鸣霄的投资路径，从来都是剑走偏锋。
2006年包钢认购证的持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单中，个人投资者吴鸣霄从2006年5月23日就开始出现，这一直持续到6月1日，此后再也没有出现，说明该人已套现。
包钢认购证的总份数为89391万份，超过5%意味着该人持有数超过4500万份，从5月23日到6月1日该权证每份累计上涨0.1元，吴鸣霄累计获利至少在450万元。
吴鸣霄投资ST股有公开记录出现在2007年。当年，为还债，南京斯威特集团有限公司所持有的*ST沪科(6.53,-0.14,-2.10%)3850万股限售股份中的1049万股，通过江苏瑞信拍卖有限公司等三家拍卖行对外拍卖，吴鸣霄正是买受人。
吴鸣霄也是通过拍卖进入ST北生的。2008年，广东省拍卖行有限公司、广东铭兴拍卖有限公司、广东中旺拍卖有限公司受广州市中级人民法院委托，于2008年3月17日在广州天河区天河路351号216室广东省拍卖行有限公司拍卖厅公开拍卖广西北生集团有限责任公司持有的ST北生部分限售流通股1400万股(占公司股本总额303,687,468股的4.6%)，最终由吴鸣霄以7400万元拍得，相当于每股作价5.2857元。
事实上，吴鸣霄对其他ST股的投资也都不是在重组前一两个月买入，而是耐心等待。
据吴鸣霄的合伙人国鸣投资董事长秦毅介绍，对于重组，吴鸣霄首先是看公告，几年的公告都要看，对于司法拍卖或股权质押冻结之类信息更要充分研究，然后结合二级市场，判断是否有先知先觉的资金入场，如果股价在底部长期横盘，或者虚假放量大涨，这不符合吴鸣霄的标准，他不会这样做短线。
此外，ST股票重组成功概率要看老股东背景、注入资产的发展空间、产业背景和现有资产的杠杆比例、有没有区域概念，吴鸣霄一般喜欢市值在10个亿以下的ST股。他对股价也有要求，六七元以上的ST股是不碰的。
世人对吴鸣霄了解颇多，但对另一个善于投资ST股的刘东辉就了解颇少了。
根据截至8月18日上市公司披露的十大流通股股东名单。刘东辉的名字出现在ST金瑞(9.43,-0.46,-4.65%)、宜华地产(6.41,-0.22,-3.32%)、富龙热电(10.93,0.20,1.86%)、荣安地产、ST四环(11.38,-0.41,-3.48%)、ST唐陶、七星电子(63.00,-1.18,-1.84%)8只个股身上，出现次数仅次于吴鸣霄。
8只个股中，只有两只ST股，似乎刘东辉还算不算ST专业户。但是看看2009年他的表现吧。当年三季度，刘东辉持有ST华塑、S*ST光明、ST四 环、*ST唐陶、*ST宝硕(4.23,0.00,0.00%)五只ST股。当年一季度，他还持有ST天海。2008年上半年，他还持有远兴能源(9.41,0.32,3.52%)375万股。
资本市场关于刘东辉的最早记录是2007年首季度，刘东辉持有ST仪表(12.46,-0.43,-3.34%)(现更名为银星能源)150万股，是第三大股东。
有趣的牛散现象
最牛散户常常联袂行动。比如刘东辉和刘晖。
刘晖也是位超级散户。截至8月18日上市公司披露的十大流通股股东名单，刘晖成为7家上市公司的流通股股东(不过，其中可能存在重名现象)，分别是ST长信、*ST张股、ST唐陶、ST迈亚、久联发展(17.14,-0.41,-2.34%)、合肥城建(13.92,-0.20,-1.42%)、*ST岷电。
刘晖跟刘东辉共同持有ST唐陶。截至一季度，刘东辉持有该公司170万股，占据第一大流通股股东位置；刘晖则持有80.9万股，位列第六大流通股股东。
刘晖跟刘东辉的另一次合作可以追溯到2007年首季度，刘晖也持有ST仪表，数量高达370万股，为该股当时第二大流通股股东。
刘晖同另一牛散邹瀚枢也常常行动一致。两人一同出现在久联发展和*ST岷电的前十大流通股股东中。
根据上市公司截至8月18日披露的最新数据，邹瀚枢也持有6家上市公司的股权。除了久联发展和*ST岷电外，还有天茂集团(6.00,0.14,2.39%)、ST国祥、*ST博通、苏州高新(6.27,-0.26,-3.98%)。
邹瀚枢从2006年至今先后出现在关铝股份(5.32,-0.19,-3.45%)、中航地产(12.80,0.58,4.75%)、中天城投(10.80,-0.23,-2.09%)、美锦能源(18.51,0.19,1.04%)、熊猫烟花(17.15,-0.69,-3.87%)、国旅联合(5.53,-0.19,-3.32%)、S佳通(8.55,-0.25,-2.84%)、赛马实业(25.05,0.00,0.00%)等多家上市公司的十大流通股股东名单中。在“攀钢系”一战中，邹瀚枢也获利不菲。此外，*ST琼花(7.35,-0.22,-2.91%)、ST金瑞等重组股上的提前成功潜伏，让邹瀚枢获得了“重组股票高手”的美誉。
邹瀚枢投资范围非常宽泛，除了股票，还投资债券和权证。今年6月，中行转债发行，在其网下发行结果公告中，一个为“国投瑞银基金公司-工行-邹瀚枢”的股票账户赫然在列，获配189手，合计18.9万元，退还金额为181.10万元。如此算来，国投瑞银基金公司名为邹瀚枢的这个专户一对一参与中行转债累计动用的资金为200万元。
2006年12月4日，在深交所披露的持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单中，持有鞍钢JTC1的邹瀚枢就榜上有名。
有资深市场人士推测，根据资金规模和操作手法来判断，邹瀚枢很有可能“不是一个人在战斗”，而是不愿浮出水面的私募基金。但邹瀚枢的身世仍在水下。
此外，赵建平与李静同时出现在北矿磁材(17.78,-0.41,-2.25%)前十大流通股股东中，前者还持有红星发展(9.20,-0.30,-3.16%)、威尔泰(15.54,-0.60,-3.72%)、生意宝(28.50,-1.50,-5.00%)、卫士通(24.00,0.89,3.85%)、汉王科技(107.40,-5.60,-4.96%)、建研集团(24.16,-0.64,-2.58%)等个股。其行动和前述多位专注重组股的不同，赵建平专注中小板，所投资个股无不例外位列其中。
李静还持有有研硅股(14.54,0.41,2.90%)、吉林高速(4.34,-0.09,-2.03%)、鑫龙电器(15.46,-0.50,-3.13%)等个股，没有明显的投资特征。
上述最牛散户虽然投资数量多，但多集中在中小市值股票中。若以持股市值计算，李嘉诚或许是最牛散户。李嘉诚一直在逢低吸纳中国银行(3.49,0.00,0.00%)，截至一季度末，持有中国银行306679万股，若以8月19日3.63元的收盘价计算，李嘉诚持股市值高达111.3亿元。
Saturday, August 21, 2010
超级散户揭秘：8家公司前十大流通股东现"许磊"
http://finance.people.com.cn/GB/9976321.html
经历一轮熊市风雨洗刷之后，超级散户这个群体亦容颜变换。曾被称为“最牛散户”的刘芳等逐渐淡出视野，而刚刚披露过后的上市公司中报显示，许磊等新一批超级散户涌现江湖。
统计显示，名为“许磊”的账户出现在8家上市公司的前十大流通股东之中，为“曝光率”最高的个人股东。此外，吴鸣霄、刘东辉、冯小龙、舒逸民等账户至少都是4家公司的前十大流通股东之一。从持仓结构来看，十大超级散户多偏爱中小盘股和重组股。当然，还会有一些资金大鳄隐身于股东披露名单之外，其情况则无法知晓。
青睐中小盘低价股
中报数据显示，目前A股市场持股品种最多的超级散户是“许磊”。许磊是福建南纺、威华股份、贵绳股份、金飞达、山东威达、全柴动力、亚星化学和洪城股份8只股票的前十大流通股东，其中重仓持有332万股福建南纺，为该公司流通股第一大个人股东。
由于持有的多是中小盘低价股，据公开信息计算，许磊持股市值仅在4000万元左右。追溯到今年一季报看，许磊就是7只个股的前十大流通股东之一，其中包括年内“最牛股票”高淳陶瓷（他是第五大流通股东）和多只纺织类股票。此外，从2007年二季度至今，他一直持有山东威达。
与许磊相比，吴鸣霄虽然只是6家公司的前十大流通股东之一，但其目前的市值近2.3亿元。他持有的股票多为ST股票，其中*ST夏新和*ST夏华目前已被交易所暂停上市，吴鸣霄在这两只股票上投资约为2000万元。另一位市值靠前的超级散户舒逸民，目前是5只A股的前十大流通股东之一，总市值约1.63亿元。其中，他是S前锋流通股最大个人股东。
除吴鸣霄和舒逸民外，其他几位超级散户之前名气并不大。钟坚龙重仓持有盐田港和深桑达A，市值约4000余万元；刘东辉是SST光明流通股最大个人股东，已潜伏约一年半时间；冯小龙偏好科技股，其重仓多年的股票是哈高科，此外还持有彩虹股份，并且是标准股份流通股最大个人股东。李静、吴滨、张玲、张文英则分别重仓*ST香梨、赣能股份、ST康达尔和宝石A。
大户持股现“交集”
从更多的公开信息看，有4位超级散户持股先后出现过重合情况。
资料显示，吴鸣霄曾是法人股专业炒手，该账户在华远地产（ST幸福）、中路股份（ST永久）、ST沪科等“股改牛股”的股东名册上都曾出现过。他最擅长的是在拍卖市场以低价“淘金”。据招商证券牛网软件显示，在华远地产最近解禁的股东名单中，吴鸣霄高居榜首。
同样持有华远地产的还有舒逸民，中报显示他再度成为第四大流通股东，此前他也大举买入该股。有市场传闻称，舒曾是宁波敢死队核心成员之一，平时栖身银河证券宁波和义路营业部。
ST长信和香梨股份则将钟坚龙与舒逸民、李静联系到了一起。今年一季报显示，钟坚龙和舒逸民分别是ST长信的第一和第二大个人流通股东，钟坚龙在ST长信中潜伏已久，而舒逸民是在一季度介入。到今年二季度，钟坚龙大举减持该股，舒则清仓出局。钟坚龙还曾与李静同时出现在*ST香梨中，李静目前是该股最大的个人流通股东，而钟坚龙排在流通股东第4位。资料显示，钟坚龙是新增股东，李静则从今年一季度开始建仓。
当然，这些超级散户之间是否存在某种关系，是否在联手操作股票或者在内幕消息上互通有无，目前仅从公开资料还难以做出判断。(贺辉红)
经历一轮熊市风雨洗刷之后，超级散户这个群体亦容颜变换。曾被称为“最牛散户”的刘芳等逐渐淡出视野，而刚刚披露过后的上市公司中报显示，许磊等新一批超级散户涌现江湖。
统计显示，名为“许磊”的账户出现在8家上市公司的前十大流通股东之中，为“曝光率”最高的个人股东。此外，吴鸣霄、刘东辉、冯小龙、舒逸民等账户至少都是4家公司的前十大流通股东之一。从持仓结构来看，十大超级散户多偏爱中小盘股和重组股。当然，还会有一些资金大鳄隐身于股东披露名单之外，其情况则无法知晓。
青睐中小盘低价股
中报数据显示，目前A股市场持股品种最多的超级散户是“许磊”。许磊是福建南纺、威华股份、贵绳股份、金飞达、山东威达、全柴动力、亚星化学和洪城股份8只股票的前十大流通股东，其中重仓持有332万股福建南纺，为该公司流通股第一大个人股东。
由于持有的多是中小盘低价股，据公开信息计算，许磊持股市值仅在4000万元左右。追溯到今年一季报看，许磊就是7只个股的前十大流通股东之一，其中包括年内“最牛股票”高淳陶瓷（他是第五大流通股东）和多只纺织类股票。此外，从2007年二季度至今，他一直持有山东威达。
与许磊相比，吴鸣霄虽然只是6家公司的前十大流通股东之一，但其目前的市值近2.3亿元。他持有的股票多为ST股票，其中*ST夏新和*ST夏华目前已被交易所暂停上市，吴鸣霄在这两只股票上投资约为2000万元。另一位市值靠前的超级散户舒逸民，目前是5只A股的前十大流通股东之一，总市值约1.63亿元。其中，他是S前锋流通股最大个人股东。
除吴鸣霄和舒逸民外，其他几位超级散户之前名气并不大。钟坚龙重仓持有盐田港和深桑达A，市值约4000余万元；刘东辉是SST光明流通股最大个人股东，已潜伏约一年半时间；冯小龙偏好科技股，其重仓多年的股票是哈高科，此外还持有彩虹股份，并且是标准股份流通股最大个人股东。李静、吴滨、张玲、张文英则分别重仓*ST香梨、赣能股份、ST康达尔和宝石A。
大户持股现“交集”
从更多的公开信息看，有4位超级散户持股先后出现过重合情况。
资料显示，吴鸣霄曾是法人股专业炒手，该账户在华远地产（ST幸福）、中路股份（ST永久）、ST沪科等“股改牛股”的股东名册上都曾出现过。他最擅长的是在拍卖市场以低价“淘金”。据招商证券牛网软件显示，在华远地产最近解禁的股东名单中，吴鸣霄高居榜首。
同样持有华远地产的还有舒逸民，中报显示他再度成为第四大流通股东，此前他也大举买入该股。有市场传闻称，舒曾是宁波敢死队核心成员之一，平时栖身银河证券宁波和义路营业部。
ST长信和香梨股份则将钟坚龙与舒逸民、李静联系到了一起。今年一季报显示，钟坚龙和舒逸民分别是ST长信的第一和第二大个人流通股东，钟坚龙在ST长信中潜伏已久，而舒逸民是在一季度介入。到今年二季度，钟坚龙大举减持该股，舒则清仓出局。钟坚龙还曾与李静同时出现在*ST香梨中，李静目前是该股最大的个人流通股东，而钟坚龙排在流通股东第4位。资料显示，钟坚龙是新增股东，李静则从今年一季度开始建仓。
当然，这些超级散户之间是否存在某种关系，是否在联手操作股票或者在内幕消息上互通有无，目前仅从公开资料还难以做出判断。(贺辉红)
Friday, August 20, 2010
Potash Around the World
http://www.southernstates.com/articles/ca/potash-global.aspx
During the past decade, agricultural fertilizer, potash and other minerals have been fast growing markets. The steady growth trend resulted from increased worldwide demand for food, animal feed and fiber. More recently, the manufacturing of crop-based biofuels also increased the use of fertilizers.
Demand for food and animal feed has been on the rise since 2000. The U.S. Department of Agriculture’s Economic Research Service (ERS) attributes the trend to average annual population increases of 75 million people around the world. Geographically, population growth in Brazil, Russia, India and China, known collectively as “BRIC”, greatly contributed to the increased use of potash-based fertilizer.
Rising incomes in developing countries also was a factor in the growing potash and fertilizer use. With more money in the household budget, consumers added more meat and dairy products to their diets. This shift in eating patterns required more acres to be planted, more fertilizer to be applied and more animals to be fed – all requiring more potash.
Fertilizer prices soared in 2007 and the first-half of 2008 as this strong worldwide demand strained potash inventories. Rising costs for input materials also contributed to climbing fertilizer prices.
Global potash supply and demand
After years of trending upward, fertilizer use slowed in 2008. And after hitting record highs in mid-2008, prices dropped later in the year because of the softening demand. The International Fertilizer Industry Association (IFA) says significant fertilizer stockpiles could be found in the major potash consuming nations of Brazil, China and the U.S.
The worldwide economic downturn is the primary reason for the declining fertilizer use, dropping prices and mounting inventories.
Commodities and fertilizers became risky investments, as the prices of fertilizer compounds potash, nitrogen, phosphate and others became more volatile. A tight lending environment limited credit access to purchase not only fertilizer, but also other agricultural products. Farmers postponed or reduced fertilizer applications until the economy and credit markets stabilize. That is particularly true in countries where potassium is found in the soil.
IFA expects little change in potash sales during 2009. Current market conditions likely will continue to depress consumer fertilizer demand during 2009. IFA projects 2.8 percent growth in 2009. That is less than previous years’ average growth of three to four percent. The more modest increase assumes countries, particularly developing countries, will continue to seek out methods and products that result in higher crop yields and improved crop quality.
IFA identifies consumer demand as the primary variable in determining if the agricultural fertilizer and related markets recover in 2009.
Potash production
While approximately 150 countries use potash for their crops, it is only produced in about a dozen countries. World potash production totaled 36 million metric tons in 2008, according to the U.S. Geological Survey. Canada is the world’s leading potash producer and exporter, accounting for 11 million metric tons of the 2008 total. Russia ranks second with 6.9 million metric tons and Belarus is third at 5.1 million metric tons. The United States ranks seventh at 1.2 million metric tons.
During the past decade, agricultural fertilizer, potash and other minerals have been fast growing markets. The steady growth trend resulted from increased worldwide demand for food, animal feed and fiber. More recently, the manufacturing of crop-based biofuels also increased the use of fertilizers.
Demand for food and animal feed has been on the rise since 2000. The U.S. Department of Agriculture’s Economic Research Service (ERS) attributes the trend to average annual population increases of 75 million people around the world. Geographically, population growth in Brazil, Russia, India and China, known collectively as “BRIC”, greatly contributed to the increased use of potash-based fertilizer.
Rising incomes in developing countries also was a factor in the growing potash and fertilizer use. With more money in the household budget, consumers added more meat and dairy products to their diets. This shift in eating patterns required more acres to be planted, more fertilizer to be applied and more animals to be fed – all requiring more potash.
Fertilizer prices soared in 2007 and the first-half of 2008 as this strong worldwide demand strained potash inventories. Rising costs for input materials also contributed to climbing fertilizer prices.
Global potash supply and demand
After years of trending upward, fertilizer use slowed in 2008. And after hitting record highs in mid-2008, prices dropped later in the year because of the softening demand. The International Fertilizer Industry Association (IFA) says significant fertilizer stockpiles could be found in the major potash consuming nations of Brazil, China and the U.S.
The worldwide economic downturn is the primary reason for the declining fertilizer use, dropping prices and mounting inventories.
Commodities and fertilizers became risky investments, as the prices of fertilizer compounds potash, nitrogen, phosphate and others became more volatile. A tight lending environment limited credit access to purchase not only fertilizer, but also other agricultural products. Farmers postponed or reduced fertilizer applications until the economy and credit markets stabilize. That is particularly true in countries where potassium is found in the soil.
IFA expects little change in potash sales during 2009. Current market conditions likely will continue to depress consumer fertilizer demand during 2009. IFA projects 2.8 percent growth in 2009. That is less than previous years’ average growth of three to four percent. The more modest increase assumes countries, particularly developing countries, will continue to seek out methods and products that result in higher crop yields and improved crop quality.
IFA identifies consumer demand as the primary variable in determining if the agricultural fertilizer and related markets recover in 2009.
Potash production
While approximately 150 countries use potash for their crops, it is only produced in about a dozen countries. World potash production totaled 36 million metric tons in 2008, according to the U.S. Geological Survey. Canada is the world’s leading potash producer and exporter, accounting for 11 million metric tons of the 2008 total. Russia ranks second with 6.9 million metric tons and Belarus is third at 5.1 million metric tons. The United States ranks seventh at 1.2 million metric tons.
过滤期权圈套 黄光裕方称不排除张大中出山可能
http://finance.sina.com.cn/roll/20100820/22448521173.shtml
本报记者 于华鹏 北京报道
由于距离8月25日的“撤销令”最后回复期越来越近，黄陈双方都在争取最后的时限应对任何突发的可能。黄光裕方面在接受本报记者采访时明确表示，黄家正大力集资筹款应对陈晓方面可能放手一搏的定向增发。
然而，就在双方暗战增发之际，被外界认为导致管理层倒戈的期权问题也成了双方交战的焦点。黄光裕是否真的推出过期权激励方案，陈晓是否真的借此收买人心？期权，这两个字，对于国美的管理层而言，越来越像一个“圈套”。
暗战增发
在8月12日国美五名高管向媒体集体表态支持陈晓后，16日，国美电器(00493.hk)出现了100万手、160万手、300万手3笔减持，减持涉资额高达663万港元。
对此，陈晓在港交所发布公告称：“集团注意到近日有报章推测集团拟进行一项股份配售，及近期公司股价有不寻常变动，董事会谨此声明董事会并不知悉该等推测及价格变动的任何原因。”
从该公告中可以看出，陈晓方面并未直接给予是否会增发的答案，而是模糊地表示“对推测增发的原因不知悉”。也就是说，目前并不排除增发的可能。
面对此间可能发生的国美电器定向增发20%而带来的资金问题，有消息称原大中电器掌门张大中或暗助黄家。但随后被张大中一笑带过。
日前，黄光裕方面在接受本报记者采访时明确表示，黄家正大力集资筹款应对陈晓方面可能放手一搏的定向增发，但对于张大中一事，却表示并不清楚消息的来源，但称不排除张大中出山的可能。
如果说增发是黄陈暗战的开始，那么双方的公开信则是你推我挡的拉锯战。
面对早间陈晓方面向员工发布的公开信，黄光裕方面8月17日也通过媒体发表了《致全体国美员工的一封公开信》。公开信对陈晓联手贝恩进行了指责，并呼吁不要使国美电器这个民族品牌沦为外资品牌。
对于黄方面的指摘，陈晓方面19日再次发布公开信，这是黄撤销陈和国美起诉大股东黄光裕以来对内发布的第二封公开信。
公开信针对黄方面指出贝恩捆绑入驻国美和国美或将被外资控制等进行了辩驳。该公开信表示：“在投资者的选择上，公司管理层跟贝恩、华平、KKR、黑石、TBG、凯雷等投资者逐一接触，这些投资者无一例外地提出了为保证投资的安全，希望稀释大股东的投资方案，最后只有贝恩接受了维持大股东股权基本不变的融资方案。这也是最终公司选择了贝恩投资的原因之一。”
同时，针对外资“控制”国美之说，公开信表示：“国美电器本身就是一家在海外上市的外资企业，其大股东就是在百幕大注册的Shinning Crown Holdings Inc，黄总连续五年减持套现一百余亿的对象也几乎都是海外投资者，2005年进入国美的华平就是其中之一。若说国美外资化，早在2004年上市初期已就成为现实了。”
但黄光裕方面对此表示，“当时只有贝恩适合”的说法只是陈方面的一己之想，除了上述外资，还有很多民营资本有意进入，陈根本不予理会。
而对于外资控制国美的反驳，黄光裕方面表示，国美电器沦为美国电器是指投资和股权而言，和注册地没有任何关系，黄光裕是国美创始人和大股东以及国美是民族品牌的事实是不能忽视和混淆的。
倒戈背后的期权“圈套”
尽管在多个问题上都有争执，但双方争论的焦点还是“期权激励”。
陈晓方面的公开信表示：“2009年7月7日，公司按照正规的法律程序向105名高级管理人员发放了期权。此期权方案的特点就是普惠制，涉及到了各级高管人员，不像其他企业的期权方案多集中于核心高管。与苏宁曾发放的期权方案比较，苏宁前13位公告高管占比57%，我公司公告的11位高管占比仅为32%。”
之所以采取这样的方案，公开信称：“是基于2009年当时公司并未完全走出危机的实际状况，同时竞争对手频繁地采取各种方式来动摇、吸引公司的各级高管，更基于相当一部分高管长期在公司服务以及在此次危机中的突出表现。为了稳定团队，使高管人员能继续充满激情，充分发挥行业经验和专业能力，全身心投入到公司未来的价值创造中去，并能与企业一道分享这一未来价值创造的成果。”
而黄光裕方面的公开信称：“盲目给部分管理人员期权，变相收买人心，是‘慷股东之慨’，不按业绩考核。”
黄光裕方面则表示，黄在陈晓进入国美之前的2005年就推出了期权激励方案。黄并非不想进行期权激励。
但问题是，从2005年推出到2008年被抓，黄的期权激励并未实施。对此，黄光裕一位嫡系在接受本报记者采访时表示：“推动期权的激励方案其实不难，难点在于给多少人分，分多少，分的时机成不成熟。”
根据黄光裕方面的解释，2005年到2007年国美对永乐、大中和三联等进行了一系列的收购和并购行为，股价处于动荡期。“期权适合在公司进入到一个相对平衡发展的阶段，也就是说管理层的期权比较容易评价和获得的时候做。但是2005、2006、2007年，正好是国美大肆扩张的时期，这个时候股价变动很大。如果说完成一次并购，股价上升了，你能说是管理层多少贡献的问题吗？如果这个时候股价大幅波动下跌了，你能说是管理层的问题吗？”
此外，黄光裕方面还表示，在新的期权激励方案的分配上，陈并未知会黄。“黄对其中的细节并不满意。比如，陈晓等个别人的期权特别多，受益的广度不够，而且陈并未避嫌，在自己有股份的前提下也分到了一份，而且股份最多。”
而这也被坊间认为是众多高层集体“倒戈”的重要原因。
一位接受记者采访的分析人士表示，期权激励仅仅是一个方面，像对黄一审判刑14年后的回归预期、黄此前的强势管理和从众效应都是产生管理层“倒戈”的原因。
“现在还不好说是不是倒戈，从目前的媒体报道透露的信息看，包括12日的国美高层集体表态，都没有实质性的倒戈意向和向黄开战的意图，不排除从众和被迫的成分。”上述分析人士表示。
国美托管给谁最合适？
然而，不管是谁赢谁输，国美电器现在都面临着后国美时代的命题。如果陈晓方面胜利，黄是否会有其他动作再起硝烟？如果陈输了，谁将掌舵新的国美，走出困境？是否会出现黄光裕级别的人物或者相关机构介入国美内部纷争，平息事端？
从当前的事态发展来看，如果陈晓方面胜利，黄方肯定不会放弃再起硝烟的可能。上述分析人士表示：“国美是黄一手创立的，黄怎么会看着自己一手培养的品牌被他人控制？何况黄的自尊心那么强，怎么会轻易放弃？”
而黄如果成功“弹劾”了陈晓，对于新的国美仍旧是个难题。谁会接手董事局？这个人是否有能力将国美带出泥潭并走向新轨道？
日前，有消息传出张大中有可能重新出山。而这个早间在北京发迹，成名于家电零售业的巨擎，与黄光裕和陈晓的关系，却有些耐人寻味。
黄光裕、陈晓、张大中分别是国美、永乐、大中电器的创始人，在2006年的大中电器收购战中，国美、永乐都有意收购，但张大中最后选择了出价低的上海永乐，但让张意料不到的是，永乐3个月后并入了国美，陈晓投奔了黄，大中电器最后没收了永乐的1.5亿元定金并将此事提交仲裁机构，而最后的结局是黄比苏宁多出6亿元，以36亿的价格成功收购大中。
此后，外界便传出出任国美电器总裁的陈晓，和黄光裕一道拜访张大中，但张只见黄光裕而拒见陈晓的消息，也被坊间指摘为张陈交恶而与黄交好的一个实证。
但张大中目前未就此事表态，而且其以何种身份进入国美也是悬疑，如果陈实施增发，其是否会出手援助黄家也是未知数。
而目前最大的可能是，在新重组的董事会中选出一人。不仅如此，在这场国美内斗中，并未有中性组织和官方机构予以关注和介入表态。一位家电观察家向记者表示：“作为一个民族企业，特别是行业的龙头标杆，出现这么大的变动，是否应有第三方机构介入是个新的课题。”就此，黄光裕方面表示，目前并未有其他机构介入此事，而且暂时没有挂靠相关机构的打算。
不管结局如何，“后国美时代”的来临将成为事实，国美会走哪一条路，9月中旬将见分晓。
本报记者 于华鹏 北京报道
由于距离8月25日的“撤销令”最后回复期越来越近，黄陈双方都在争取最后的时限应对任何突发的可能。黄光裕方面在接受本报记者采访时明确表示，黄家正大力集资筹款应对陈晓方面可能放手一搏的定向增发。
然而，就在双方暗战增发之际，被外界认为导致管理层倒戈的期权问题也成了双方交战的焦点。黄光裕是否真的推出过期权激励方案，陈晓是否真的借此收买人心？期权，这两个字，对于国美的管理层而言，越来越像一个“圈套”。
暗战增发
在8月12日国美五名高管向媒体集体表态支持陈晓后，16日，国美电器(00493.hk)出现了100万手、160万手、300万手3笔减持，减持涉资额高达663万港元。
对此，陈晓在港交所发布公告称：“集团注意到近日有报章推测集团拟进行一项股份配售，及近期公司股价有不寻常变动，董事会谨此声明董事会并不知悉该等推测及价格变动的任何原因。”
从该公告中可以看出，陈晓方面并未直接给予是否会增发的答案，而是模糊地表示“对推测增发的原因不知悉”。也就是说，目前并不排除增发的可能。
面对此间可能发生的国美电器定向增发20%而带来的资金问题，有消息称原大中电器掌门张大中或暗助黄家。但随后被张大中一笑带过。
日前，黄光裕方面在接受本报记者采访时明确表示，黄家正大力集资筹款应对陈晓方面可能放手一搏的定向增发，但对于张大中一事，却表示并不清楚消息的来源，但称不排除张大中出山的可能。
如果说增发是黄陈暗战的开始，那么双方的公开信则是你推我挡的拉锯战。
面对早间陈晓方面向员工发布的公开信，黄光裕方面8月17日也通过媒体发表了《致全体国美员工的一封公开信》。公开信对陈晓联手贝恩进行了指责，并呼吁不要使国美电器这个民族品牌沦为外资品牌。
对于黄方面的指摘，陈晓方面19日再次发布公开信，这是黄撤销陈和国美起诉大股东黄光裕以来对内发布的第二封公开信。
公开信针对黄方面指出贝恩捆绑入驻国美和国美或将被外资控制等进行了辩驳。该公开信表示：“在投资者的选择上，公司管理层跟贝恩、华平、KKR、黑石、TBG、凯雷等投资者逐一接触，这些投资者无一例外地提出了为保证投资的安全，希望稀释大股东的投资方案，最后只有贝恩接受了维持大股东股权基本不变的融资方案。这也是最终公司选择了贝恩投资的原因之一。”
同时，针对外资“控制”国美之说，公开信表示：“国美电器本身就是一家在海外上市的外资企业，其大股东就是在百幕大注册的Shinning Crown Holdings Inc，黄总连续五年减持套现一百余亿的对象也几乎都是海外投资者，2005年进入国美的华平就是其中之一。若说国美外资化，早在2004年上市初期已就成为现实了。”
但黄光裕方面对此表示，“当时只有贝恩适合”的说法只是陈方面的一己之想，除了上述外资，还有很多民营资本有意进入，陈根本不予理会。
而对于外资控制国美的反驳，黄光裕方面表示，国美电器沦为美国电器是指投资和股权而言，和注册地没有任何关系，黄光裕是国美创始人和大股东以及国美是民族品牌的事实是不能忽视和混淆的。
倒戈背后的期权“圈套”
尽管在多个问题上都有争执，但双方争论的焦点还是“期权激励”。
陈晓方面的公开信表示：“2009年7月7日，公司按照正规的法律程序向105名高级管理人员发放了期权。此期权方案的特点就是普惠制，涉及到了各级高管人员，不像其他企业的期权方案多集中于核心高管。与苏宁曾发放的期权方案比较，苏宁前13位公告高管占比57%，我公司公告的11位高管占比仅为32%。”
之所以采取这样的方案，公开信称：“是基于2009年当时公司并未完全走出危机的实际状况，同时竞争对手频繁地采取各种方式来动摇、吸引公司的各级高管，更基于相当一部分高管长期在公司服务以及在此次危机中的突出表现。为了稳定团队，使高管人员能继续充满激情，充分发挥行业经验和专业能力，全身心投入到公司未来的价值创造中去，并能与企业一道分享这一未来价值创造的成果。”
而黄光裕方面的公开信称：“盲目给部分管理人员期权，变相收买人心，是‘慷股东之慨’，不按业绩考核。”
黄光裕方面则表示，黄在陈晓进入国美之前的2005年就推出了期权激励方案。黄并非不想进行期权激励。
但问题是，从2005年推出到2008年被抓，黄的期权激励并未实施。对此，黄光裕一位嫡系在接受本报记者采访时表示：“推动期权的激励方案其实不难，难点在于给多少人分，分多少，分的时机成不成熟。”
根据黄光裕方面的解释，2005年到2007年国美对永乐、大中和三联等进行了一系列的收购和并购行为，股价处于动荡期。“期权适合在公司进入到一个相对平衡发展的阶段，也就是说管理层的期权比较容易评价和获得的时候做。但是2005、2006、2007年，正好是国美大肆扩张的时期，这个时候股价变动很大。如果说完成一次并购，股价上升了，你能说是管理层多少贡献的问题吗？如果这个时候股价大幅波动下跌了，你能说是管理层的问题吗？”
此外，黄光裕方面还表示，在新的期权激励方案的分配上，陈并未知会黄。“黄对其中的细节并不满意。比如，陈晓等个别人的期权特别多，受益的广度不够，而且陈并未避嫌，在自己有股份的前提下也分到了一份，而且股份最多。”
而这也被坊间认为是众多高层集体“倒戈”的重要原因。
一位接受记者采访的分析人士表示，期权激励仅仅是一个方面，像对黄一审判刑14年后的回归预期、黄此前的强势管理和从众效应都是产生管理层“倒戈”的原因。
“现在还不好说是不是倒戈，从目前的媒体报道透露的信息看，包括12日的国美高层集体表态，都没有实质性的倒戈意向和向黄开战的意图，不排除从众和被迫的成分。”上述分析人士表示。
国美托管给谁最合适？
然而，不管是谁赢谁输，国美电器现在都面临着后国美时代的命题。如果陈晓方面胜利，黄是否会有其他动作再起硝烟？如果陈输了，谁将掌舵新的国美，走出困境？是否会出现黄光裕级别的人物或者相关机构介入国美内部纷争，平息事端？
从当前的事态发展来看，如果陈晓方面胜利，黄方肯定不会放弃再起硝烟的可能。上述分析人士表示：“国美是黄一手创立的，黄怎么会看着自己一手培养的品牌被他人控制？何况黄的自尊心那么强，怎么会轻易放弃？”
而黄如果成功“弹劾”了陈晓，对于新的国美仍旧是个难题。谁会接手董事局？这个人是否有能力将国美带出泥潭并走向新轨道？
日前，有消息传出张大中有可能重新出山。而这个早间在北京发迹，成名于家电零售业的巨擎，与黄光裕和陈晓的关系，却有些耐人寻味。
黄光裕、陈晓、张大中分别是国美、永乐、大中电器的创始人，在2006年的大中电器收购战中，国美、永乐都有意收购，但张大中最后选择了出价低的上海永乐，但让张意料不到的是，永乐3个月后并入了国美，陈晓投奔了黄，大中电器最后没收了永乐的1.5亿元定金并将此事提交仲裁机构，而最后的结局是黄比苏宁多出6亿元，以36亿的价格成功收购大中。
此后，外界便传出出任国美电器总裁的陈晓，和黄光裕一道拜访张大中，但张只见黄光裕而拒见陈晓的消息，也被坊间指摘为张陈交恶而与黄交好的一个实证。
但张大中目前未就此事表态，而且其以何种身份进入国美也是悬疑，如果陈实施增发，其是否会出手援助黄家也是未知数。
而目前最大的可能是，在新重组的董事会中选出一人。不仅如此，在这场国美内斗中，并未有中性组织和官方机构予以关注和介入表态。一位家电观察家向记者表示：“作为一个民族企业，特别是行业的龙头标杆，出现这么大的变动，是否应有第三方机构介入是个新的课题。”就此，黄光裕方面表示，目前并未有其他机构介入此事，而且暂时没有挂靠相关机构的打算。
不管结局如何，“后国美时代”的来临将成为事实，国美会走哪一条路，9月中旬将见分晓。
Thursday, August 19, 2010
佛山照明今交材料解释泄密
http://finance.sina.com.cn/stock/s/20100820/08088516163.shtml
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记者 曾福斌
还未完成信披整改的佛山电器照明股份有限公司(佛山照明(16.44,1.35,8.95%)，000541)，近日“事故”连连。其锂电池投资事项公告前4天被网站公开，被媒体曝光陷入“泄密门”，该公司董秘邹建平昨日电话接受早报记者采访时称，公司今天将向广东省证监局递交材料说明此事，并请求广东省证监局帮忙调查。
此外，由于前日公告披露了错误的董事会地点，佛山照明于昨晚间发布了更正公告。
要求监管部门帮忙澄清
佛山照明近日被曝重大信息提前泄密。
公开资料显示，佛山照明于8月17日召开董事会审议公司投资锂电池等事项，因涉及金额较大，为防止二级市场股票波动，公司于8月17日停牌一天。然而就在18日公告当天，有媒体报道称，这一系列重大敏感性商业信息早在一周前就被泄露。
8月13日，某股市博客的一篇文章赫然出现“佛山照明(000541)：下周公告投资1亿元做锂电池项目”的消息。该消息通过博客发布后，至少被近30家网络论坛或博客先后转载。
佛山照明8月18日发布的《关于发起设立青海佛照锂电正极材料股份有限公司的公告》，证实了该博客消息。佛山照明的公告称：“本公司与合肥锂鑫能源材料有限公司、青海威力新能源材料有限公司、锂能源控股有限公司、江苏国港交通工程有限公司于近日签署协议，共同发起设立青海佛照锂电正极材料股份有限公司。公司主营锂电池正极材料的生产与销售业务。”“预计投资额1亿元。”
“泄漏门”事件经媒体报道之后，引起社会高度关注。
佛山照明董秘邹建平昨天向早报记者表示，“就是为了‘泄密门’，明天要将有关材料递交给广东省证监局，期望广东省证监局能够帮我们澄清一下，因为我们有没有权利去查这件事情的真相。”
邹建平还称，“泄密门”一事存在猫腻。他说：“我觉得这件事是有猫腻的，是谁在反对我们，或者说行业里面我们有竞争对手，是谁说出去的我也不知道。”
董事会地点摆“乌龙”
昨天，佛山照明还对8月17日的董事会召开地点，作出澄清公告。
根据8月18日佛山照明发布的董事会公告，称其审议投资锂电池等事项的董事会，“会议于2010年8月17日在本公司办公楼五楼会议室召开。”
然而有媒体报道，信息披露地点与事实不符。
由于佛山照明董事长遭遇监管立案调查，各媒体记者多次联系其董事长庄坚毅。但该公司证券部工作人员17日称，“董事长、证券事务代表都在香港开董事会，董秘在外出差。”
18日记者获悉，“董事长在香港还没回来。”随后，佛山照明证券事务代表郑元海证实，此次佛山照明董事会的召开地点是香港而非佛山。
19日，佛山照明董事会地点“乌龙”事件被曝光。昨日晚间，佛山照明发布董事会更正公告和监事会更正公告，表示董事会决议公告中原文：“会议于2010年8月17日在本公司办公楼五楼会议室召开。”更正为” 会议于2010年8月17日在香港佑昌灯光器材有限公司会议室召开”。
对此，邹建平告诉早报记者，会议确实是在香港召开，其今天将向广东省证监局递交董事会召开的证据，并承认确因自己人在(中国)台湾导致公告出现错误。
“因为当时我们人在香港，做公告的时候打字员又是转来转去，当时深交所又催得急，在审核文字的时候可能粗心一点。”邹建平表示，“我自己人在(中国)台湾，没办法审核稿子，没办法及时沟通。以前公司的董事会会议都是在公司会议室召开的。”
邹建平还表示，他们有董事会在香港召开的证据，包括港澳通行证、去香港的火车票，并将在今天将证据提交给广东省证监局。
针对是否因为媒体质疑之后才更正董事会公告一事，邹建平表示：“这是正常的，有错必纠。”
发展新能源车产业
昨晚，佛山照明还发布公告称，近日公司与台湾必翔实业签订合作意向书，确定双方在电动车、锂电池、磷酸铁锂正极材料以及电子控制系统、电池管理系统等相关产业与技术上开展合作并结为战略联盟，双方共享技术与市场资源。
佛山照明拟与必翔公司联合其他投资方共同投资建立一家磷酸铁锂正极材料的生产企业、一家锂动力电池生产企业，并将在电池管理系统与电动车电子控制系统解决方案等技术上展开合作并与其他投资方共同在佛山设立纯电动汽车生产基地。
佛山照明称，原则上公司在以上三个项目中所占股份比例都在51%以上，必翔公司以其所持有的专利技术及技术特许权等无形资产出资，无形资产出资比例不低于总投资的15%。
佛山照明认为与必翔公司的合作可实现优势互补，产品将主要面向国际市场。
佛山照明昨收15.09元/股，涨3.71%。
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记者 曾福斌
还未完成信披整改的佛山电器照明股份有限公司(佛山照明(16.44,1.35,8.95%)，000541)，近日“事故”连连。其锂电池投资事项公告前4天被网站公开，被媒体曝光陷入“泄密门”，该公司董秘邹建平昨日电话接受早报记者采访时称，公司今天将向广东省证监局递交材料说明此事，并请求广东省证监局帮忙调查。
此外，由于前日公告披露了错误的董事会地点，佛山照明于昨晚间发布了更正公告。
要求监管部门帮忙澄清
佛山照明近日被曝重大信息提前泄密。
公开资料显示，佛山照明于8月17日召开董事会审议公司投资锂电池等事项，因涉及金额较大，为防止二级市场股票波动，公司于8月17日停牌一天。然而就在18日公告当天，有媒体报道称，这一系列重大敏感性商业信息早在一周前就被泄露。
8月13日，某股市博客的一篇文章赫然出现“佛山照明(000541)：下周公告投资1亿元做锂电池项目”的消息。该消息通过博客发布后，至少被近30家网络论坛或博客先后转载。
佛山照明8月18日发布的《关于发起设立青海佛照锂电正极材料股份有限公司的公告》，证实了该博客消息。佛山照明的公告称：“本公司与合肥锂鑫能源材料有限公司、青海威力新能源材料有限公司、锂能源控股有限公司、江苏国港交通工程有限公司于近日签署协议，共同发起设立青海佛照锂电正极材料股份有限公司。公司主营锂电池正极材料的生产与销售业务。”“预计投资额1亿元。”
“泄漏门”事件经媒体报道之后，引起社会高度关注。
佛山照明董秘邹建平昨天向早报记者表示，“就是为了‘泄密门’，明天要将有关材料递交给广东省证监局，期望广东省证监局能够帮我们澄清一下，因为我们有没有权利去查这件事情的真相。”
邹建平还称，“泄密门”一事存在猫腻。他说：“我觉得这件事是有猫腻的，是谁在反对我们，或者说行业里面我们有竞争对手，是谁说出去的我也不知道。”
董事会地点摆“乌龙”
昨天，佛山照明还对8月17日的董事会召开地点，作出澄清公告。
根据8月18日佛山照明发布的董事会公告，称其审议投资锂电池等事项的董事会，“会议于2010年8月17日在本公司办公楼五楼会议室召开。”
然而有媒体报道，信息披露地点与事实不符。
由于佛山照明董事长遭遇监管立案调查，各媒体记者多次联系其董事长庄坚毅。但该公司证券部工作人员17日称，“董事长、证券事务代表都在香港开董事会，董秘在外出差。”
18日记者获悉，“董事长在香港还没回来。”随后，佛山照明证券事务代表郑元海证实，此次佛山照明董事会的召开地点是香港而非佛山。
19日，佛山照明董事会地点“乌龙”事件被曝光。昨日晚间，佛山照明发布董事会更正公告和监事会更正公告，表示董事会决议公告中原文：“会议于2010年8月17日在本公司办公楼五楼会议室召开。”更正为” 会议于2010年8月17日在香港佑昌灯光器材有限公司会议室召开”。
对此，邹建平告诉早报记者，会议确实是在香港召开，其今天将向广东省证监局递交董事会召开的证据，并承认确因自己人在(中国)台湾导致公告出现错误。
“因为当时我们人在香港，做公告的时候打字员又是转来转去，当时深交所又催得急，在审核文字的时候可能粗心一点。”邹建平表示，“我自己人在(中国)台湾，没办法审核稿子，没办法及时沟通。以前公司的董事会会议都是在公司会议室召开的。”
邹建平还表示，他们有董事会在香港召开的证据，包括港澳通行证、去香港的火车票，并将在今天将证据提交给广东省证监局。
针对是否因为媒体质疑之后才更正董事会公告一事，邹建平表示：“这是正常的，有错必纠。”
发展新能源车产业
昨晚，佛山照明还发布公告称，近日公司与台湾必翔实业签订合作意向书，确定双方在电动车、锂电池、磷酸铁锂正极材料以及电子控制系统、电池管理系统等相关产业与技术上开展合作并结为战略联盟，双方共享技术与市场资源。
佛山照明拟与必翔公司联合其他投资方共同投资建立一家磷酸铁锂正极材料的生产企业、一家锂动力电池生产企业，并将在电池管理系统与电动车电子控制系统解决方案等技术上展开合作并与其他投资方共同在佛山设立纯电动汽车生产基地。
佛山照明称，原则上公司在以上三个项目中所占股份比例都在51%以上，必翔公司以其所持有的专利技术及技术特许权等无形资产出资，无形资产出资比例不低于总投资的15%。
佛山照明认为与必翔公司的合作可实现优势互补，产品将主要面向国际市场。
佛山照明昨收15.09元/股，涨3.71%。
Tuesday, August 17, 2010
陈晓VS黄光裕：一场难以双赢的对决
http://news.qq.com/a/20100818/001128.htm
文_良岳
原标题：陈晓VS黄光裕 与首富较量
黄光裕
曾三度问鼎内地首富。2010年5月，一审被判有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。41岁，1987年创办国美电器。2008年11月涉嫌经济犯罪被拘。
陈晓
现任国美电器董事局主席。51岁，1996年创建上海永乐家电。2005年10月，永乐在香港上市。2006年7月，国美电器突然宣布并购永乐家电，这场迄今为止最大的家电连锁业并购案耗资52.68亿，随后他进入国美电器。
2006年7月25日，春风得意的黄光裕和陈晓出席在北京举行的国美并购永乐新闻发布会。其时的陈晓，只怕心情复杂。(摄影_郭铁流)
风水轮流转。
2006年7月25日，国美并购永乐的新闻发布会上，一边是春风得意的黄光裕高呼“找到了最合适的CEO”，一边是一脸尴尬笑容的陈晓拖着天生残疾的病腿谨慎地应对着媒体的诘问。
四年后，昔日的“败军之将”陈晓成为国美电器董事局主席，并且宣布将起诉黄光裕，就其回购公司股份中的行为致国美电器巨额损失追讨赔偿，而沦为阶下囚的黄光裕则在狱中发动了罢免陈晓的提议。
国美电器8月5日的一则公告让前后两任掌门人——黄光裕和陈晓的矛盾彻底公开化，一向在媒体面前表现谦和的陈晓也终于抛开对“黄掌门”的情面，放出了“鱼会死，网却不会破”的狠话，不久后将召开的国美电器临时股东大会将成为双方的“赤壁”。
“如今面临的局面是预料中的，因为陈晓与黄光裕的性格冲突决定了双方不可能沿着共赢的道路走下去。”有国美电器内部人士这样说。
回溯陈与黄的关系，从昔日电器连锁江湖你死我活的开店竞争，到打着对抗“百思买”的旗号完成了国内零售行业最大的一次合并，再到如今双方围绕国美电器控制权的针锋相对，霸气十足的黄光裕，与韬光养晦的陈晓正在上演一场前所未有的商界大战。
而这一次，陈晓无疑有备而来。今年6月在接受笔者采访时，一起在办公室吃着盒饭的陈晓态度高调许多，“我们意识到他还会有下一步的行动，但是董事局已经作好应对一切危机的准备，可以说我们可以随时让他彻底出局，但是否要这么做要看他下一步的行动。”
昔日孤独CEO
尽管一些国美电器的高管对于陈晓与黄光裕的这场决斗，心里依然矛盾，但是站在公司发展角度，更多高管站到了陈晓一边。能够在短短四年中获得大部分国美电器高管的支持，陈晓过去四年的努力起了重要作用。
2006年7月，得罪所有的永乐高管坚持与国美电器合并后，陈晓孤身进入国美电器时，其实已经成为一个“孤独的CEO”。
有国美高管透露，“当时的陈晓在国美电器内部可以说没有一个朋友，而且也不习惯北京的生活，处事谨慎，即便底下的分公司老总跟他汇报工作也都以礼相待”。眼看除上海之外的永乐门店纷纷关闭或转为国美门店，彼时的陈晓只能默默接受。
甚至有国美高管私下里说，“一个败军之将怎么可能在国美站住脚，很多人猜测陈晓在国美的时间屈指可数”。
不过，素有“铁算盘”之称的陈晓很快就用行动改变了国美高管的看法。除了抛出五年发展计划，并将2007年的目标定得“高标准严要求”外，陈晓率先提出了国美发展模式转型的想法，在他看来，国美电器在2007年开始就应该由门店扩张进入效率提升阶段。
然而黄光裕不这么想，在黄的坚持下,国美电器大肆开店的同时，完成了对大中电器和三联商社的收购，陈晓看在眼里急在心里，却始终没有与黄光裕发生正面冲突。
对于电器连锁四巨头中最后进来的陈晓而言，可以说起身于微末。他借助上海周浦郊区一家国有交电企业改制的机会，带领50名员工组建了永乐，虽然后来成为上海电器连锁的领军品牌，但是他在江湖的风头远不如更年轻的黄光裕和张近东，甚至可以用低调来形容。
有多次参加过国美电器家电峰会的记者曾这样形容，“与黄光裕的霸气张扬相比，陈晓在这样的场合总显得那么不起眼，但是他的眼中始终带着一股上海人固有的狡黠，这为其此后的变脸埋下了伏笔。”
偏安上海的永乐也试图进行全国性扩张，但是资本实力和后发劣势让陈晓的扩张道路遇到了挫折，特别是上市时与大摩等机构签署的对赌协议，让全国性扩张战略失误的陈晓陷入了死胡同，2006年上半年的亏损，最终让陈晓只能委身于黄光裕帐下。
而在电器连锁行业内部，由于之前组织中永通泰联盟来对抗国美、苏宁，陈晓原本有着较高的威望，但在2006年4月与大中电器战略合作后不久，陈晓又转投国美，这让张大中和陈晓反目，也令陈晓在同行心目中的地位下降。
虽然黄光裕当时对陈晓礼遇有加，怕他不习惯北方的饮食，甚至专门让自己的大厨来烧制适合陈晓口味的淮扬菜，但是对于这位“败军之将”，黄光裕在设防的同时多少有些“鄙夷”，黄曾私下里说，“陈晓已经不再可能闹出什么事来了”。
的确，陈晓在国美电器最初两年的表现也让黄光裕更加放心，但是黄光裕显然低估了陈晓的隐忍和能力。如今看来，这似乎让陈晓成就了现代版的卧薪尝胆。
有国美电器内部人士说过，“陈晓有两大优势，一是其谦和的态度让此前对他有偏见的国美电器高管逐步接受了他，二是其提出的改善与供应商关系，以及推进国美转型的策略也深得人心，其实国美电器内部早已意识到必须要改变以往粗放的模式，说到底并购和开店是黄光裕个人套现的噱头而已”。
陈晓“变脸”
2010年6月24日，在国美电器上海分公司总部的一间办公室，过去低调和隐忍的陈晓谈笑风生地出现在笔者面前，眼中似乎透露着一丝决战前的兴奋。
“近20个月过去了，这时的国美电器已经与2008年11月黄总出事时有了很大差别，现在的局面是由董事局和管理层来控制的，要想回到20个月前是不可能了。”在那次主动邀请的聊天中，陈晓的语气强硬了不少。
而半年前，黄光裕将国美电器以单位行贿罪的名义拖入到其个人官司中，试图减少判决刑期，虽然陈晓说，这笔钱绝对不是从国美电器走账的，但国美电器还是选择了沉默，并最终被判罚500万元。
按照陈晓的说法，500万元对于拥有60多亿港元现金的国美电器显然是“九牛一毛”，如果通过认罚彻底与黄光裕的案件划清界限，那是最好的结果。然而，这仅仅是恢复与外界联系后，黄光裕采取的第一招。
虽然面临着个人案件的一审和二审的压力，但是黄光裕更看重自己在国美电器的控制力，之后在国美电器年度股东大会上的突然发难，显然让陈晓有些吃惊。
5月11日，在部分机构股东缺席，投票率不足60%的情况下，拥有31.6%股权的大股东黄光裕否决了贝恩投资提交的三位非执行董事人选。
有接近陈晓的人士称，“机构投资者的缺席让陈晓非常生气，并且成为陈晓的一块心病，过去的3个月中陈晓一直在寻求机构投资者的支持，因为当时很多机构投资者可能是因为不想得罪任何一方，而选择了弃权”。
然而，此次逼宫事件后，国美电器董事局只是行使权利重新任命三位非执行董事并对外宣布而已，因为担心会引发对国美电器不利的连锁反应。
树欲静而风不止。让陈晓始料不及的是，他的隐忍被误解，很多供应商和银行方面，以及投资者都担心黄光裕接下来会拿商标、未上市门店来做文章，而国美电器的股价一度跌到了2港元以下，一些机构投资者给了陈晓更大的压力。
恶劣情形下，陈晓选择了主动说话。他告诉笔者，“董事局目前空前统一，我们完全可以采取措施让大股东出局，只不过碍于昔日的情面不到万不得已不会使用。”
对于一向讲话谨慎的陈晓来说，这样的表态有些出人意料，当时在场的一位国美电器高管后来说，“这显然是陈总的战斗檄文，按照我对他的理解，他也是被逼到了这一步。”
当天中午在陈晓的“大奔”上，陈晓谈了很多“心里话”，其中包括，“黄光裕始终没有看清楚结局，在这样的情况下，任何政府都不可能让一个经济罪犯再在上市公司发挥重要的支配作用。”
那次主动表态后，陈晓在7月初又将掌控了4年之久的总裁职位让给了常务副总裁王俊洲，而从7月起，黄光裕的代理人已经开始与陈晓多次谈判改组国美电器董事局的事情，陈晓的一系列表态却恰恰给外界制造了自己在国美电器地位稳定的印象。
时间来到8月4日，黄光裕方面发出了罢免陈晓的提议后，陈晓再次召开董事局会议并迅速给出了回应，但这次陈晓需要确定自己已经获得了来自国美电器管理层的支持。8月6日的内部视频会议上，他点名要求高管表态，众多高管支持现有管理层的表态让他感到宽慰。
陈晓在国美电器的几年积累，让他在成为董事局主席后很快树立起权威，而他2009年推进的转型也获得了投资者和管理层的认可，这让陈晓在与黄光裕的争夺中占到了上风。
有国美电器内部人士表示，“此前黄光裕对于背叛他的高管的处理，比如说对何炬等人的追杀曾经是国美电器高管最为担心的，但随着黄光裕的入狱，其威慑力已大大减弱”。
意料中的决战
然而，作为昔日内地首富、国美电器的缔造者，一向霸气的黄光裕显然不能接受这样的现状，即使身陷囹圄，他那颗高傲的头也始终没有低下。
8月4日黄光裕全资控股的Shinning Crown给国美电器董事局的信函中，明确提出了改组国美电器董事局的要求，其中的核心要求就是撤销陈晓董事局主席和执行董事职务，而取代陈晓和孙一丁的正是黄光裕的二妹黄燕虹和多年来为其打理资本运作的律师邹晓春。
对黄光裕来说，在去年11月与外界恢复联系后看到的局面显然是他无法接受的，董事局中新增加了三位来自贝恩投资的非执行董事，副总裁孙一丁也成为了执行董事，且贝恩投资与陈晓达成了攻守同盟。
这显然与创维数码创始人黄宏生2004年11月被拘后面临的局面不同。在审讯期间黄宏生依然通过保释等方式来与创维保留着密切的联系，同时张学斌、杨东文等高管对其忠心耿耿，而在黄宏生2006年7月入狱后其夫人林卫平也在创维数码董事局担任执行董事替黄宏生来打理公司。
有消息人士评论说，“说陈晓是职业经理人并不准确，从永乐到国美陈晓一直是老板，现在的局面是两个老板之间的争夺”。
陈晓的表达是，“如果黄总选择合作，那么其资产将依然升值，但是黄总偏偏将个人利益和恩怨凌驾于公司利益之上，这让我们必须理性地选择放弃以往的情面。”
“黄光裕现在的想法是宁愿把国美毁掉，也不能让陈晓控制国美。”帕勒咨询机构资深董事罗清启这样分析。
有业内人士认为，中国的家族企业的创始人必须从西方家族企业的演变中吸取经验和教训，波音等大公司最终转变为职业经理人管理的股权多元化模式是必由之路，黄光裕等同样无法改变这样的趋势。
为了进一步获得管理层支持，就在今年的6月，陈晓甚至提到效仿新浪实现管理层控股，这让更多的中高层成为陈晓的支持者。按照陈晓的说法，“在大股东占股比例不高的情况下，股权争夺往往比较激烈，如果管理层能够成为大股东，那将是让公司健康成长的一种方式。”
这场较量的结局，似乎已见分晓。
(南都周刊)
When it comes to China, history is bound to repeat itself and investors should be ready.
http://www.marketwatch.com/story/investing-legend-malkiel-says-you-need-more-exposure-to-china
"People don't realize that in 1820, China was not only the most populated nation in the world, not only with the most land area, but was the greatest economic power in the world," said Princeton University Economics Prof. Burton Malkiel, who had a packed room of portfolio managers, analysts and certified financial planners hanging on his every word Wednesday evening at a presentation for the CFA Society of Los Angeles.
And in 20 years, China will once again claim that title, hence the need for investors to make sure they've got the proper exposure, said Malkiel, who wrote the recently published, "From Wall Street to the Great Wall: How Investors Can Profit from China's Booming Economy."
Continued strong economic expansion will make this prediction a reality, said Malkiel, who noted explosive growth in China the last 25 years, averaging 9% to 10% annually. In 2006 and 2007, growth exceeded 11%. "No nation in history has ever grown at this sustained rate," he said.
Much of that growth owes to the culture of the people, a key reason for his bullishness. "The hard-working Chinese energy makes New York look like a sleepy town," he said.
Malkiel said investors who can only see as far as the 2008 Summer Beijing Olympics should be looking ahead to even bigger events such as the 2010 World's Fair, due to be hosted in Shanghai and expected to be the most spectacular in history.
But he also points to several other factors that support the growth picture: development and urbanization of the country's Middle and Western regions, a large and increasingly educated labor force, continued infrastructure investments, the government's determination not to repeat past mistakes and also its unwavering belief that China will be a major power.
"They know they were the greatest country in the world," said Malkiel. "They'll do it again."
High, but bumpy road to China
Of course, he's addressing a market that has had a rough ride this year -- China's Shanghai Composite is down 31% year-to-date. It's suffered a series of disasters such as the brutal winter storms that sapped the nation of power and Monday's devastating earthquake that rocked southwest China, killing more than 50,000.
Still, China keeps on coming, with data this week showing factory and land investment in the country soaring 25.7% in the first four months of the year, despite efforts by the government to cool the economy.
Malkiel said the dip in China stocks as of late may prove an attractive entry point, but admits that investing in the country is "complicated and risky," which has left many far too underweight the country.
Aside from market ups and downs, he said risks include some geopolitical tensions with Taiwan and Japan, environmental issues, corruption and an uneven distribution of income, though he said none of these would sway him from the country right now.
Still careful selection of China stocks is key, especially when it comes to the jittery investor. "The best that China has to offer investors is a mix involving direct and indirect shares. It's a lower-risk way of getting involved," he said.
Malkiel prefers "H" shares, those companies incorporated in China and listed in Hong Kong and on other foreign exchanges, along with "N" shares, Chinese companies listed in New York, which have the benefit of full regulation. He finds China "A" shares, which are listed and traded in mainland China, less attractive as they're very difficult for average investors to buy.
He said investors could get exposure to China via iShares: FTSE/Xinhua /quotes/comstock/13*!fxi/quotes/nls/fxi (FXI 40.50, +0.45, +1.12%) , which he said has performed better than most managed China funds and tracks some of the country's largest and most stable companies. Several H shares are offered in the iShare, such as Ping An Insurance Co /quotes/comstock/22h!e:2318 (HK:2318 64.20, -2.05, -3.09%) and CNOOC Ltd /quotes/comstock/22h!e:883 (HK:883 12.96, 0.00, 0.00%) . That fund is down 7.1% year-to-date.
He also likes China real estate, owing to infrastructure growth in the country and increased urbanization, and suggests a way into that via Claymore/Alpha China Real Estate /quotes/comstock/13*!tao/quotes/nls/tao (TAO 17.87, -0.15, -0.83%) , a fund that got its start late last year. That ETF is down 17.5% year-to-date.
Malkiel is also the author of "A Random Walk Down Wall Street," first published in 1973, in which he contended that all markets are "efficient." The book is touted as the foundation for today's index-fund investing.
Backing into China
Malkiel's strategy also involves indirect investing, which might cater more to those investors who really are reticent to put too much money into China. He suggests investors buy shares of international companies that benefit from involvement in China.
Examples include Yum Brands Inc. /quotes/comstock/13*!yum/quotes/nls/yum (YUM 40.93, +0.08, +0.20%) , which owns Kentucky Fried Chicken, now found all over Shanghai, and has a chain of very successful, family-style Chinese restaurants. While first-quarter same-store sales in the U.S. this year grew just 3%, same-store sales in mainland China climbed 12%.
Another example, is French luxury-goods group LVMH Moet Hennessy /quotes/comstock/24s!e:mc (FR:MC 94.03, +0.46, +0.49%) . Its "Louis Vuitton label "sells more genuine handbags in China than in Europe," he said, which taps into a growing desire for luxury goods in the country. LVMH said its first-quarter sales were indeed driven by Asia, with even champagne sales making good progress in that region despite an overall slowdown for its wine and spirits unit.
Other companies tapping into China include mining giants Rio Tinto /quotes/comstock/23s!a:rio (UK:RIO 3,388, +80.50, +2.43%) and BHP Billiton /quotes/comstock/13*!bhp/quotes/nls/bhp (BHP 70.30, -1.64, -2.28%) , the latter of which saw shares soar earlier this week on speculation China may take a stake in the Anglo-Australian miner.
More on Malkiel's radar with that China connection include: The Coca-Cola Company /quotes/comstock/13*!ko/quotes/nls/ko (KO 56.01, +0.13, +0.23%) , FedEx Corp. /quotes/comstock/13*!fdx/quotes/nls/fdx (FDX 80.98, +0.18, +0.22%) , McDonald's Corp. /quotes/comstock/13*!mcd/quotes/nls/mcd (MCD 72.47, +0.68, +0.95%) and PepsiCo Inc. /quotes/comstock/13*!pep/quotes/nls/pep (PEP 65.43, -0.13, -0.20%) .
Malkiel said while he's not a market timer, investors must be committed for the long haul in China, especially as the market goes through periods of ups and downs. He said investors should back in slowly with dollar-cost averaging, a technique in which investors would spend a fixed dollar amount at regular intervals on a particular investment or part of a portfolio, regardless of the share price.
Barbara Kollmeyer is an editor for MarketWatch in Los Angeles.
"People don't realize that in 1820, China was not only the most populated nation in the world, not only with the most land area, but was the greatest economic power in the world," said Princeton University Economics Prof. Burton Malkiel, who had a packed room of portfolio managers, analysts and certified financial planners hanging on his every word Wednesday evening at a presentation for the CFA Society of Los Angeles.
And in 20 years, China will once again claim that title, hence the need for investors to make sure they've got the proper exposure, said Malkiel, who wrote the recently published, "From Wall Street to the Great Wall: How Investors Can Profit from China's Booming Economy."
Continued strong economic expansion will make this prediction a reality, said Malkiel, who noted explosive growth in China the last 25 years, averaging 9% to 10% annually. In 2006 and 2007, growth exceeded 11%. "No nation in history has ever grown at this sustained rate," he said.
Much of that growth owes to the culture of the people, a key reason for his bullishness. "The hard-working Chinese energy makes New York look like a sleepy town," he said.
Malkiel said investors who can only see as far as the 2008 Summer Beijing Olympics should be looking ahead to even bigger events such as the 2010 World's Fair, due to be hosted in Shanghai and expected to be the most spectacular in history.
But he also points to several other factors that support the growth picture: development and urbanization of the country's Middle and Western regions, a large and increasingly educated labor force, continued infrastructure investments, the government's determination not to repeat past mistakes and also its unwavering belief that China will be a major power.
"They know they were the greatest country in the world," said Malkiel. "They'll do it again."
High, but bumpy road to China
Of course, he's addressing a market that has had a rough ride this year -- China's Shanghai Composite is down 31% year-to-date. It's suffered a series of disasters such as the brutal winter storms that sapped the nation of power and Monday's devastating earthquake that rocked southwest China, killing more than 50,000.
Still, China keeps on coming, with data this week showing factory and land investment in the country soaring 25.7% in the first four months of the year, despite efforts by the government to cool the economy.
Malkiel said the dip in China stocks as of late may prove an attractive entry point, but admits that investing in the country is "complicated and risky," which has left many far too underweight the country.
Aside from market ups and downs, he said risks include some geopolitical tensions with Taiwan and Japan, environmental issues, corruption and an uneven distribution of income, though he said none of these would sway him from the country right now.
Still careful selection of China stocks is key, especially when it comes to the jittery investor. "The best that China has to offer investors is a mix involving direct and indirect shares. It's a lower-risk way of getting involved," he said.
Malkiel prefers "H" shares, those companies incorporated in China and listed in Hong Kong and on other foreign exchanges, along with "N" shares, Chinese companies listed in New York, which have the benefit of full regulation. He finds China "A" shares, which are listed and traded in mainland China, less attractive as they're very difficult for average investors to buy.
He said investors could get exposure to China via iShares: FTSE/Xinhua /quotes/comstock/13*!fxi/quotes/nls/fxi (FXI 40.50, +0.45, +1.12%) , which he said has performed better than most managed China funds and tracks some of the country's largest and most stable companies. Several H shares are offered in the iShare, such as Ping An Insurance Co /quotes/comstock/22h!e:2318 (HK:2318 64.20, -2.05, -3.09%) and CNOOC Ltd /quotes/comstock/22h!e:883 (HK:883 12.96, 0.00, 0.00%) . That fund is down 7.1% year-to-date.
He also likes China real estate, owing to infrastructure growth in the country and increased urbanization, and suggests a way into that via Claymore/Alpha China Real Estate /quotes/comstock/13*!tao/quotes/nls/tao (TAO 17.87, -0.15, -0.83%) , a fund that got its start late last year. That ETF is down 17.5% year-to-date.
Malkiel is also the author of "A Random Walk Down Wall Street," first published in 1973, in which he contended that all markets are "efficient." The book is touted as the foundation for today's index-fund investing.
Backing into China
Malkiel's strategy also involves indirect investing, which might cater more to those investors who really are reticent to put too much money into China. He suggests investors buy shares of international companies that benefit from involvement in China.
Examples include Yum Brands Inc. /quotes/comstock/13*!yum/quotes/nls/yum (YUM 40.93, +0.08, +0.20%) , which owns Kentucky Fried Chicken, now found all over Shanghai, and has a chain of very successful, family-style Chinese restaurants. While first-quarter same-store sales in the U.S. this year grew just 3%, same-store sales in mainland China climbed 12%.
Another example, is French luxury-goods group LVMH Moet Hennessy /quotes/comstock/24s!e:mc (FR:MC 94.03, +0.46, +0.49%) . Its "Louis Vuitton label "sells more genuine handbags in China than in Europe," he said, which taps into a growing desire for luxury goods in the country. LVMH said its first-quarter sales were indeed driven by Asia, with even champagne sales making good progress in that region despite an overall slowdown for its wine and spirits unit.
Other companies tapping into China include mining giants Rio Tinto /quotes/comstock/23s!a:rio (UK:RIO 3,388, +80.50, +2.43%) and BHP Billiton /quotes/comstock/13*!bhp/quotes/nls/bhp (BHP 70.30, -1.64, -2.28%) , the latter of which saw shares soar earlier this week on speculation China may take a stake in the Anglo-Australian miner.
More on Malkiel's radar with that China connection include: The Coca-Cola Company /quotes/comstock/13*!ko/quotes/nls/ko (KO 56.01, +0.13, +0.23%) , FedEx Corp. /quotes/comstock/13*!fdx/quotes/nls/fdx (FDX 80.98, +0.18, +0.22%) , McDonald's Corp. /quotes/comstock/13*!mcd/quotes/nls/mcd (MCD 72.47, +0.68, +0.95%) and PepsiCo Inc. /quotes/comstock/13*!pep/quotes/nls/pep (PEP 65.43, -0.13, -0.20%) .
Malkiel said while he's not a market timer, investors must be committed for the long haul in China, especially as the market goes through periods of ups and downs. He said investors should back in slowly with dollar-cost averaging, a technique in which investors would spend a fixed dollar amount at regular intervals on a particular investment or part of a portfolio, regardless of the share price.
Barbara Kollmeyer is an editor for MarketWatch in Los Angeles.
Sunday, August 15, 2010
大中电器创始人张大中或出手援助黄光裕
http://www.chinanews.com.cn/it/2010/08-16/2470177.shtml
迄今无人知晓黄光裕和陈晓所言孰真孰假，因为针对同样问题，两方总有截然相反的回答。也许只有9月中旬即将召开的国美电器(00493.HK)临时股东大会上，唱票数的那一刻才能最终见分晓。
在短短十天以来，黄陈两方各自动用包括二级市场增持、机构投资者拉票、管理层站队、潸然泪下、星夜拜会数种求胜武器之后，谁将抢得更多的筹码?
谁会支持黄光裕或者陈晓?
机构投资者是黄、陈需要争取的最大力量，散户投资者一般会用脚投票，但中小股东可能到现场临时股东大会投票，必须全力争取所有股东。这也是许多民商法教授对黄陈之争的看法。
黄光裕及其妻拥有33.98%的国美电器股权，陈晓和贝恩资本共持有超过12%的国美电器股权，否决或者通过黄光裕五项议案所需的票数是现场股东大会出席股东代表票数的50%。
前提条件还包括现场股东大会到底有多少股东会出席。根据5月11日的国美电器股东大会数据，出席股东所代表票数为62%，假如9月份临时股东大会仍循此规律，黄光裕将占有绝对优势。
理论上所有股东100%出席的话，黄光裕需要争取另外17%的股权来同意通过议案，陈晓需要争取另外38%的股权来否决议案。
这时，“罗生门”出现了。黄光裕胞妹黄秀虹与陈晓均称，已经赢得了机构投资者支持，自己会赢，对方会输。
但黄陈双方均未公开到底哪些机构投资者支持自己。也许这些机构投资者不急于表态，还在讨价还价，或者表了同样的态。
但是在资本市场上，机构投资者已经用脚投票了，也是截然相反的态度。
从定性上看，富达基金减持，摩根士丹利增持。
从定量上看，富达基金是坚决减持，摩根士丹利是谨慎的小幅增持。
陈晓日前称，黄光裕政治生命已经结束，只有“鱼死但网不破”。
中国人民大学教授、中国刑事诉讼法学会副会长陈卫东在上周的内部座谈会上表示，我国刑事诉讼法规定了犯罪嫌疑人和被告人各种权利应当得到保障。他认为国美、创维并未因创始人出事而倒下，这说明政府加大对民营企业的保护，这还是与维护稳定的大局以及保护民营企业家的民事权利是一致的。
444家门店是垃圾还是宝贝?
这是黄、陈双方用来争夺投资者的最大砝码，注入未上市部分到国美电器，则黄光裕得分，有望获得投资者支持。陈晓认为未上市的门店质量很差，黄秀虹则说质量很好。
也许国美电器一位副总裁的无意之举能证明点什么。今年4月7日国美电器新闻发布会后的一次背景介绍中，该副总裁曾经无意中谈到了未上市门店的详细数据，当时意在证明，如果包括未上市部分，国美全系中单店盈利能力略高于苏宁。
这位副总裁说，截至2009年底，国美集团报给中国连锁经营协会的数据是1170家门店，上市公司部分有726家，因此未上市的有444家。
他特别强调，这是2009年调整策略以来，关完门店以后的数字，门店比较有竞争力。因为经过一系列推演，最终他计算得出未上市部分444家门店的收入为261亿元。
这是个惊人的数据，已经超过国美上市公司收入的一半以上。他是怎么算出来的呢?
搞清楚他的计算方式很重要。由于同样没有经过审计，他的计算方式是这样的，根据上市部分的426亿元营业收入由726家门店产生，单店年销售额是5877万元，然后他表示，国美集团非上市公司部分和上市公司部分都是一个团队、一个经营策略，如果以此为准，未上市部分的444家门店收入应是261亿元。
上述副总裁还举例说，每周二经营例会，40多个区的所有销售门店经理都来，讨论管理策略和汇报业绩。这当中包括了未上市部分。
经他计算，苏宁单店面积4242平方米，每平方米收入14611元;国美单店面积3700平方米，每平方米收入15885元。由此苏宁单店每平方米收入为国美每平方米收入的九成。
需要说明的是，该副总裁现已公开表态站在陈晓一方。
陈晓提到未上市公司部分由黄光裕签名托管给国美电器上市公司经营，每年付费1.5亿元。黄秀虹则认为这部分未上市资产已转至她麾下负责。
谁是真正的忠人所托?
何谓上市公司职业经理人的信托义务?从黄陈的国美电器权力争夺战中，可有颇多不同解读。
中国政法大学前校长、全国人大法律委员会原副主任委员江平在8月10日的一次内部座谈会议上评论说，国美事件有典型意义，应引起法学界的关注和探讨，特别是股东和董事会之间在公司治理之间的矛盾、内部人控制、公司高管的忠诚义务等问题，都能在本案中找到实证。
陈晓认为忠于上市公司是真正的忠诚，为公司利益着想，而不是单为某个股东利益着想，是为真正的信托责任。
黄秀虹亦感慨颇多，她认为现在才能分辨得出什么是真正的朋友。一年多来她饱尝世态炎凉，压力很大，不敢说“不”。
曾经鲜花似锦烈火烹油的黄光裕家族，虽未败塌，但也面临双重压力，不仅要处理黄光裕案件和打理其资产，而且还要同时处理黄俊钦案件和打理其资产，面对预期之外的高额罚款还不得不临时筹措资金四处融资，可谓窘迫。
人富时借钱和人穷时借钱，是完全不同的两种境况。
虽黄光裕身陷囹圄，但大中电器创始人张大中近日允诺借给黄家一笔巨款，一年不收取利息，对此，当《第一财经日报》向身在美国的张大中求证此事时，张大中没有否认，只是在万里之外爽朗一笑。
据黄秀虹转述张大中的理由是，“当年黄光裕买走大中电器，付我36亿元，很够意思。此时不报，何时当报?”
人性的弱点也在黄光裕身上显现，入狱之初他并不相信家里人的能力，而是亲笔签名委托王俊洲、魏秋立全权代表他，现如今，两人已公开表态反对黄光裕。目前，国美电器管理团队也已公开表态与陈晓共进退。
北京大学民商法学教授钱明星在上述座谈会中评论国美电器权力争夺战时表示，内部人控制下的企业导致的后果之一就是管理权的滥用。按照公司法的基本原理，所有者有权选择管理者，董事和高管在股东会决议下行事，但从黄光裕案所披露的事实来看，以陈晓为核心的董事会否决了股东会通过的决议，这在公司治理史上也是罕见的，起了很坏的作用。
是否还有秘密协议?
国美电器权力争夺战中有太多的谜，这些谜中最大的一个是陈晓与黄家此前的谈判为何貌似顺利而突然谈崩。
黄秀虹表示，在8月5日公告前的一个月中，双方有较长时间谈判，黄光裕希望更换董事，而陈晓已经同意离职，并同意以3港元/股的价格出让手中的股票。
7月份国美电器的H股价格曾经接近3港元，此前半年内的最高价达到3.02港元，因此这笔股权的转让价格不能说太高;加以陈晓提出了国美未来发展五年计划，可以佐见他对未来有更好预期，这笔股权的溢价实在是有些低。
黄家此前已经相信陈晓同意离职的表态，因此在双方突然谈崩之际，黄家并无任何心理准备，也无稳定的预期。
没有人知道背后发生了什么，但黄陈双方都在摩拳擦掌，调动资金，准备抢先下一步。
迄今无人知晓黄光裕和陈晓所言孰真孰假，因为针对同样问题，两方总有截然相反的回答。也许只有9月中旬即将召开的国美电器(00493.HK)临时股东大会上，唱票数的那一刻才能最终见分晓。
在短短十天以来，黄陈两方各自动用包括二级市场增持、机构投资者拉票、管理层站队、潸然泪下、星夜拜会数种求胜武器之后，谁将抢得更多的筹码?
谁会支持黄光裕或者陈晓?
机构投资者是黄、陈需要争取的最大力量，散户投资者一般会用脚投票，但中小股东可能到现场临时股东大会投票，必须全力争取所有股东。这也是许多民商法教授对黄陈之争的看法。
黄光裕及其妻拥有33.98%的国美电器股权，陈晓和贝恩资本共持有超过12%的国美电器股权，否决或者通过黄光裕五项议案所需的票数是现场股东大会出席股东代表票数的50%。
前提条件还包括现场股东大会到底有多少股东会出席。根据5月11日的国美电器股东大会数据，出席股东所代表票数为62%，假如9月份临时股东大会仍循此规律，黄光裕将占有绝对优势。
理论上所有股东100%出席的话，黄光裕需要争取另外17%的股权来同意通过议案，陈晓需要争取另外38%的股权来否决议案。
这时，“罗生门”出现了。黄光裕胞妹黄秀虹与陈晓均称，已经赢得了机构投资者支持，自己会赢，对方会输。
但黄陈双方均未公开到底哪些机构投资者支持自己。也许这些机构投资者不急于表态，还在讨价还价，或者表了同样的态。
但是在资本市场上，机构投资者已经用脚投票了，也是截然相反的态度。
从定性上看，富达基金减持，摩根士丹利增持。
从定量上看，富达基金是坚决减持，摩根士丹利是谨慎的小幅增持。
陈晓日前称，黄光裕政治生命已经结束，只有“鱼死但网不破”。
中国人民大学教授、中国刑事诉讼法学会副会长陈卫东在上周的内部座谈会上表示，我国刑事诉讼法规定了犯罪嫌疑人和被告人各种权利应当得到保障。他认为国美、创维并未因创始人出事而倒下，这说明政府加大对民营企业的保护，这还是与维护稳定的大局以及保护民营企业家的民事权利是一致的。
444家门店是垃圾还是宝贝?
这是黄、陈双方用来争夺投资者的最大砝码，注入未上市部分到国美电器，则黄光裕得分，有望获得投资者支持。陈晓认为未上市的门店质量很差，黄秀虹则说质量很好。
也许国美电器一位副总裁的无意之举能证明点什么。今年4月7日国美电器新闻发布会后的一次背景介绍中，该副总裁曾经无意中谈到了未上市门店的详细数据，当时意在证明，如果包括未上市部分，国美全系中单店盈利能力略高于苏宁。
这位副总裁说，截至2009年底，国美集团报给中国连锁经营协会的数据是1170家门店，上市公司部分有726家，因此未上市的有444家。
他特别强调，这是2009年调整策略以来，关完门店以后的数字，门店比较有竞争力。因为经过一系列推演，最终他计算得出未上市部分444家门店的收入为261亿元。
这是个惊人的数据，已经超过国美上市公司收入的一半以上。他是怎么算出来的呢?
搞清楚他的计算方式很重要。由于同样没有经过审计，他的计算方式是这样的，根据上市部分的426亿元营业收入由726家门店产生，单店年销售额是5877万元，然后他表示，国美集团非上市公司部分和上市公司部分都是一个团队、一个经营策略，如果以此为准，未上市部分的444家门店收入应是261亿元。
上述副总裁还举例说，每周二经营例会，40多个区的所有销售门店经理都来，讨论管理策略和汇报业绩。这当中包括了未上市部分。
经他计算，苏宁单店面积4242平方米，每平方米收入14611元;国美单店面积3700平方米，每平方米收入15885元。由此苏宁单店每平方米收入为国美每平方米收入的九成。
需要说明的是，该副总裁现已公开表态站在陈晓一方。
陈晓提到未上市公司部分由黄光裕签名托管给国美电器上市公司经营，每年付费1.5亿元。黄秀虹则认为这部分未上市资产已转至她麾下负责。
谁是真正的忠人所托?
何谓上市公司职业经理人的信托义务?从黄陈的国美电器权力争夺战中，可有颇多不同解读。
中国政法大学前校长、全国人大法律委员会原副主任委员江平在8月10日的一次内部座谈会议上评论说，国美事件有典型意义，应引起法学界的关注和探讨，特别是股东和董事会之间在公司治理之间的矛盾、内部人控制、公司高管的忠诚义务等问题，都能在本案中找到实证。
陈晓认为忠于上市公司是真正的忠诚，为公司利益着想，而不是单为某个股东利益着想，是为真正的信托责任。
黄秀虹亦感慨颇多，她认为现在才能分辨得出什么是真正的朋友。一年多来她饱尝世态炎凉，压力很大，不敢说“不”。
曾经鲜花似锦烈火烹油的黄光裕家族，虽未败塌，但也面临双重压力，不仅要处理黄光裕案件和打理其资产，而且还要同时处理黄俊钦案件和打理其资产，面对预期之外的高额罚款还不得不临时筹措资金四处融资，可谓窘迫。
人富时借钱和人穷时借钱，是完全不同的两种境况。
虽黄光裕身陷囹圄，但大中电器创始人张大中近日允诺借给黄家一笔巨款，一年不收取利息，对此，当《第一财经日报》向身在美国的张大中求证此事时，张大中没有否认，只是在万里之外爽朗一笑。
据黄秀虹转述张大中的理由是，“当年黄光裕买走大中电器，付我36亿元，很够意思。此时不报，何时当报?”
人性的弱点也在黄光裕身上显现，入狱之初他并不相信家里人的能力，而是亲笔签名委托王俊洲、魏秋立全权代表他，现如今，两人已公开表态反对黄光裕。目前，国美电器管理团队也已公开表态与陈晓共进退。
北京大学民商法学教授钱明星在上述座谈会中评论国美电器权力争夺战时表示，内部人控制下的企业导致的后果之一就是管理权的滥用。按照公司法的基本原理，所有者有权选择管理者，董事和高管在股东会决议下行事，但从黄光裕案所披露的事实来看，以陈晓为核心的董事会否决了股东会通过的决议，这在公司治理史上也是罕见的，起了很坏的作用。
是否还有秘密协议?
国美电器权力争夺战中有太多的谜，这些谜中最大的一个是陈晓与黄家此前的谈判为何貌似顺利而突然谈崩。
黄秀虹表示，在8月5日公告前的一个月中，双方有较长时间谈判，黄光裕希望更换董事，而陈晓已经同意离职，并同意以3港元/股的价格出让手中的股票。
7月份国美电器的H股价格曾经接近3港元，此前半年内的最高价达到3.02港元，因此这笔股权的转让价格不能说太高;加以陈晓提出了国美未来发展五年计划，可以佐见他对未来有更好预期，这笔股权的溢价实在是有些低。
黄家此前已经相信陈晓同意离职的表态，因此在双方突然谈崩之际，黄家并无任何心理准备，也无稳定的预期。
没有人知道背后发生了什么，但黄陈双方都在摩拳擦掌，调动资金，准备抢先下一步。
黄光裕铁窗号令：绿色通道不限时间不限人次
http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20100816/10168487567.shtml
尽管落马，但在法律上企业家仍有对自己财产的占有和处置等权利，然而到目前为止，除了黄光裕，还未有成功行使权利的先例。
【《证券市场周刊》记者 李德林】
谈判失败 黄光裕铁窗遥控
17天的拉锯战谈判，黄光裕的代表与国美电器(00493.HK)董事局主席陈晓终于谈崩了。
7月19日开始，黄光裕控股的英属处女群岛公司、国美电器控股股东Shinning Crown Holdings Inc(下称“Shinning Crown”)在黄光裕的授权下，派出代表与陈晓商谈重组董事局事宜。
董事局重组缘于5月11日的第一次交锋失败，这天是国美电器股东周年大会。
下午2：30分，黄光裕夫妇以持有国美电器33.98%股权的大股东身份，对股东大会提出的三项议题投下反对票。三项决议包括：外资股东贝恩资本的三名代表进入董事会；董事会对董事薪酬的厘定；董事会以所购回之股份数目扩大所授出有关配发、发行及处置股份的一般授权。
黄光裕夫妇派出代表投下反对票，核心就是要加强对国美电器的控制权。
身为香港上市公司国美电器创始人、曾经的董事会主席，黄光裕非常清楚股东大会的诸多重大事项均需要2/3的表决权通过。持有国美电器33.98%股份是黄光裕对抗2/3表决权的底线，如果不收回授予董事会的回购、增发权利，那么董事会可能以增发20%新股来稀释自己的控股权，而自己将失去对国美电器的控制。
香港《公司法》赋予董事会两种核心权力，一种是公司经营决策的指导权，另一种是对股票市场的控制权。薪酬的厘定项目的否决，表现出黄光裕夫妇对董事会的集体不信任，自然对其经营决策指导权进行否定。收回股票的回购、增发权利，也就剥夺了董事会对股票市场的控制权。
《公司法》赋予董事会的权利被大股东剥夺，这挑起了大股东与董事会的战争。
当晚，国美电器召开紧急董事会，全面推翻了股东大会表决结果。第二天，以陈晓为首的国美电器董事会发表声明，对黄光裕夫妇的行为感到遗憾。声明称，董事会的行动是董事们集体一致表决的结果。也就是说，曾经被视为黄光裕在董事会中的代表亲信，都站到了他的对面。
这一结果让创始人黄光裕难以接受，董事会的改组成为必然。
双方的谈判持续了17天，到8月4日晚上终于破裂。黄光裕的代表以Shinning Crown的名义，向国美电器发出了“要求召开临时股东大会的函”，这份函件第一条就是提议在临时股东大会上撤销股东周年大会通过的对董事会的一般授权；撤销陈晓的执行董事及董事局主席职务；撤销孙一丁的执行董事职务，保留公司行政副总裁职务；提名邹晓春、黄燕虹为公司执行董事。
信函中， Shinning Crown指责陈晓领衔的董事局管理不当，导致国美电器近一年来业绩下滑。陈晓等董事会成员立即展开反击。8月5日下午，国美电器董事就去香港高等法院起诉黄光裕。
剑拔弩张的争夺还在继续，黄光裕在监狱中遥控的这一场持久战，并非只是国美的战争，在中国司法界，这已是开了历史先河。因为，黄光裕是以戴罪之身，发出铁窗号令。
绿色通道 不限时间不限人次 黄光裕用到极致
黄光裕与董事会第一次交锋一星期后的5月18日，北京市第二中级人民法院对黄光裕案进行了宣判，黄光裕领刑14年，罚没8亿元。
5月31日，北京市高级人民法院刑二庭副庭长王海虹道出了黄光裕狱中遥控交锋的内幕。王海虹透露，黄光裕被拘后，国美电器的律师可以会见黄光裕，条件是必须经过专案组的允许，看守所进行全程录像。黄光裕甚至还可以在看守所内签署公司文件。这是一条绿色通道。
会见就被允许不限时间和次数，黄光裕将绿色通道运用到了极致。黄光裕刚被捕，就将权利委托给自己的妻子杜鹃。2009年1月7日，杜鹃在大连被捕。黄光裕又任命副总裁王俊洲、魏秋立作为自己的“私人代表”，之后被黄光裕的妹妹黄秀虹替代。
2009年4月6日，一份竞购国美电器股份的入围名单在市场中流传。华平投资、KKR、贝恩资本三家榜上有名，市场风传，这份名单的制定者是陈晓。
当时黄光裕掌握国美电器的股份为35.55%以上，一旦三家中的任何一家成为最后的入围者，都将威胁到黄光裕的控制权。因为按计划国美电器将发行的可转债和增发新股总量可达到23.5%以上，这样会大大稀释黄光裕的股权。
谈判总是让黄氏家族感到奇怪，因为华平投资是国美电器的老股东，陈晓却跟贝恩资本谈的火热，这让黄氏家族非常忌惮。贝恩资本董事总司理竺稼，就是当年与永乐签订对赌和谈的摩根士丹利中国区总裁。而陈晓正是永乐的创始人，被黄光裕收归门下并委以重用——在陈晓问题上，黄光裕与竺稼是“情敌”——黄氏家族自然拒绝贝恩资本。
股权激励 让黄光裕老臣集体倒戈
狱中的遥控给陈晓为首的董事会空前压力。一个庞大的股权激励计划在40天后迅速出台。2009年7月7日，国美电器董事会公布了总计7.3亿港元的股权激励方案，涉及股权占总股本的3%。其中陈晓获得2200万股认购权，执行董事王俊洲、魏秋立、孙一丁和伍建华分别获得2000万、1800万、1300万和1000万股的认购权。
股权激励方案规定，获得认购权的高管在今后10年内，可以按照2009年7月7日的国美电器收盘价1.9港元，买入相应数量的公司股份。股权激励立即使黄光裕的铁杆儿们站到了陈晓一边。还不仅是董事会。这一次的封赏还覆盖了分公司总经理、大区总经理，以及集团总部各中心总监、副总监以上级别，共有105人享受到股权激励的阳光雨露。
围绕控制力的争夺随即展开，绿色通道为黄光裕的遥控提供了有力保障。一个星期之内，黄光裕的遥控效果就显现出来了。
2009年7月13日，国美电器发行以融资为目的的22.96亿股新股，每股0.672港元。国美电器与贝恩资本曾达成一个协议：原股东没有认购的股份，将全数由贝恩资本认购。贝恩资本一旦全部认购22.96亿股新股，加上购买的9.8%的可转债，那么贝恩资本的股权将达到23.5%，黄光裕持股将降到27%，这样一来，黄光裕就会失去控制权。
贝恩资本最大的赌注在于当时黄光裕在内地的账户已经被冻结，而黄光裕为了归还财务公司一笔24亿港元的债务，已经让国美电器回购过股份，按照常理黄光裕不可能在增发新股的时候行使老股东优先认购权。如此一来，贝恩资本离大股东的宝座就是一步之遥。
2009年7月20日，贝恩资本突然发现，黄氏家族持有国美电器股比例变为33.98%，已经掌握了控制权。原来就在这一天，黄光裕的代表以每股1.705港元的价格，在二级市场抛售了2.35亿股国美电器股票，套现资金近4亿港元，转手以每股0.672港元认购了8.16亿股国美电器增发新股。与此同时，国美电器其他老股东也纷纷认购增发新股，22.96亿股新股最后留给贝恩资本的，只有0.2%的股权。黄光裕的遥控让资金本来紧张的黄氏家族，在新股上市交易的当天就赚取了13.36亿港元。
控制权到手了，但黄光裕在看守所遥控董事会的行动却失败了，黄光裕要求董事会取消股权激励的意见被束之高阁。
2009年2月，黄秀虹正式代言黄光裕之后，尽管发现陈晓跟贝恩资本打得火热，那时候并没有意识到黄氏家族将失去控制权。到了2009年6月，贝恩资本要求派3人进入国美电器董事会，黄秀虹这才意识到，董事会已失去控制。于是，2010年5月11日的国美电器股东周年会，成为黄氏家族反击的最佳时机，也就有了黄氏家族在周年会上连投三张反对票的惊人举动。
天发要戴红帽子 红头文件满天飞朝发夕改
黄光裕的战争还将继续。
但同样是名动江湖的企业家，在事发逮捕后，他想在看守所遥控自己的公司，保卫自己的财产，但却连战场的边儿都沾不上，没有军装，没有武器，没有战友，也没有对手。他被频繁地更换看守所，还被改了姓名。出狱后，发现自己的企业已经归了别人，自己却一无所有。
他就是一心要打造中国第四石油集团的天发集团董事长龚家龙。
2006年12月21日，龚家龙创建的天发股份(000670.SZ)上市10周年。龚家龙兴冲冲参加完庆祝大会后，被湖北省鄂州市公安局一行警察堵在了武汉市弘毅大酒店大堂，迅即被塞进停在酒店外的警车上。
龚家龙喜欢折腾，在1989年已经拥有千万资产。事实上在1988年的时候，个体户龚家龙要成立“荆州地区生产生活资料产品经销公司”(下称“资料公司”)和海南龙海石油液化气公司(下称“龙海石油”)，并将两家公司挂在荆州轻工业局与物资局下面。
到1989年，龚家龙想到了企业股份化，于是让资料公司与龙海石油分别投入100万元和200万元(账面值)作为原始股本组建了“荆州地区物资开发公司”，这家公司就有了“红帽子”。
1992年8月12日，湖北省体改委、计委、财政厅联合发[92]6号文，将“荆州地区物资开发公司”改组为股份有限公司，定名为“湖北荆州天发企业(集团)股份有限公司”。新公司总股本为6500万，其中国资委及4家国企合计持有3640万股，占56%。也就是后来资本市场上的天发股份的前身。
1996年11月18日，经三峡办和荆州市体改委批准，天发股份发起成立“天润三峡基金”，原计划发行10亿元，主要认购对象为天发工会、内部职工和其他投资者。但该基金由于审批手续不全，发行到4.86亿元时被人民银行叫停。
“天润三峡基金”的出资人经过协商，同意委托天发股份及龚家龙继续按基金发行规则委托理财。1997年4月，成立国有独资性质的天发集团公司，托管运用上述4.86亿元资金。不过天发集团真正的控制人是天发工会，龚家龙持有工会股份65%。
天发集团成立后成了荆州市政府解决濒临破产国有企业的平台，短短几年大量收购地方国企，其中最为有名的就是收购造假上市的活力28。破烂收多了，天发集团自己也陷入了泥潭。一旦天发集团的烂账完全摊开，那将连累荆州市政府。
2000年，龚家龙意欲引入雷曼兄弟入资重组。雷曼兄弟只喜欢和民营企业做生意。于是，2000年10月24日，荆州市政府召开专题会议讨论天发集团股权性质问题。荆州市政府当天的《市政府专题会议纪要第62期》显示，天发集团为非国有企业。
为了让雷曼兄弟放心，荆州市国资委在2001年还出了《关于湖北天发集团公司发展及产权界定情况的批复》(荆国资委[2001]第5号)，该文件这样叙述：“资本金原计划由国家投资，由于市国资局最终无资金投入，最终出资为天润三峡投资基金。”
龚家龙持有“天润三峡投资基金”65%的份额，于是荆州市政府文件承认天发集团的民营性质，龚家龙持股65%，职工持股35%，天发集团与政府没关系。
龚家龙满心欢喜摘掉红帽子，但荆州市委压着市政府一直不批准。到2006年8月，荆州市委又发文承认了当年的市政府的红头文件，还专门下发了《关于进一步加强湖北天发实业集团有限公司风险处置和资产重组工作的会议纪要》。当年9月，龚家龙在当地工商部门办理了产权过户手续。
摘红帽子的过程中，龚家龙没有闲着。2005年6月29日，以全国工商联石油商会会长的名义，龚家龙牵头组建了全国最大的民营石油企业：长城联合石油集团。龚家龙想打造中国第四大石油集团。
就在这时，当初天发集团接受指令收购了很多破烂公司，而这些公司拥有大量土地，到2006年这些土地开始增值了！天发集团成了大地主了！此时，湖北省国资委出手了，要重新界定170多亿元总资产的天发集团的产权性质了！
于是，龚家龙也被警方宣布“涉嫌经济犯罪”。
湖北省公安厅经侦总队指派鄂州公安局侦查龚家龙案。龚家龙在2006年12月21日被带走，“1221”专案组正式成立。荆州市政府成立了天发集团风险处置领导小组，下设维护稳定、金融风险防范、战略重组等6个工作班子，全面接管了天发集团。
2007年初，也就是龚家龙被捕之初，湖北省、荆州市两级国资委分别下发鄂国资产权[2007]41号文《省国资委关于天发集团产权性质界定有关问题的批复》及荆国资发[2007]27号文《关于湖北天发实业集团有限公司关于界定企业产权性质批示的批复》，以行政批复红头文件的形式将天发集团界定为国有企业，荆州市国资委取得了天发集团的公司控制权和经营权。
被改姓名 龚家龙的桃子被别人摘了
龚家龙被警方带走，一开始在鄂州金盾宾馆被监视居住。龚家龙对律师说，从监视居住开始自己就被人耍猴。第一天警方说只要在监视居住的确认书上签完字，就能见律师通电话，还可以见家人。等签完字，对方抛给他一句话：你以为真有这么回事？
2010年8月10日上午，记者见到龚家龙的律师钱卫清，钱说龚家龙在失去自由的一年零七个月里，龚家龙被挪了五个地方，被改名字叫“陈斌”。“当今公安网全国联网，上网一输入名字，便知道疑犯是什么罪名，关在哪个看守所。但龚家龙罪名不清，又怕律师和家人找上门来，干脆改了名，还不断挪拘留所，这是什么意思？”
龚家龙干企业练就了对数字的超强记忆能力。他从2007年元旦开始在地上坐了38天后，后来有了一张床。10天后，也就是离春节还有3天的时候，龚家龙由监视居住转为正式拘留，去了鄂州第一看守所。之后被三次集中审讯，长达78天，尤其是2007年“五一”后，更是五天五夜连续审讯。
曾经荆州的风云人物，最后近乎哭诉一般给律师讲述自己的遭遇：在鄂州第一看守所，每天限喝三杯水，三四两米饭，只要饿不死就行。龚家龙说自己整天坐在一个没有靠背的凳子上，强烈的灯光下，又躁又饿又困，像电炉边一块待烤的馒头片儿，实在挺不过就会忽忽悠悠从凳子上垮下来。
龚家龙在五个看守所“漫游”期间，总是在不同的号子里转来转去，进入新号子就要洗碗、拖地、清扫厕所。龚家龙说，每次轮到自己可以换一个好位子的时候，自己就调离了号子，再次重复睡厕所边，给老大干“公务”。这位被警方改名为“陈斌”的犯罪嫌疑人，一直睡在盗窃、抢劫、绑架、杀人、纵火、黑社会团伙份子身边，直到2008年8月5日，鄂州市中级人民法院以信息披露违规为由，对龚家龙进行了宣判。
“耐人寻味的是，法院判决书中明确写着天发集团是民营性质，但龚家龙的天发集团却遭遇了肢解。”钱卫清说。
龚家龙完全没有黄光裕的幸运。龚家龙被警方带走后，在警方没有拿到口供前，律师都见不着，更别提遥控公司了。实际上，在龚家龙被警方带走的那一刻起，那170多亿元的资产就已经跟龚家龙说再见了。
2008年9月，龚家龙从监狱出来，从判决书上发现，民营企业天发集团已经被荆州市政府的风险处置领导小组给处置了，上市公司天发股份及天颐科技(600703.SH，三安光电前身)的股权被拍卖，上海舜元企业投资发展有限公司与金马控股集团有限公司拍走了天发石油的壳，福建三安集团有限公司拍走了天颐科技的壳。两家上市公司的资产分别由中石化湖北石油分公司和海南椰岛(14.26,0.27,1.93%)获得。
龚家龙对律师说，在警方抓捕自己之前，政府一纸文件说天发集团57%股权属于国有，可是还有43%的股权是自己的，这部分资产到底去了哪里？除了自己控股的天发集团大量城市中心土地被人摘了桃子，自己账户中的几百万工资也没了。龚家龙请了律师，要跟政府算算这笔账。
入狱3年 出来后黄宏生红光满面 笑容熠熠
倒霉的龚家龙出狱了，黄光裕还在监牢里跟董事会斗争，而黄宏生就比这两位幸运多啦。
“当我们有机会再见面时，一定是看到红光满面、笑容熠熠的老板。”这是2006年前创维集团董事长黄宏生写给创维员工的一段话。当时黄宏生在香港赤柱监狱服刑。
2004年11月30日上午9时半，香港廉政公署人员将黄宏生等3名执行董事及财务总监带走。
香港廉政公署这一代号为“虎山行”的行动，迅速引起香港联交所的注意。当天上午9∶44分，联交所向创维集团控股的上市公司创维数码(00751.HK)发出指示，要求创维数码股票暂停交易，对公司潜在的股价敏感资料做出澄清。
黄宏生是廉政公署拘捕的香港上市公司第一位大陆民营企业家，罪名是串谋盗窃。2004年12月1日，黄宏生等四人由香港廉政公署落案起诉。廉政公署公布资料显示，黄宏生涉嫌于2000年11月至2003年4月期间，与其母罗玉英(罗为创维集团一家间接控股子公司——创维电视控股有限公司的董事)串谋盗窃共9张创维数码银行户头签发的支票，涉案金额48378169.99港币。
令人惊讶的是香港司法机构的速度。第二天，2004年12月2日，香港东区裁判法院对黄宏生兄弟串谋偷窃巨资案提堂。当天下午2∶50分左右，黄氏兄弟获准以100万港币现金保释外出。黄宏生迅速回到香港总部办公室，黄宏生家族共拥有上市公司创维数码39.71%的股权，黄宏生做的第一件事就是对创维数码高层进行改组。
黄宏生改任非执行董事，黄氏其他家属同时中止集团所有附属公司的董事及管理职务。黄宏生在会议上说，自己已经不适合担任董事局主席，需要找一个对投资者而言有说服力的人物来撑持门面。当时已经69岁的王殿甫列入了备选名单，因为王殿甫有政府及电子企业从业双重背景。
2004年12月23日，年届七旬的王殿甫以百万港元年薪接替黄宏生，出任创维数码CEO。黄宏生以创维数码董事会非执行主席的身份，通过视频参加每月两次的董事会扩大会议，还可在香港会见他的高管。
2005年3月，黄宏生获得香港高等法院许可，到北京参加全国政协会议。在北京参加会议期间，黄宏生请已经离开创维集团的老伙计杨东文喝咖啡聊天，希望杨东文能够重回创维集团，担任彩电事业部总裁。
2005年7月1日，公司执行董事兼电视业务总裁张学斌出任创维数码CEO一职。同年底，杨东文到创维集团任职，负责彩电事业部。2006年2月8日，黄宏生的妻子林卫平成为创维数码执行董事。
这期间黄宏生退居创维集团幕后，直到2006年7月13日下午，黄宏生兄弟因串谋盗窃及串谋诈骗等4项罪名成立，被判处有期徒刑6年。8月11日，创维数码宣布，黄宏生已辞任公司非执行主席及非执行董事职位。
宣判后，黄宏生被押送到赤柱监狱服刑，当时参与旁听的创维集团员工情绪激动，因为中午黄宏生还跟员工们在食堂一起吃饭。2006年9月12日，黄宏生给创维集团写了第一封信，非常煽情：创维如今进入了一个“后老板”时代，一个由现代企业家团队引领的巨型组织前进的时代。
“值得创维人庆幸的是，再造创维的运动，提早地推动了接班人的计划，涌现出以张学斌总裁为代表的一批年富力强的企业家团队。”黄宏生为自己2000年开始“再造创维”感到庆幸，因为2000年创维集团亏损将近1.3亿元，2001年扭亏为盈。黄宏生拿出500万股期权奖励给张学斌，之后奖励一路飙升。
一个月后的2006年10月12日，黄宏生再度给创维数码董事局写信。在写完第二封信后的19天，黄宏生又写了第三封信，信中对创维集团更是事无巨细，“我谨提供几点建议作为参考：从董事局层面到第一线作战基层，人人心中都要树立人才制胜的理念；创维应该努力落实绩效考核的执行；严格的制度执行及纪律约束。千万不能一窝蜂地谈起人才就忽略了约束与监督。”黄宏生有些信相当直率，甚至在信中指责创维集团内部有人把个人利益凌驾于企业利益之上，事业部利益损害集团整体利益，亏损的事业单元不停地流失着企业血液，等等。
在监狱中，黄宏生每个月都坚持写信，部分信件内容刊登在集团内刊上。之外，黄宏生每个月都要在赤柱监狱会见创维集团的高管，总裁张学斌、彩电事业部总裁杨东文及董事林卫平等。高管们总会带上各种报表，而黄宏生总会面授机宜。
2009年7月4日下午，创维数码一行高管到香港赤柱监狱迎接黄宏生出狱，他们带去了一份见面礼：2008年创维集团共实现营收153.29亿港元，同比增12.5%，年度盈利5.03亿港元。
尽管落马，但在法律上企业家仍有对自己财产的占有和处置等权利，然而到目前为止，除了黄光裕，还未有成功行使权利的先例。
【《证券市场周刊》记者 李德林】
谈判失败 黄光裕铁窗遥控
17天的拉锯战谈判，黄光裕的代表与国美电器(00493.HK)董事局主席陈晓终于谈崩了。
7月19日开始，黄光裕控股的英属处女群岛公司、国美电器控股股东Shinning Crown Holdings Inc(下称“Shinning Crown”)在黄光裕的授权下，派出代表与陈晓商谈重组董事局事宜。
董事局重组缘于5月11日的第一次交锋失败，这天是国美电器股东周年大会。
下午2：30分，黄光裕夫妇以持有国美电器33.98%股权的大股东身份，对股东大会提出的三项议题投下反对票。三项决议包括：外资股东贝恩资本的三名代表进入董事会；董事会对董事薪酬的厘定；董事会以所购回之股份数目扩大所授出有关配发、发行及处置股份的一般授权。
黄光裕夫妇派出代表投下反对票，核心就是要加强对国美电器的控制权。
身为香港上市公司国美电器创始人、曾经的董事会主席，黄光裕非常清楚股东大会的诸多重大事项均需要2/3的表决权通过。持有国美电器33.98%股份是黄光裕对抗2/3表决权的底线，如果不收回授予董事会的回购、增发权利，那么董事会可能以增发20%新股来稀释自己的控股权，而自己将失去对国美电器的控制。
香港《公司法》赋予董事会两种核心权力，一种是公司经营决策的指导权，另一种是对股票市场的控制权。薪酬的厘定项目的否决，表现出黄光裕夫妇对董事会的集体不信任，自然对其经营决策指导权进行否定。收回股票的回购、增发权利，也就剥夺了董事会对股票市场的控制权。
《公司法》赋予董事会的权利被大股东剥夺，这挑起了大股东与董事会的战争。
当晚，国美电器召开紧急董事会，全面推翻了股东大会表决结果。第二天，以陈晓为首的国美电器董事会发表声明，对黄光裕夫妇的行为感到遗憾。声明称，董事会的行动是董事们集体一致表决的结果。也就是说，曾经被视为黄光裕在董事会中的代表亲信，都站到了他的对面。
这一结果让创始人黄光裕难以接受，董事会的改组成为必然。
双方的谈判持续了17天，到8月4日晚上终于破裂。黄光裕的代表以Shinning Crown的名义，向国美电器发出了“要求召开临时股东大会的函”，这份函件第一条就是提议在临时股东大会上撤销股东周年大会通过的对董事会的一般授权；撤销陈晓的执行董事及董事局主席职务；撤销孙一丁的执行董事职务，保留公司行政副总裁职务；提名邹晓春、黄燕虹为公司执行董事。
信函中， Shinning Crown指责陈晓领衔的董事局管理不当，导致国美电器近一年来业绩下滑。陈晓等董事会成员立即展开反击。8月5日下午，国美电器董事就去香港高等法院起诉黄光裕。
剑拔弩张的争夺还在继续，黄光裕在监狱中遥控的这一场持久战，并非只是国美的战争，在中国司法界，这已是开了历史先河。因为，黄光裕是以戴罪之身，发出铁窗号令。
绿色通道 不限时间不限人次 黄光裕用到极致
黄光裕与董事会第一次交锋一星期后的5月18日，北京市第二中级人民法院对黄光裕案进行了宣判，黄光裕领刑14年，罚没8亿元。
5月31日，北京市高级人民法院刑二庭副庭长王海虹道出了黄光裕狱中遥控交锋的内幕。王海虹透露，黄光裕被拘后，国美电器的律师可以会见黄光裕，条件是必须经过专案组的允许，看守所进行全程录像。黄光裕甚至还可以在看守所内签署公司文件。这是一条绿色通道。
会见就被允许不限时间和次数，黄光裕将绿色通道运用到了极致。黄光裕刚被捕，就将权利委托给自己的妻子杜鹃。2009年1月7日，杜鹃在大连被捕。黄光裕又任命副总裁王俊洲、魏秋立作为自己的“私人代表”，之后被黄光裕的妹妹黄秀虹替代。
2009年4月6日，一份竞购国美电器股份的入围名单在市场中流传。华平投资、KKR、贝恩资本三家榜上有名，市场风传，这份名单的制定者是陈晓。
当时黄光裕掌握国美电器的股份为35.55%以上，一旦三家中的任何一家成为最后的入围者，都将威胁到黄光裕的控制权。因为按计划国美电器将发行的可转债和增发新股总量可达到23.5%以上，这样会大大稀释黄光裕的股权。
谈判总是让黄氏家族感到奇怪，因为华平投资是国美电器的老股东，陈晓却跟贝恩资本谈的火热，这让黄氏家族非常忌惮。贝恩资本董事总司理竺稼，就是当年与永乐签订对赌和谈的摩根士丹利中国区总裁。而陈晓正是永乐的创始人，被黄光裕收归门下并委以重用——在陈晓问题上，黄光裕与竺稼是“情敌”——黄氏家族自然拒绝贝恩资本。
股权激励 让黄光裕老臣集体倒戈
狱中的遥控给陈晓为首的董事会空前压力。一个庞大的股权激励计划在40天后迅速出台。2009年7月7日，国美电器董事会公布了总计7.3亿港元的股权激励方案，涉及股权占总股本的3%。其中陈晓获得2200万股认购权，执行董事王俊洲、魏秋立、孙一丁和伍建华分别获得2000万、1800万、1300万和1000万股的认购权。
股权激励方案规定，获得认购权的高管在今后10年内，可以按照2009年7月7日的国美电器收盘价1.9港元，买入相应数量的公司股份。股权激励立即使黄光裕的铁杆儿们站到了陈晓一边。还不仅是董事会。这一次的封赏还覆盖了分公司总经理、大区总经理，以及集团总部各中心总监、副总监以上级别，共有105人享受到股权激励的阳光雨露。
围绕控制力的争夺随即展开，绿色通道为黄光裕的遥控提供了有力保障。一个星期之内，黄光裕的遥控效果就显现出来了。
2009年7月13日，国美电器发行以融资为目的的22.96亿股新股，每股0.672港元。国美电器与贝恩资本曾达成一个协议：原股东没有认购的股份，将全数由贝恩资本认购。贝恩资本一旦全部认购22.96亿股新股，加上购买的9.8%的可转债，那么贝恩资本的股权将达到23.5%，黄光裕持股将降到27%，这样一来，黄光裕就会失去控制权。
贝恩资本最大的赌注在于当时黄光裕在内地的账户已经被冻结，而黄光裕为了归还财务公司一笔24亿港元的债务，已经让国美电器回购过股份，按照常理黄光裕不可能在增发新股的时候行使老股东优先认购权。如此一来，贝恩资本离大股东的宝座就是一步之遥。
2009年7月20日，贝恩资本突然发现，黄氏家族持有国美电器股比例变为33.98%，已经掌握了控制权。原来就在这一天，黄光裕的代表以每股1.705港元的价格，在二级市场抛售了2.35亿股国美电器股票，套现资金近4亿港元，转手以每股0.672港元认购了8.16亿股国美电器增发新股。与此同时，国美电器其他老股东也纷纷认购增发新股，22.96亿股新股最后留给贝恩资本的，只有0.2%的股权。黄光裕的遥控让资金本来紧张的黄氏家族，在新股上市交易的当天就赚取了13.36亿港元。
控制权到手了，但黄光裕在看守所遥控董事会的行动却失败了，黄光裕要求董事会取消股权激励的意见被束之高阁。
2009年2月，黄秀虹正式代言黄光裕之后，尽管发现陈晓跟贝恩资本打得火热，那时候并没有意识到黄氏家族将失去控制权。到了2009年6月，贝恩资本要求派3人进入国美电器董事会，黄秀虹这才意识到，董事会已失去控制。于是，2010年5月11日的国美电器股东周年会，成为黄氏家族反击的最佳时机，也就有了黄氏家族在周年会上连投三张反对票的惊人举动。
天发要戴红帽子 红头文件满天飞朝发夕改
黄光裕的战争还将继续。
但同样是名动江湖的企业家，在事发逮捕后，他想在看守所遥控自己的公司，保卫自己的财产，但却连战场的边儿都沾不上，没有军装，没有武器，没有战友，也没有对手。他被频繁地更换看守所，还被改了姓名。出狱后，发现自己的企业已经归了别人，自己却一无所有。
他就是一心要打造中国第四石油集团的天发集团董事长龚家龙。
2006年12月21日，龚家龙创建的天发股份(000670.SZ)上市10周年。龚家龙兴冲冲参加完庆祝大会后，被湖北省鄂州市公安局一行警察堵在了武汉市弘毅大酒店大堂，迅即被塞进停在酒店外的警车上。
龚家龙喜欢折腾，在1989年已经拥有千万资产。事实上在1988年的时候，个体户龚家龙要成立“荆州地区生产生活资料产品经销公司”(下称“资料公司”)和海南龙海石油液化气公司(下称“龙海石油”)，并将两家公司挂在荆州轻工业局与物资局下面。
到1989年，龚家龙想到了企业股份化，于是让资料公司与龙海石油分别投入100万元和200万元(账面值)作为原始股本组建了“荆州地区物资开发公司”，这家公司就有了“红帽子”。
1992年8月12日，湖北省体改委、计委、财政厅联合发[92]6号文，将“荆州地区物资开发公司”改组为股份有限公司，定名为“湖北荆州天发企业(集团)股份有限公司”。新公司总股本为6500万，其中国资委及4家国企合计持有3640万股，占56%。也就是后来资本市场上的天发股份的前身。
1996年11月18日，经三峡办和荆州市体改委批准，天发股份发起成立“天润三峡基金”，原计划发行10亿元，主要认购对象为天发工会、内部职工和其他投资者。但该基金由于审批手续不全，发行到4.86亿元时被人民银行叫停。
“天润三峡基金”的出资人经过协商，同意委托天发股份及龚家龙继续按基金发行规则委托理财。1997年4月，成立国有独资性质的天发集团公司，托管运用上述4.86亿元资金。不过天发集团真正的控制人是天发工会，龚家龙持有工会股份65%。
天发集团成立后成了荆州市政府解决濒临破产国有企业的平台，短短几年大量收购地方国企，其中最为有名的就是收购造假上市的活力28。破烂收多了，天发集团自己也陷入了泥潭。一旦天发集团的烂账完全摊开，那将连累荆州市政府。
2000年，龚家龙意欲引入雷曼兄弟入资重组。雷曼兄弟只喜欢和民营企业做生意。于是，2000年10月24日，荆州市政府召开专题会议讨论天发集团股权性质问题。荆州市政府当天的《市政府专题会议纪要第62期》显示，天发集团为非国有企业。
为了让雷曼兄弟放心，荆州市国资委在2001年还出了《关于湖北天发集团公司发展及产权界定情况的批复》(荆国资委[2001]第5号)，该文件这样叙述：“资本金原计划由国家投资，由于市国资局最终无资金投入，最终出资为天润三峡投资基金。”
龚家龙持有“天润三峡投资基金”65%的份额，于是荆州市政府文件承认天发集团的民营性质，龚家龙持股65%，职工持股35%，天发集团与政府没关系。
龚家龙满心欢喜摘掉红帽子，但荆州市委压着市政府一直不批准。到2006年8月，荆州市委又发文承认了当年的市政府的红头文件，还专门下发了《关于进一步加强湖北天发实业集团有限公司风险处置和资产重组工作的会议纪要》。当年9月，龚家龙在当地工商部门办理了产权过户手续。
摘红帽子的过程中，龚家龙没有闲着。2005年6月29日，以全国工商联石油商会会长的名义，龚家龙牵头组建了全国最大的民营石油企业：长城联合石油集团。龚家龙想打造中国第四大石油集团。
就在这时，当初天发集团接受指令收购了很多破烂公司，而这些公司拥有大量土地，到2006年这些土地开始增值了！天发集团成了大地主了！此时，湖北省国资委出手了，要重新界定170多亿元总资产的天发集团的产权性质了！
于是，龚家龙也被警方宣布“涉嫌经济犯罪”。
湖北省公安厅经侦总队指派鄂州公安局侦查龚家龙案。龚家龙在2006年12月21日被带走，“1221”专案组正式成立。荆州市政府成立了天发集团风险处置领导小组，下设维护稳定、金融风险防范、战略重组等6个工作班子，全面接管了天发集团。
2007年初，也就是龚家龙被捕之初，湖北省、荆州市两级国资委分别下发鄂国资产权[2007]41号文《省国资委关于天发集团产权性质界定有关问题的批复》及荆国资发[2007]27号文《关于湖北天发实业集团有限公司关于界定企业产权性质批示的批复》，以行政批复红头文件的形式将天发集团界定为国有企业，荆州市国资委取得了天发集团的公司控制权和经营权。
被改姓名 龚家龙的桃子被别人摘了
龚家龙被警方带走，一开始在鄂州金盾宾馆被监视居住。龚家龙对律师说，从监视居住开始自己就被人耍猴。第一天警方说只要在监视居住的确认书上签完字，就能见律师通电话，还可以见家人。等签完字，对方抛给他一句话：你以为真有这么回事？
2010年8月10日上午，记者见到龚家龙的律师钱卫清，钱说龚家龙在失去自由的一年零七个月里，龚家龙被挪了五个地方，被改名字叫“陈斌”。“当今公安网全国联网，上网一输入名字，便知道疑犯是什么罪名，关在哪个看守所。但龚家龙罪名不清，又怕律师和家人找上门来，干脆改了名，还不断挪拘留所，这是什么意思？”
龚家龙干企业练就了对数字的超强记忆能力。他从2007年元旦开始在地上坐了38天后，后来有了一张床。10天后，也就是离春节还有3天的时候，龚家龙由监视居住转为正式拘留，去了鄂州第一看守所。之后被三次集中审讯，长达78天，尤其是2007年“五一”后，更是五天五夜连续审讯。
曾经荆州的风云人物，最后近乎哭诉一般给律师讲述自己的遭遇：在鄂州第一看守所，每天限喝三杯水，三四两米饭，只要饿不死就行。龚家龙说自己整天坐在一个没有靠背的凳子上，强烈的灯光下，又躁又饿又困，像电炉边一块待烤的馒头片儿，实在挺不过就会忽忽悠悠从凳子上垮下来。
龚家龙在五个看守所“漫游”期间，总是在不同的号子里转来转去，进入新号子就要洗碗、拖地、清扫厕所。龚家龙说，每次轮到自己可以换一个好位子的时候，自己就调离了号子，再次重复睡厕所边，给老大干“公务”。这位被警方改名为“陈斌”的犯罪嫌疑人，一直睡在盗窃、抢劫、绑架、杀人、纵火、黑社会团伙份子身边，直到2008年8月5日，鄂州市中级人民法院以信息披露违规为由，对龚家龙进行了宣判。
“耐人寻味的是，法院判决书中明确写着天发集团是民营性质，但龚家龙的天发集团却遭遇了肢解。”钱卫清说。
龚家龙完全没有黄光裕的幸运。龚家龙被警方带走后，在警方没有拿到口供前，律师都见不着，更别提遥控公司了。实际上，在龚家龙被警方带走的那一刻起，那170多亿元的资产就已经跟龚家龙说再见了。
2008年9月，龚家龙从监狱出来，从判决书上发现，民营企业天发集团已经被荆州市政府的风险处置领导小组给处置了，上市公司天发股份及天颐科技(600703.SH，三安光电前身)的股权被拍卖，上海舜元企业投资发展有限公司与金马控股集团有限公司拍走了天发石油的壳，福建三安集团有限公司拍走了天颐科技的壳。两家上市公司的资产分别由中石化湖北石油分公司和海南椰岛(14.26,0.27,1.93%)获得。
龚家龙对律师说，在警方抓捕自己之前，政府一纸文件说天发集团57%股权属于国有，可是还有43%的股权是自己的，这部分资产到底去了哪里？除了自己控股的天发集团大量城市中心土地被人摘了桃子，自己账户中的几百万工资也没了。龚家龙请了律师，要跟政府算算这笔账。
入狱3年 出来后黄宏生红光满面 笑容熠熠
倒霉的龚家龙出狱了，黄光裕还在监牢里跟董事会斗争，而黄宏生就比这两位幸运多啦。
“当我们有机会再见面时，一定是看到红光满面、笑容熠熠的老板。”这是2006年前创维集团董事长黄宏生写给创维员工的一段话。当时黄宏生在香港赤柱监狱服刑。
2004年11月30日上午9时半，香港廉政公署人员将黄宏生等3名执行董事及财务总监带走。
香港廉政公署这一代号为“虎山行”的行动，迅速引起香港联交所的注意。当天上午9∶44分，联交所向创维集团控股的上市公司创维数码(00751.HK)发出指示，要求创维数码股票暂停交易，对公司潜在的股价敏感资料做出澄清。
黄宏生是廉政公署拘捕的香港上市公司第一位大陆民营企业家，罪名是串谋盗窃。2004年12月1日，黄宏生等四人由香港廉政公署落案起诉。廉政公署公布资料显示，黄宏生涉嫌于2000年11月至2003年4月期间，与其母罗玉英(罗为创维集团一家间接控股子公司——创维电视控股有限公司的董事)串谋盗窃共9张创维数码银行户头签发的支票，涉案金额48378169.99港币。
令人惊讶的是香港司法机构的速度。第二天，2004年12月2日，香港东区裁判法院对黄宏生兄弟串谋偷窃巨资案提堂。当天下午2∶50分左右，黄氏兄弟获准以100万港币现金保释外出。黄宏生迅速回到香港总部办公室，黄宏生家族共拥有上市公司创维数码39.71%的股权，黄宏生做的第一件事就是对创维数码高层进行改组。
黄宏生改任非执行董事，黄氏其他家属同时中止集团所有附属公司的董事及管理职务。黄宏生在会议上说，自己已经不适合担任董事局主席，需要找一个对投资者而言有说服力的人物来撑持门面。当时已经69岁的王殿甫列入了备选名单，因为王殿甫有政府及电子企业从业双重背景。
2004年12月23日，年届七旬的王殿甫以百万港元年薪接替黄宏生，出任创维数码CEO。黄宏生以创维数码董事会非执行主席的身份，通过视频参加每月两次的董事会扩大会议，还可在香港会见他的高管。
2005年3月，黄宏生获得香港高等法院许可，到北京参加全国政协会议。在北京参加会议期间，黄宏生请已经离开创维集团的老伙计杨东文喝咖啡聊天，希望杨东文能够重回创维集团，担任彩电事业部总裁。
2005年7月1日，公司执行董事兼电视业务总裁张学斌出任创维数码CEO一职。同年底，杨东文到创维集团任职，负责彩电事业部。2006年2月8日，黄宏生的妻子林卫平成为创维数码执行董事。
这期间黄宏生退居创维集团幕后，直到2006年7月13日下午，黄宏生兄弟因串谋盗窃及串谋诈骗等4项罪名成立，被判处有期徒刑6年。8月11日，创维数码宣布，黄宏生已辞任公司非执行主席及非执行董事职位。
宣判后，黄宏生被押送到赤柱监狱服刑，当时参与旁听的创维集团员工情绪激动，因为中午黄宏生还跟员工们在食堂一起吃饭。2006年9月12日，黄宏生给创维集团写了第一封信，非常煽情：创维如今进入了一个“后老板”时代，一个由现代企业家团队引领的巨型组织前进的时代。
“值得创维人庆幸的是，再造创维的运动，提早地推动了接班人的计划，涌现出以张学斌总裁为代表的一批年富力强的企业家团队。”黄宏生为自己2000年开始“再造创维”感到庆幸，因为2000年创维集团亏损将近1.3亿元，2001年扭亏为盈。黄宏生拿出500万股期权奖励给张学斌，之后奖励一路飙升。
一个月后的2006年10月12日，黄宏生再度给创维数码董事局写信。在写完第二封信后的19天，黄宏生又写了第三封信，信中对创维集团更是事无巨细，“我谨提供几点建议作为参考：从董事局层面到第一线作战基层，人人心中都要树立人才制胜的理念；创维应该努力落实绩效考核的执行；严格的制度执行及纪律约束。千万不能一窝蜂地谈起人才就忽略了约束与监督。”黄宏生有些信相当直率，甚至在信中指责创维集团内部有人把个人利益凌驾于企业利益之上，事业部利益损害集团整体利益，亏损的事业单元不停地流失着企业血液，等等。
在监狱中，黄宏生每个月都坚持写信，部分信件内容刊登在集团内刊上。之外，黄宏生每个月都要在赤柱监狱会见创维集团的高管，总裁张学斌、彩电事业部总裁杨东文及董事林卫平等。高管们总会带上各种报表，而黄宏生总会面授机宜。
2009年7月4日下午，创维数码一行高管到香港赤柱监狱迎接黄宏生出狱，他们带去了一份见面礼：2008年创维集团共实现营收153.29亿港元，同比增12.5%，年度盈利5.03亿港元。
Thursday, August 12, 2010
陈晓不是称职的职业经理人 应向张学斌学习
http://blog.sina.com.cn/s/blog_540eaf530100la79.html?tj=1
皮海洲
8月5日，对于国美电器来说是一个黑色的日子。这一天，国美电器创始人、公司第一大股东黄光裕与国美董事局之间的矛盾彻底激化。黄光裕全资控股的国美电器大股东Shinning Crown，要求举行临时股东大会，撤销陈晓的公司执行董事及董事局主席职务；而国美电器董事局也反戈一击，于当天下午将黄光裕告上法庭。
第一大股东与公司董事局“交恶”，这对公司的发展是不利的。8月6日国美电器股价大跌12.09%，表明了市场对待这件事情的态度。由于目前黄光裕身陷囹圄，拥有行动自由的陈晓自然在舆论上占尽先机，比如称国美对黄光裕彻底失望，称黄光裕“旧部”集体倒戈，称国美员工、国美投资者支持陈晓一方等等，黄光裕似乎众叛亲离。
在国内的上市公司中，第一大股东往往扮演着公众投资者利益“对立面”的角色。国美电器虽然是一家在港上市的公司，但终究是一家内地企业，更何况黄光裕2008年1月及2月前后策划的回购公司股份一事，被认为是违反公司董事的信托责任及信任的行为，所以，黄光裕的利益似乎也是与其他投资者的利益相对立的，甚至是与国美电器的利益相对立。于是，作为国美电器董事局主席的陈晓，义无反顾地选择了维护广大投资者利益、维护国美电器公司利益。陈晓似乎成了正义的化身。
应该承认，在“黄光裕事件”发生后，陈晓为维护国美电器的稳定，为国美电器度过“黄光裕事件”带来的危机作出了巨大的贡献。就个人的经营管理能力而言，正如黄光裕评价的那样：“再也找不到比陈晓更合适的总裁人选”。但尽管如此，在黄光裕与国美董事局矛盾的产生与升级问题上，陈晓负有不可推卸的责任。
应该理解黄光裕为维护自身权益对国美董事局所进行的“反击”。黄光裕是国美电器的创始人，同时也是国美电器的第一大股东，国美电器倾注了黄光裕的心血。黄光裕维护自己第一大股东地位无可非议，不应该把黄光裕对第一大股东地位的维护与公司利益对立起来。
而就陈晓来说，不论其职务是国美电器的总裁也好，是董事局主席也罢，从根本上讲，陈晓只是一个职业经理人。作为职业经理人当然要对公司的发展负责，对投资者负责，对企业员工负责，但同样也要对公司的第一大股东负责，没有必要将第一大股东利益与公司利益、公司员工利益、公司投资者利益对立起来。难道为了公司利益就一定要牺牲第一大股东利益吗？而陈晓在国美电器推行的“去黄光裕化”的做法，尤其是一次次试图摊薄黄光裕第一大股东股权的做法，是不是损害了黄光裕的利益呢？
因此，作为职业经理人来说，陈晓是不称职的。也许这与陈晓原本就是永乐家电的老板身份有关，以至永乐家电被国美收购后，陈晓根本就没把自己当成是一个打工者，所以这才敢以自己1.4%股权公开与黄光裕33.98%的股权叫板。只是陈晓这种落井下石的作法，实在不是职业经理人之所为。在这方面，创维数码的张学斌在黄宏生落难后的所作所为无疑为职业经理人树立了榜样。
皮海洲
8月5日，对于国美电器来说是一个黑色的日子。这一天，国美电器创始人、公司第一大股东黄光裕与国美董事局之间的矛盾彻底激化。黄光裕全资控股的国美电器大股东Shinning Crown，要求举行临时股东大会，撤销陈晓的公司执行董事及董事局主席职务；而国美电器董事局也反戈一击，于当天下午将黄光裕告上法庭。
第一大股东与公司董事局“交恶”，这对公司的发展是不利的。8月6日国美电器股价大跌12.09%，表明了市场对待这件事情的态度。由于目前黄光裕身陷囹圄，拥有行动自由的陈晓自然在舆论上占尽先机，比如称国美对黄光裕彻底失望，称黄光裕“旧部”集体倒戈，称国美员工、国美投资者支持陈晓一方等等，黄光裕似乎众叛亲离。
在国内的上市公司中，第一大股东往往扮演着公众投资者利益“对立面”的角色。国美电器虽然是一家在港上市的公司，但终究是一家内地企业，更何况黄光裕2008年1月及2月前后策划的回购公司股份一事，被认为是违反公司董事的信托责任及信任的行为，所以，黄光裕的利益似乎也是与其他投资者的利益相对立的，甚至是与国美电器的利益相对立。于是，作为国美电器董事局主席的陈晓，义无反顾地选择了维护广大投资者利益、维护国美电器公司利益。陈晓似乎成了正义的化身。
应该承认，在“黄光裕事件”发生后，陈晓为维护国美电器的稳定，为国美电器度过“黄光裕事件”带来的危机作出了巨大的贡献。就个人的经营管理能力而言，正如黄光裕评价的那样：“再也找不到比陈晓更合适的总裁人选”。但尽管如此，在黄光裕与国美董事局矛盾的产生与升级问题上，陈晓负有不可推卸的责任。
应该理解黄光裕为维护自身权益对国美董事局所进行的“反击”。黄光裕是国美电器的创始人，同时也是国美电器的第一大股东，国美电器倾注了黄光裕的心血。黄光裕维护自己第一大股东地位无可非议，不应该把黄光裕对第一大股东地位的维护与公司利益对立起来。
而就陈晓来说，不论其职务是国美电器的总裁也好，是董事局主席也罢，从根本上讲，陈晓只是一个职业经理人。作为职业经理人当然要对公司的发展负责，对投资者负责，对企业员工负责，但同样也要对公司的第一大股东负责，没有必要将第一大股东利益与公司利益、公司员工利益、公司投资者利益对立起来。难道为了公司利益就一定要牺牲第一大股东利益吗？而陈晓在国美电器推行的“去黄光裕化”的做法，尤其是一次次试图摊薄黄光裕第一大股东股权的做法，是不是损害了黄光裕的利益呢？
因此，作为职业经理人来说，陈晓是不称职的。也许这与陈晓原本就是永乐家电的老板身份有关，以至永乐家电被国美收购后，陈晓根本就没把自己当成是一个打工者，所以这才敢以自己1.4%股权公开与黄光裕33.98%的股权叫板。只是陈晓这种落井下石的作法，实在不是职业经理人之所为。在这方面，创维数码的张学斌在黄宏生落难后的所作所为无疑为职业经理人树立了榜样。
黄光裕方面反驳称贝恩资本进入另有原因
http://finance.sina.com.cn/roll/20100813/06258474834.shtml
国美电器副总裁孙一丁、李俊涛、牟贵先、何阳青及财务总监方巍昨集体表态
每经记者 郎振 发自北京
“前所未有的团结！”对于目前的团队，国美电器5位高管给出了这样的评价。
昨日(8月12日)，国美电器副总裁孙一丁、李俊涛、牟贵先、何阳青及财务总监方巍等5名高管集体亮相，接受《每日经济新闻》等媒体专访，就黄光裕与国美董事会之间的相关问题进行了回应。
“大家对国美现在的发展状况和战略转型持非常认可的态度，这就是国美的未来。”一位副总裁表示。加上此前已表态的国美总裁王俊洲等人，国美高管团队几乎全部出场表态，并站到陈晓这边。
孙一丁表示，经营团队现在所做的一切，都是为了企业发展，“我们只做正确的事情，如果看不到企业未来的发展，留下就没有必要了。”牟贵先也表达了类似观点。
同在昨日，一位“黄系”核心人士在接受《每日经济新闻》记者采访时，表达了两点：“首先，目前双方的矛盾是股东对企业前途命运的看法，这是股东层面的问题，应该交给股东大会来表决，和管理层关联不大。其次，大股东对国美电器的前途和未来是非常看重的，重组董事会以后，也会与现在的管理层进行积极合作。”
对于8月下旬即将召开的临时股东大会，孙一丁表示，相信包括机构在内的所有投资者，都会对现在国美的发展战略有着自己的认识和理解。
为何战略转型？高管：资金缺口太大
据黄系知情人士透露，2008年以前，黄光裕操盘国美电器时，苏宁大概只占国美市场份额的60%。如今，国美旗下拥有国美、永乐、大中三大品牌的业务体系，却和苏宁只打了平手，上市公司的业绩甚至不如苏宁，这是黄光裕不能接受的。
对此说法，5名高管有话想说。
“黄总当年因经济犯罪原因被羁押之后，我们陷入了极度的困境之中，”孙一丁说，“那时候是心乱如麻、束手无策。”
方巍说，黄光裕出事后，当时主要的合作银行都采取了审慎态度，甚至一度停止了合作。“我们上市公司部分的整体授信额度，从60亿下降到10亿。那时还要面临2014CB赎回的压力，共计52亿港元。我们进行了测算，加上2014CB，整个资金缺口达30亿元以上。”
“这就是当时考虑战略转型的原因”，孙一丁表示。
据了解，2008年底开始，国美电器改变以往一直延续行业发展初期的以门店扩张为主的发展策略。因为这一策略虽然成就了国美的规模，但也沉淀下了一些亏损且恢复无望的门店，这些门店占用了公司大量资金和资源。国美电器2008年财报显示，当年第四季度营业收入为7800万元，利润率只有0.78%，降至历史最低。
“关闭了一些亏损且恢复无望的门店后，对当时的资金压力起到了很大程度的缓解作用”，孙一丁说。
高管们称，2010年第一季度财报显示，国美门店数量同比下降，销售额却大幅攀升，平均单店销售业绩也大幅增长。这表明关闭亏损门店策略是正确的，但大股东居然指责决策失误，很难理解。
不过，目前国美也在改变战略，开始一定幅度的扩张。孙一丁解释说，上市公司部分将至少开设80家门店，非上市部分至少要开设40家。“我们的前提是，在单店能力得到保证之下，重新开始谨慎的扩张思路。如果没有单店质量的提升，是不可能保护公司利润的。”
为何引进贝恩？高管：仅它符合条件
贝恩资本的进入，是黄光裕和国美董事会争端的一个重要因素。方巍昨日告诉《每日经济新闻》记者，当初引进贝恩资本，是综合考虑各方面利益的结果，其中也包括黄光裕的利益，而且“大股东股权没有摊薄”。
据悉，当时贝恩同意认购国美发行的18亿港元可转股债券，同时获得国美董事会3个非执行董事席位。同时，国美还向老股东发行新股。两项举措共筹得32亿港元，初步化解了现金流危机。
方巍认为，6月22日国美股票复牌是一个标志性时刻，“如果没有融资成功，公司的经营还是极度困难的。同时，这次融资也充分保护了大股东利益。”
牟贵先透露，当时一共有十多家资本和国美有过接触，其后谈判范围降至3家，但是，能接受大股东股权比例如此之高且不被摊薄的，只有贝恩一家。
为何大幅关店？高管：因6个月不盈利
黄光裕不仅对国美电器引入贝恩资本不满，也对门店锐减感到失望。
据了解，当年黄光裕操盘国美时，曾定下一条铁规：一定保持对苏宁电器(12.99,0.19,1.48%)1/3的领先，一旦苏宁规模达到国美90%，对国美将非常危险。
“现在的情况是，国美旗下拥有国美、永乐、大中三大品牌的业务体系，却在近两年面临许多关键性指标被苏宁不断超越的尴尬，这是黄光裕不能容忍的。”一位接近黄光裕的人士透露。
《每日经济新闻》记者从上市年报中发现，从2007年至2010年一季度，苏宁的全国门店数量从632家增至962家，国美却从726家增至859家后又减至726家。净利润方面，2007年和2009年，国美分别为11.68亿元、14.26亿元，苏宁则分别为14.65亿元、28.89亿元，超过了国美。
孙一丁介绍，国美关店的原则是6个月内是否盈利。“每个新开的门店，我们给6个月时间，如果不盈利，就关掉，然后重新选择更好的区域和地点。”
“我们现在所做的一切，都是为了企业的发展”，孙一丁认为，如果店面增长速度高于单店质量，那就意味着盈利能力大幅下降，这是非常重要的选择和发展战略，对未来的发展将起到重要作用。
“黄系”反驳：贝恩资本进入另有原因
对于5名高管就贝恩资本进入国美的解释，《每日经济新闻》记者就此向“黄系”核心人士求证时，却得到了相反的说法。
该人士称，当时国美融资时，有多家资本表示出兴趣，“但是这些信息反馈到主导这件事情的高层那里之后，给我们的回答是时间不够，根本就没有进行谈判。”
“最后只剩下了华平、KKR和贝恩”，该人士说，真正进入实质性谈判的，只有贝恩一家，“说其他几家资本的条件苛刻是没有根据的，因为他们根本就没有进入到合同条款的谈判之中，所以，另外几家和贝恩之间就根本无从比较。”
另外，针对国美关店的做法，该人士也提出了不同看法，“6个月的时间点没错，这是国美以前、现在和将来始终都要坚持的策略，但不能将这一标准简单化。关掉平均线以下的门店，单店效益确实会提高，但同时也丧失了市场占有率。”
“国美20多年一直强调以提高市场占有率、扩大规模为优先发展的策略，当然同时也要把精细化管理、把单店的经营效益发挥出来，这是一个长短结合的战略目标”，该人士指出，门店的开与关，肯定要同时进行，调整是应该的，但绝对数要有上升。
国美电器副总裁孙一丁、李俊涛、牟贵先、何阳青及财务总监方巍昨集体表态
每经记者 郎振 发自北京
“前所未有的团结！”对于目前的团队，国美电器5位高管给出了这样的评价。
昨日(8月12日)，国美电器副总裁孙一丁、李俊涛、牟贵先、何阳青及财务总监方巍等5名高管集体亮相，接受《每日经济新闻》等媒体专访，就黄光裕与国美董事会之间的相关问题进行了回应。
“大家对国美现在的发展状况和战略转型持非常认可的态度，这就是国美的未来。”一位副总裁表示。加上此前已表态的国美总裁王俊洲等人，国美高管团队几乎全部出场表态，并站到陈晓这边。
孙一丁表示，经营团队现在所做的一切，都是为了企业发展，“我们只做正确的事情，如果看不到企业未来的发展，留下就没有必要了。”牟贵先也表达了类似观点。
同在昨日，一位“黄系”核心人士在接受《每日经济新闻》记者采访时，表达了两点：“首先，目前双方的矛盾是股东对企业前途命运的看法，这是股东层面的问题，应该交给股东大会来表决，和管理层关联不大。其次，大股东对国美电器的前途和未来是非常看重的，重组董事会以后，也会与现在的管理层进行积极合作。”
对于8月下旬即将召开的临时股东大会，孙一丁表示，相信包括机构在内的所有投资者，都会对现在国美的发展战略有着自己的认识和理解。
为何战略转型？高管：资金缺口太大
据黄系知情人士透露，2008年以前，黄光裕操盘国美电器时，苏宁大概只占国美市场份额的60%。如今，国美旗下拥有国美、永乐、大中三大品牌的业务体系，却和苏宁只打了平手，上市公司的业绩甚至不如苏宁，这是黄光裕不能接受的。
对此说法，5名高管有话想说。
“黄总当年因经济犯罪原因被羁押之后，我们陷入了极度的困境之中，”孙一丁说，“那时候是心乱如麻、束手无策。”
方巍说，黄光裕出事后，当时主要的合作银行都采取了审慎态度，甚至一度停止了合作。“我们上市公司部分的整体授信额度，从60亿下降到10亿。那时还要面临2014CB赎回的压力，共计52亿港元。我们进行了测算，加上2014CB，整个资金缺口达30亿元以上。”
“这就是当时考虑战略转型的原因”，孙一丁表示。
据了解，2008年底开始，国美电器改变以往一直延续行业发展初期的以门店扩张为主的发展策略。因为这一策略虽然成就了国美的规模，但也沉淀下了一些亏损且恢复无望的门店，这些门店占用了公司大量资金和资源。国美电器2008年财报显示，当年第四季度营业收入为7800万元，利润率只有0.78%，降至历史最低。
“关闭了一些亏损且恢复无望的门店后，对当时的资金压力起到了很大程度的缓解作用”，孙一丁说。
高管们称，2010年第一季度财报显示，国美门店数量同比下降，销售额却大幅攀升，平均单店销售业绩也大幅增长。这表明关闭亏损门店策略是正确的，但大股东居然指责决策失误，很难理解。
不过，目前国美也在改变战略，开始一定幅度的扩张。孙一丁解释说，上市公司部分将至少开设80家门店，非上市部分至少要开设40家。“我们的前提是，在单店能力得到保证之下，重新开始谨慎的扩张思路。如果没有单店质量的提升，是不可能保护公司利润的。”
为何引进贝恩？高管：仅它符合条件
贝恩资本的进入，是黄光裕和国美董事会争端的一个重要因素。方巍昨日告诉《每日经济新闻》记者，当初引进贝恩资本，是综合考虑各方面利益的结果，其中也包括黄光裕的利益，而且“大股东股权没有摊薄”。
据悉，当时贝恩同意认购国美发行的18亿港元可转股债券，同时获得国美董事会3个非执行董事席位。同时，国美还向老股东发行新股。两项举措共筹得32亿港元，初步化解了现金流危机。
方巍认为，6月22日国美股票复牌是一个标志性时刻，“如果没有融资成功，公司的经营还是极度困难的。同时，这次融资也充分保护了大股东利益。”
牟贵先透露，当时一共有十多家资本和国美有过接触，其后谈判范围降至3家，但是，能接受大股东股权比例如此之高且不被摊薄的，只有贝恩一家。
为何大幅关店？高管：因6个月不盈利
黄光裕不仅对国美电器引入贝恩资本不满，也对门店锐减感到失望。
据了解，当年黄光裕操盘国美时，曾定下一条铁规：一定保持对苏宁电器(12.99,0.19,1.48%)1/3的领先，一旦苏宁规模达到国美90%，对国美将非常危险。
“现在的情况是，国美旗下拥有国美、永乐、大中三大品牌的业务体系，却在近两年面临许多关键性指标被苏宁不断超越的尴尬，这是黄光裕不能容忍的。”一位接近黄光裕的人士透露。
《每日经济新闻》记者从上市年报中发现，从2007年至2010年一季度，苏宁的全国门店数量从632家增至962家，国美却从726家增至859家后又减至726家。净利润方面，2007年和2009年，国美分别为11.68亿元、14.26亿元，苏宁则分别为14.65亿元、28.89亿元，超过了国美。
孙一丁介绍，国美关店的原则是6个月内是否盈利。“每个新开的门店，我们给6个月时间，如果不盈利，就关掉，然后重新选择更好的区域和地点。”
“我们现在所做的一切，都是为了企业的发展”，孙一丁认为，如果店面增长速度高于单店质量，那就意味着盈利能力大幅下降，这是非常重要的选择和发展战略，对未来的发展将起到重要作用。
“黄系”反驳：贝恩资本进入另有原因
对于5名高管就贝恩资本进入国美的解释，《每日经济新闻》记者就此向“黄系”核心人士求证时，却得到了相反的说法。
该人士称，当时国美融资时，有多家资本表示出兴趣，“但是这些信息反馈到主导这件事情的高层那里之后，给我们的回答是时间不够，根本就没有进行谈判。”
“最后只剩下了华平、KKR和贝恩”，该人士说，真正进入实质性谈判的，只有贝恩一家，“说其他几家资本的条件苛刻是没有根据的，因为他们根本就没有进入到合同条款的谈判之中，所以，另外几家和贝恩之间就根本无从比较。”
另外，针对国美关店的做法，该人士也提出了不同看法，“6个月的时间点没错，这是国美以前、现在和将来始终都要坚持的策略，但不能将这一标准简单化。关掉平均线以下的门店，单店效益确实会提高，但同时也丧失了市场占有率。”
“国美20多年一直强调以提高市场占有率、扩大规模为优先发展的策略，当然同时也要把精细化管理、把单店的经营效益发挥出来，这是一个长短结合的战略目标”，该人士指出，门店的开与关，肯定要同时进行，调整是应该的，但绝对数要有上升。
黄光裕家族：陈晓出局是唯一正确选择
http://finance.sina.com.cn/roll/20100812/01378466020.shtml
http://www.sina.com.cn 2010年08月12日 01:37 21世纪经济报道
黄光裕与陈晓
丁磊
对国美电器的控制权之争，棋至中盘。
目前，争夺的双方，黄光裕家族与国美电器董事局主席陈晓，皆在争取更多的筹码——股东，尤其是机构投资者手中的选票。而他们的最终对决，将是即将召开的临时股东大会。
在这场对决中，黄光裕家族的目标只有一个，驱逐陈晓，让黄光裕家族的代言人进入国美电器董事会。
8月11日，一位接近国美电器大股东Shinning Crown 的权威人士，接受了本报记者的采访。这位代表黄光裕家族发言的人士称，“我们将在最短的时间内自行召开股东大会”，并称，“陈晓退出董事局，是解决当前危机的唯一正确选择”。
在黄光裕及其妻杜鹃入狱之后，目前，黄氏家族的代言人由“三驾马车”组成：黄光裕大妹、鹏润投资董事长黄秀虹，二妹黄燕虹，以及中关村(7.84,-0.06,-0.76%)副董事长、律师邹晓春。后二者，也是黄光裕提议新增的两名国美电器执行董事。
目前，拥有国美电器34%股权的黄光裕家族，无疑已经拥有了先发优势。但陈晓的胜出并非没有可能。最终左右胜负天平的，将是拥有44.84%国美电器股权的机构投资者。
而在机构投资者中，贝恩的角色尤为关键，因为，只有在其将持有的“债权”转为“股权”之后，陈晓阵营才真实地拥有了约11%的投票权，而黄光裕家族的投票权也将因此被摊薄至29.8%。
在大约一个月后的最终决战前，黄光裕家族和陈晓将率先打响一场机构争夺战。
陈晓退出是唯一正确选择
《21世纪》：你们提议的特别股东大会，最终是否会召开？在此之前，双方有无和解的可能？
黄光裕家族：按照相关规则和目前局势，临时股东大会一定会召开的。如果董事局不召开，国美大股东Shinning Crown会在最短的时间内自行召开。
陈晓退出董事局，是解决当前危机的唯一正确选择。这种结果，对公司的负面影响最小，最符合大多数股东的利益。在陈晓主动辞职的前提下，对他提出的合理要求，我们会尽量考虑。
《21世纪》：为什么将矛头首先指向陈晓？你们如何看待一些旧部的倒戈？
黄光裕家族：一方面，我们发现了陈晓在利用国美股东周年大会授予董事局发20%新股的权利，不顾上市公司现金充裕和摊薄老股东的权益，欲低价再发20%新股的阴谋。另一方面，陈晓改变了国美电器一贯坚持的战略发展方向——在提高市场占有率的前提下，通过管理来持续提升企业效益。
这一年来，陈晓以牺牲企业的市场占有率，以简单地、大量地关闭平均线以下门店的方法，通过“做业绩”，来粉饰国美报表，达到在国美内部和市场上扩大个人影响的目的。苏宁电器(12.80,0.00,0.00%)的规模原来只是国美电器的60%左右，现在正在全面超越，就是明证。
正是考虑上述两个方面的原因，国美大股东Shinning Crown在7月19日派出代表与陈晓私下谈判未果的前提下，才不得不在8月4日晚上向董事局发函，要求召开临时股东大会，审议撤消董事局发20%新股的授权和重组董事局的五项议案。
(至于“旧部倒戈”，)我们相信，国美管理团队和员工是伴随国美电器从小到大成长起来的，我们对国美团队非常有信心，对他们为公司作出的贡献非常肯定。
其他董事和高层应当多关注此事件深层次内涵，应当站在符合公司长远利益的立场。
《21世纪》：如果股东大会召开，要求“陈晓去职”的普通议案，只需获得参与投票的半数股东支持，即可生效，哪些因素将决定此次对决的结果？
黄光裕家族：我们始终认为，股东动议是否符合大多数的股东利益，是决定胜负的关键。我们确信，动议会得到包括机构投资者在内的大多数股东的投票支持。
机构不应介入股东纷争
《21世纪》：机构投资者的角色至关重要。比如贝恩，会否及时由债权人转变为股东，并参与投票？大摩、摩根大通等主要机构将支持谁？
黄光裕家族：机构投资者将在临时股东大会上起到重要的作用。大股东的动议如果得到支持，陈晓的出局就是必然的了。
贝恩作为财务投资者，它是“可转债”的持有者，它在没有转股以前，是上市公司的债权人。理智的财务投资者一般不会加入其他股东的纷争，也不应该为了投票去转换股票，一般是要卖股套现的前一天，才会转股，以避免任何可能的风险。否则，也是对自己的投资者不负责任的表现。
我们目前已与多家机构投资者沟通过，综合各方意见后认为，在临时股东大会上将有足够多的投资者支持大股东的动议。大股东与很多有实力的机构投资者建立了长期的良好合作关系。
《21世纪》：在股东大会召开之前，国美电器董事会有可能会再度增发20%，此举会否达到“摊薄黄家族股权，降低影响力”的效果？如果最终实施增发，黄光裕家族能否筹措到足够的资金参与增发，以保证不被摊薄？
黄光裕家族：据我方了解，陈晓私下正在做发行新股的工作，不排除任何可能。
但目前，我们并没有看到董事局关于增发的公告。为了避嫌，我们认为，陈晓应该公开承诺在召开股东大会之前，不会增发新股。
我们认为，如果董事局在临时股东大会召开前增发，肯定是有损于包括大股东在内的所有投资者利益的行为。对此，我们将坚决反对。目前公司经营稳定，资金充裕，没有必要增发新股，摊薄老股东的权益。
我们有能力领导国美
《21世纪》：如果陈晓最终出局，国美电器将由谁来领导？如何看待“你们不具备领导国美电器的能力”的说法？
黄光裕家族：如果我们提名的执行董事能够顺利当选，国美董事局将重新选举产生董事局主席。新的董事局将与国美团队一起，把公司重新带回到高速发展道路上来。
请大家不要忘记了，陈晓创办“永乐电器”在上市一年以后的2006年上半年，就面临生死存亡的境地，为了避免“永乐中国”被国际资本全面接盘，正是国美电器施予了援手。这一事实表明，陈晓才不具备领导一家大型企业的能力。
《21世纪》：“当自己的利益和其他股东利益有冲突的时候，黄光裕首先保护自己的利益。你会跟着这样的人走吗？”对于这一指责，你如何看待？
黄光裕家族：这种指责是没有任何事实依据的。大股东提出的五项动议，正是考虑到需要维护所有股东利益的出发点才提出的。
《21世纪》：目前，你们与黄光裕夫妇的沟通是否顺畅？通过何种途径沟通？
黄光裕家族：一直以来，我们都是通过律师在做沟通工作，陈晓和管理层也可以通过国美的律师进行沟通。
http://www.sina.com.cn 2010年08月12日 01:37 21世纪经济报道
黄光裕与陈晓
丁磊
对国美电器的控制权之争，棋至中盘。
目前，争夺的双方，黄光裕家族与国美电器董事局主席陈晓，皆在争取更多的筹码——股东，尤其是机构投资者手中的选票。而他们的最终对决，将是即将召开的临时股东大会。
在这场对决中，黄光裕家族的目标只有一个，驱逐陈晓，让黄光裕家族的代言人进入国美电器董事会。
8月11日，一位接近国美电器大股东Shinning Crown 的权威人士，接受了本报记者的采访。这位代表黄光裕家族发言的人士称，“我们将在最短的时间内自行召开股东大会”，并称，“陈晓退出董事局，是解决当前危机的唯一正确选择”。
在黄光裕及其妻杜鹃入狱之后，目前，黄氏家族的代言人由“三驾马车”组成：黄光裕大妹、鹏润投资董事长黄秀虹，二妹黄燕虹，以及中关村(7.84,-0.06,-0.76%)副董事长、律师邹晓春。后二者，也是黄光裕提议新增的两名国美电器执行董事。
目前，拥有国美电器34%股权的黄光裕家族，无疑已经拥有了先发优势。但陈晓的胜出并非没有可能。最终左右胜负天平的，将是拥有44.84%国美电器股权的机构投资者。
而在机构投资者中，贝恩的角色尤为关键，因为，只有在其将持有的“债权”转为“股权”之后，陈晓阵营才真实地拥有了约11%的投票权，而黄光裕家族的投票权也将因此被摊薄至29.8%。
在大约一个月后的最终决战前，黄光裕家族和陈晓将率先打响一场机构争夺战。
陈晓退出是唯一正确选择
《21世纪》：你们提议的特别股东大会，最终是否会召开？在此之前，双方有无和解的可能？
黄光裕家族：按照相关规则和目前局势，临时股东大会一定会召开的。如果董事局不召开，国美大股东Shinning Crown会在最短的时间内自行召开。
陈晓退出董事局，是解决当前危机的唯一正确选择。这种结果，对公司的负面影响最小，最符合大多数股东的利益。在陈晓主动辞职的前提下，对他提出的合理要求，我们会尽量考虑。
《21世纪》：为什么将矛头首先指向陈晓？你们如何看待一些旧部的倒戈？
黄光裕家族：一方面，我们发现了陈晓在利用国美股东周年大会授予董事局发20%新股的权利，不顾上市公司现金充裕和摊薄老股东的权益，欲低价再发20%新股的阴谋。另一方面，陈晓改变了国美电器一贯坚持的战略发展方向——在提高市场占有率的前提下，通过管理来持续提升企业效益。
这一年来，陈晓以牺牲企业的市场占有率，以简单地、大量地关闭平均线以下门店的方法，通过“做业绩”，来粉饰国美报表，达到在国美内部和市场上扩大个人影响的目的。苏宁电器(12.80,0.00,0.00%)的规模原来只是国美电器的60%左右，现在正在全面超越，就是明证。
正是考虑上述两个方面的原因，国美大股东Shinning Crown在7月19日派出代表与陈晓私下谈判未果的前提下，才不得不在8月4日晚上向董事局发函，要求召开临时股东大会，审议撤消董事局发20%新股的授权和重组董事局的五项议案。
(至于“旧部倒戈”，)我们相信，国美管理团队和员工是伴随国美电器从小到大成长起来的，我们对国美团队非常有信心，对他们为公司作出的贡献非常肯定。
其他董事和高层应当多关注此事件深层次内涵，应当站在符合公司长远利益的立场。
《21世纪》：如果股东大会召开，要求“陈晓去职”的普通议案，只需获得参与投票的半数股东支持，即可生效，哪些因素将决定此次对决的结果？
黄光裕家族：我们始终认为，股东动议是否符合大多数的股东利益，是决定胜负的关键。我们确信，动议会得到包括机构投资者在内的大多数股东的投票支持。
机构不应介入股东纷争
《21世纪》：机构投资者的角色至关重要。比如贝恩，会否及时由债权人转变为股东，并参与投票？大摩、摩根大通等主要机构将支持谁？
黄光裕家族：机构投资者将在临时股东大会上起到重要的作用。大股东的动议如果得到支持，陈晓的出局就是必然的了。
贝恩作为财务投资者，它是“可转债”的持有者，它在没有转股以前，是上市公司的债权人。理智的财务投资者一般不会加入其他股东的纷争，也不应该为了投票去转换股票，一般是要卖股套现的前一天，才会转股，以避免任何可能的风险。否则，也是对自己的投资者不负责任的表现。
我们目前已与多家机构投资者沟通过，综合各方意见后认为，在临时股东大会上将有足够多的投资者支持大股东的动议。大股东与很多有实力的机构投资者建立了长期的良好合作关系。
《21世纪》：在股东大会召开之前，国美电器董事会有可能会再度增发20%，此举会否达到“摊薄黄家族股权，降低影响力”的效果？如果最终实施增发，黄光裕家族能否筹措到足够的资金参与增发，以保证不被摊薄？
黄光裕家族：据我方了解，陈晓私下正在做发行新股的工作，不排除任何可能。
但目前，我们并没有看到董事局关于增发的公告。为了避嫌，我们认为，陈晓应该公开承诺在召开股东大会之前，不会增发新股。
我们认为，如果董事局在临时股东大会召开前增发，肯定是有损于包括大股东在内的所有投资者利益的行为。对此，我们将坚决反对。目前公司经营稳定，资金充裕，没有必要增发新股，摊薄老股东的权益。
我们有能力领导国美
《21世纪》：如果陈晓最终出局，国美电器将由谁来领导？如何看待“你们不具备领导国美电器的能力”的说法？
黄光裕家族：如果我们提名的执行董事能够顺利当选，国美董事局将重新选举产生董事局主席。新的董事局将与国美团队一起，把公司重新带回到高速发展道路上来。
请大家不要忘记了，陈晓创办“永乐电器”在上市一年以后的2006年上半年，就面临生死存亡的境地，为了避免“永乐中国”被国际资本全面接盘，正是国美电器施予了援手。这一事实表明，陈晓才不具备领导一家大型企业的能力。
《21世纪》：“当自己的利益和其他股东利益有冲突的时候，黄光裕首先保护自己的利益。你会跟着这样的人走吗？”对于这一指责，你如何看待？
黄光裕家族：这种指责是没有任何事实依据的。大股东提出的五项动议，正是考虑到需要维护所有股东利益的出发点才提出的。
《21世纪》：目前，你们与黄光裕夫妇的沟通是否顺畅？通过何种途径沟通？
黄光裕家族：一直以来，我们都是通过律师在做沟通工作，陈晓和管理层也可以通过国美的律师进行沟通。
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